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2019潍柴动力调研分析报告.pdf

大小:0KB更新时间:2019-10-31 15:36:16 我要下载

重卡行业品牌企业潍柴动力调研分析报告

一、重卡产业链:更新需求支撑行业销量,三大因素助潍柴发动机穿越周期 11 1.重卡行业需求:更新需求支撑销量,预计未来三年销量维持稳健 ............ 11 2.重卡行业供给:竞争格局相对稳定,国六实施抬高技术门槛 ................... 16 3.潍柴发动机:下游集中度提升+重汽配套提市占率,结构优化提盈利能力 17 4.陕重汽(重卡整车):依托发动机优势,市占率、盈利能力稳步增长 ....... 20 5.法士特(重卡变速箱):全球市占率第一,盈利能力稳步增长 ................. 22 二、智能物流:熨平周期性,打开新增长点 ................................................... 24 1.凯傲营收、业绩稳健增长,熨平周期性 .................................................... 24 2.凯傲叉车:全球销量稳健增长,中国市场、电动叉车带来新增长 ............ 25 3.收购德马泰克,叉车+物料搬运自动化协同效应可期 ................................ 29 三、燃料电池:前瞻性布局领跑行业,携手Ballard、Ceres未来可期 .......... 32 1.氢能发展大势所趋,远期需求超万亿 ........................................................ 32 2.中央积极推广氢能,山东计划携手潍柴打造全球最大氢能交通应用体系 . 33 3.潍柴参股Ballard、Ceres,积极布局燃料电池 ......................................... 35 4.预计2030年潍柴新能源产品营收超千亿,燃料电池业绩近超8亿 ......... 37 四、盈利预测与投资建议 ................................................................................ 38 1.盈利预测:预计公司2019-2021年业绩增速为10%、5%、5% .............. 38 2.投资建议及估值:给予公司目标市值1207亿元 ....................................... 38 五、风险提示 ................................................................................................... 39 图表1:公司主营业务与重要子公司 ................................................................. 6 图表2:公司营收主要由重卡产业链贡献 .......................................................... 7 图表3:公司业绩主要由重卡产业链贡献 .......................................................... 7 图表4:公司营收增速与重卡销量增速 ............................................................. 7 图表5:公司业绩增速与重卡销量增速 ............................................................. 7 图表6:工程重卡占比下降,弱化周期性 .......................................................... 8 图表7:预计未来8~9年更新需求中枢超80万辆 ............................................ 8 图表8:营收拆分 .............................................................................................. 9 图表9:归母业绩拆分 ....................................................................................... 9 图表10:潍柴动力目标市值1207亿元 ............................................................ 9 图表11:经济周期、治超新政、排放标准三大因素影响重卡销量 ................. 11 图表12:重卡销量研究框架............................................................................ 12 图表13:历史上货运总量增速与GDP增速同步变动 ..................................... 12 图表14:近年来货运总量稳步增长 ................................................................. 12 图表15:近年来我国公路货运量占比约75% ................................................. 13

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