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丰田汽车电动化战略转型启示录.pdf

大小:0KB更新时间:2019-10-18 22:39:37 我要下载

证券研究报告 丰田汽车电动化战略转型启示录 ----居安思危、顺势应变、合作共赢、持续投入 2019年10月14日 行业评级 证券分析师 研究助理 中性(维持) 王德安 投资咨询资格编号:S1060511010006 李鹞 一般咨询资格编号:S1060119070028 曹群海 投资咨询资格编号:S1060518100001 邮箱:LIYAO157@pingan.com.cn 请务请必务阅必读阅正读正文文后后免免责责条条款款

要点总结 • 居安思危、八十载铸就汽车之王。丰田成立最初从事纺织行业,二战结束之后,日本大力发展自主汽车品牌,丰田依靠技术研发、生 产管理优势成功突围。两次石油危机使丰田看到了美国市场的机遇,通过节省资源成功打入美国市场。20世纪80年代,美国豪华车市 场高速发展,丰田成功推出了雷克萨斯。居安思危的基因使丰田汽车发展成全球前三大汽车制造商。 • 电动化战略三番调整、纯电步伐提速。由于各国政策的推动、维持市场份额的需求及竞争对手带来的压力,丰田汽车分别于2015年、 2017年和2019年更新了电动化战略,最新目标为2025年全球年销售550万辆电动化车。产品因地施策,在日本推广超紧凑型纯电动, 全球其他地区推出丰富新能源车型,并与多家产业链上下游企业合作。 • 技术驱动,促成长久核心竞争力。全球车企在电动化领域有所布局,主流品牌均有清晰的电动化战略,拥有纯电动、插电混动等技术, 有专属的电动化平台,车型集中在2020年之后推出,同时重视中国市场,与电池企业战略合作。丰田的独特优势在于混合动力和燃料 电池的技术领先性。 • 顺势应变、合作共赢启迪同行者。中国车企在新能源汽车领域具有先发优势,并且根据政策和市场的发展变化,及时对战略进行了调 整,对纯电动的重视度显著提高,拥有全新的平台和品牌,并在产业链上加强合作,与外资整车厂合力研发电动车。 • 投资建议:丰田是全球头部汽车企业,具有混合动力和氢燃料电池的技术优势,同时在电动化领域快速转型,加速中国市场的布局, 国内相关企业将受益,建议关注广汽集团(广汽丰田将作为丰田在中国的重要切入口实现电动化战略)、比亚迪(在电池和车型开发 与丰田达成深度合作)、宁德时代(与丰田等全球车企进行战略合作)。 • 风险提示:1)中国新能源汽车市场发展不及预期。近几年新能源汽车销量存在一定的透支,2020年之后逐步市场化,需求或将放缓, 销量或不及预期。2)新能源汽车成本下降不及预期。三电成本尤其是电池成本如果下降幅度不及预期,新能源汽车的价格将不具有 优势,影响销量。3)汽车行业销量不及预期:如果汽车行业销量不达预期,或将出现价格战,主机厂毛利率下降。 2

目录 1 居安思危、八十载铸就汽车之王 2 拥抱纯电、电动化战略三番调整 3 技术驱动,促成长久核心竞争力 4 顺势应变、合作共赢启迪同行者 3

居安思危、八十载铸就汽车之王 • 丰田80年,居安思危,历次关键转型成功。丰田成立最初从事纺织行业,1933年成立汽车事业部,并确立了“低成本、大规模、高 质量”生产家用汽车的方针。二战结束之后,日本大力发展自主汽车品牌,丰田依靠技术研发、生产管理优势成功突围。两次石油 危机又使丰田看到了美国市场的机遇,通过节省资源、节省能源、降低成本成功打入美国市场。20世纪80年代,美国豪华车市场高 速发展,欧洲厂商(如奔驰、宝马等)进入美国市场,此时丰田成功推出了雷克萨斯。 • 转型成功,份额利润双收。丰田汽车已发展成全球前三大汽车制造商,旗下主要拥有丰田和雷克萨斯等品牌,在190多个国家和地区 销售车辆。2018年的销量已接近900万辆,营业收入2732亿美元,全球领先。 • 产品矩阵完善,混合动力技术领先。丰田汽车产品矩阵完善,覆盖轿车和SUV从A0至D级车型。在混合动力领域技术领先,1997年推 出世界首款量产混合动力车普锐斯,在20年的时间中将新能源汽车的年度销量从1997年的400辆上升至2017年的152万辆,其中日本 地区贡献了近50%。 4

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