从电动化视角看2019法兰克福车展.pdf

新能源汽车专题报告 从电动化视角看2019法兰克福车展 中信证券研究部 新能源汽车组 宋韶灵/陈俊斌 2019年9月17日

核心观点及投资建议 核心观点： 车展概况：本届车展参展商数量相较于前两届车展有所下降，跟全球汽车市场相对低迷、  车企成本压力较大有关。但欧洲主流车企参展热情依旧，包括大众集团（大众、奥迪、保 时捷、斯柯达等）、奔驰、宝马等几乎悉数到场，积极展出全新电动车型，进一步掀起全 球电动化浪潮。 风险因素：全球新能源汽车销量不及预期；动力电池及原材料成本降低不及预期；终端价  格竞争加剧；国内企业海外客户拓展不及预期。 投资建议：从法兰克福车展看，欧洲主流车企电动化进程持续加速，中国零部件与整车企  业在电动化方面正在发挥越来越重要的作用，虽然当前国内新能源汽车车市短期景气度偏 低，但是中长期成长趋势明确，尤其是海外电动车型加速投放推动景气持续向上，建议关 注两条主线，主线一：下游具备“爆款”车型能力的整车企业：比亚迪（A+H）、广汽 集团（H）、上汽集团；主线二：中游寻找具备全球竞争力的供应链优质企业：璞泰来， ，新宙邦，当升科技，杉杉股份；建议关注：先导智能， 等。 2

CONTENTS 目录 1. 引言：法兰克福车展电动亮眼，车型投放开始加速 2. 各主流车企参展电动车型概览 3. 参展电动化技术概览 4. 风险因素 5. 投资建议 3

法兰克福车展简介 创办于何时：作为世界上最早举办的国际车展，创办于1897年的法兰克福车展  也是全球规模最大的车展，有着世界汽车工业“奥运会”之称。 本届是第几届：本届为第68届，时间2019年9月10日至22日，主题为“Driving  tomorrow” 。 参展商数量：本次车展有来自30个国家和地区的约800家整车制造商、科技企业、  零部件供应商、出行服务供应商和初创企业参加。 中国参展商数量：此次法兰克福车展中国的参展企业最多，达到了79家。  法兰克福车展 4

本届概况：整体相对冷清，电动逆势火爆 整体情况： 本届车展总体相对冷清：本届车展参展商约800家，远小于2015/2017年的  1103/约1000家参展商，主要系全球汽车市场相对低迷，车企成本压力较大。 缺席情况：  日系领头车企：丰田、日产，也有马自达、三菱、铃木、斯巴鲁等；以及偏于小众化的日 系品牌； 欧系：PSA、沃尔沃等； 美系：菲亚特克莱斯勒、凯迪拉克等。 本届看点： 德系品牌的主场：德系主流品牌，包括大众集团（大众、奥迪、保时捷、斯柯  达等）、奔驰、宝马等几乎悉数到场，而且积极展出全新电动车型。 新能源车型火爆：车企积极展示电动化战略及全新车型。  众多零部件企业带来了无人驾驶、新能源和轻量化方 ，尤其是电池技术在本届车展尤其亮眼。 5

本届最大亮点：电动化战略积极、电动车型加速投放 不完全统计，本届法兰克福车展主要电动车型有约30款，其中纯电动车型17款，  插电式车型11款、混动车型1款，燃料电池车型1款。 分企业看： 大众集团：大众品牌、奥迪、保时捷、斯柯达等发布全新电动车型，如：ID.3 、  奥迪e-tron 、 保时捷Taycan、斯柯达Citigo-e-iV等十余款车型； 奔驰：发布包括smart EQ、EQV等纯电动车型，以及插混动力包括A250e、  B250e、GLC300e等； 宝马：发布MINI的插混和纯电车型，i Hydrogen NEXT燃料电池SUV、混动的i8  Ultimate Sophisto等； 本田：作为为数不多的参展日本车企，发布了Honda e纯电车型（小型）；  中国车企：展出了拜腾M-Byte、长城VV7 GT PHEV、红旗等。  6