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汽车流通领域的挑战与模式探讨.pdf

大小:0KB更新时间:2019-10-14 23:12:17 我要下载

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 汽车汽配 汽车前瞻研究系列(三) (维持评级) 2019年09月20日 一年该行业与沪深300走势比较 行业专题 汽车汽配 沪深300 1.6 汽车流通领域的挑战与模式探讨 1.1 汽车的生产和流通相辅相成,汽车产品在智能化、电动化、共享化的冲击下,原 0.6 有的流通方式同样迎来了挑战。本文通过梳理新旧模式的特点,结合汽车行业的 S/18 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 发展,对汽车流通领域的变革趋势进行探讨。 相关研究报告:  4S店,汽车行业发展中的历史选择 《国信证券汽车基础研究系列(三):存量与增 量:汽车行业空间与机会》 ——2019-07-24 1996 年,私人汽车的需求快速增长,汽车流通领域的大卖场模式弊端凸显,监 《国信证券汽车前瞻研究系列(二):ADAS+ 管缺失造成市场混乱,价格不透明、卖方市场垄断削弱消费者消费体验,限制了 车联网,无人驾驶之路》 ——2019-05-13 《国信证券汽车前瞻研究系列(一):共享汽车, 汽车行业的发展。广汽本田率先提出“汽车特许经营”模式的概念,构建整车销售 非成熟条件下的模式探讨》 ——2018-12-26 (Sale)、零配件(Sparepart)、售后服务(Service)、信息反馈(Survey)四 《国信证券汽车基础研究系列(二):转型升级 背景下汽车零部件研究框架探讨与投资机会》 个功能,成为 4S店的雏形。本田的 4S店模式的成功,引发大众、通用等品牌 ——2018-12-04 争相效仿,逐渐成为国内汽车流通市场的主要模式,推动了汽车行业发展。 《国信证券汽车基础研究系列(一):模块化平 台 ,车企竞争的根基》 ——2018-10-17  传统模式弊端渐显,造车新势力搅局 流通端,库存居高不下,销售利润持续下滑。自2018年1月起,汽车经销商库 证券分析师:梁超 存始终处于50%预警线以上,库存压力高,严重侵占运营资金,经销商利润逐年 电话: 0755-22940097 E-MAIL: liangchao@guosen.com.cn 压缩,竞争逐渐加剧,传统汽车销售模式受到极大挑战。消费端,捆绑销售,附 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980515080001 加条款饱受消费者诟病。市场信息不透明造成信息不对称,叠加汽车销售利润薄 联系人:陶定坤 弱使部分经销商和销售人员乱收费,消费者的选择权和利益受到严重损害。造车 E-MAIL: taodingkun@guosen.com.cn 新势力携手电商销售、线下直营、汽车卖场等模式袭来,传统渠道迎来挑战。  冲击有限,4S店仍是主流选择 汽车属于大类可选消费品,拥有消费频次低,消费单价高,售后服务需求强,产 品使用周期长,用户粘性高等特点,目前的新流通模式,纯线上销售、线下体验 店包括卖场形式能部分改善消费前端的场景,仍缺少售后场景的支持,存在明显 弊端。传统4S店模式存在是汽车行业发展中历史的选择,仍具有一定的竞争优 势,4S 店主导的销售网络中期仍然是流通领域的主流选择。流通模式的变革由 汽车行业变革主导,在国内存量整合与电动化趋势下,汽车品牌、型号、差异和 故障率会有一定程度缩减,将降低线上选车和线下维护的复杂性,线上选购+线 下体验+远郊维保支持的形式将得到一定的发展。  风险提示: 行业库存管理持续恶化;经济增速继续放缓,汽车需求下滑。  投资建议: 4S 店主导的销售网络中期仍然是流通领域的主流选择,经销商是参与汽车行业 发展和流通渠道建设的参与者,随着整车生产和全行业库存管理的优化,新车销 售利润有望保持稳定,售前体验改善,我们推荐深耕服务,积极参与变革的国内 独立性声明: 汽车经销商龙头广汇汽车。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 重 点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2019E 2020E 2019E 2020E 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 600297 广汇汽车 增持 4.00 32,640 0.41 0.46 9.8 8.7 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测(收盘价截至20190918) 声明 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧

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