注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

汽车零部件系列报告之新能源变速箱:新能源汽车需要变速箱吗?.pdf

大小:0KB更新时间:2019-08-15 06:17:15 我要下载

汽车|证券研究报告—行业深度 2019年8月12日 强于大市 [新Table_Title] 能源汽车需要变速箱吗 [Table_IndustryRank] 股价 公司名称 股票代码 评级 汽车零部件系列报告之新能源变速箱 (人民币) 万里扬 002434.SZ 5.93 买入 Table_Summary] 宁波高发 603788.SH 13.62 买入 近年来新能源汽车销量高速增长,人们普遍担心自动变速箱的发展前景。我 资料来源:万得,中银国际证券 们针对传统、普混及新能源汽车的变速箱进行了详细分析,总体来看,新能 以2019年08月09日当地货币收市价为标准 源汽车仍然需要变速箱,市场空间依然巨大。我们预计变速箱整体需求仍将 快速增长,总体产能供给充裕,利好万里扬等优势供应商,齿轮及油泵等领 域逐步突破,未来发展看好。重点推荐万里扬、宁波高发,建议关注双环传 动、精锻科技、科力远。 支撑评级的要点  新能源汽车仍然需要变速箱。新能源汽车分为插混(串联、并联、混联 等)、纯电动及燃料电池等,其中串联、纯电动、燃料电池目前多采用 单级减速器,未来能耗要求提升,或发展为多级减速器;并联多采用现 有自动变速箱进行改造或使用电驱动桥;混联多采用专用混动变速箱。 总体来看,新能源汽车仍然需要变速箱,市场空间依然巨大。  变速箱需求快速增长。变速箱需求由汽车销量及结构决定,在双积分、 五阶段油耗等政策推动下,预计弱混、强混、新能源占比大幅提升。结 合近年销量占比及车企技术路线,我们预计 2025 年自动变速箱、专用 混动变速箱、纯电动变速箱销量分布为 1888万、360万和 437万台,较 2018年分别增长16.3%、1145.7%、454.9%。  产能供给充裕,利好优势供应商。2020年国内自动变速箱产能预计将超 过 2223 万,且改装为并联混动变速箱较为容易,加上专用混动变速箱 总产能将超过100万台,因此传统及新能源变速箱总体产能充裕,技术 能力较强、配套关系紧密的变速箱供应商有望受益。AT 领域爱信合资 广汽、吉利并扩建产能,DCT领域以车企自建为主,CVT领域万里扬积 极拓展吉利等客户,具有较好的发展机会。  传统CVT、混动并联及混联、纯电动多级减速器发展前景较好。综合市 场空间及增长速度来看,传统CVT变速箱、混动并联及混联变速箱市场 空间均超过百亿且增速较快,纯电动多级减速器有望实现从无到有的突 破,均具有较好发展前景,相关供应商及产业链有望大幅受益。  齿轮及油泵等领域逐步取得突破。国内自动变速箱产业起步晚销量低, 配套尚不成熟,核心零部件主要为博世、舍弗勒等国际巨头所掌控。近 年来国内双环传动、德尔股份等在齿轮轴系、变速箱油泵等领域逐步取 相关研究报告 得突破,未来有望受益于零部件国产化及自动变速箱渗透率提升。 《万里扬— CVT25配套奇瑞吉利量产,市场广 重点推荐 阔[Table_relatedre前port] 景可期》20190604  万里扬:公司CVT25/28输出扭矩大,适配车型范围广,2019年开始配套 吉利帝豪GS、GL等多款畅销车型,此外公司已通过比亚迪、长城等主 《国产自动变速箱崛起,产业链爆发—自动变 流自主品牌供应商体系考核,发展前景可期。在新能源汽车领域,公司 速箱行业深度报告》20170706 布局纯电动无极变速器E-CVT、混合动力无极变速器等产品,纯电动及 混动全面覆盖,未来发展前景看好。我们预计公司 2019-2021年每股收 益分别为0.41元、0.53元和0.62元,维持买入评级。  宁波高发:公司操纵器产品从手动到自动到电子,单车价值量大幅提升, 中银国际证券股份有限公司 有望持续受益于自动变速箱渗透率提升及新能源汽车销量高增长。近年 具备证券投资咨询业务资格 来公司积极开拓合资及自主客户,目前已开始向江铃福特供应变速操纵 器产品,并获得长城、上汽、长安等自主客户配套或定点,有望推动公 [汽Table_Industry] 车 司业绩快速增长。我们预计公司 2019-2021年每股收益分别为 0.89元、 1.11元和1.34元,首次给予买入评级。 朱朋  建议关注双环传动、德尔股份、科力远。在齿轮轴系、变速箱油泵等变 [(Table_8Analyser] 621)20328314 速箱零部件领域,双环传动、德尔股份逐步取得突破,未来有望持续受 peng.zhu@bocichina.com 益于零部件国产化及自动变渗透率提升。五阶段油耗有望推动强混等销 证券投资咨询业务证书编号:S1300517060001 量高增长,丰田THS系统或对国内车企销售,科力远与丰田合作紧密, 有望受益。 *魏敏为本报告重要贡献者 评级面临的主要风险  1)汽车销量不及预期;2)自动变速箱渗透率不及预期;3)技术路线选 择风险。 [ Table_Companyname] 21997319/36139/20190813 10:41

汽车零部件系列报告之新能源变速箱:新能源汽车需要变速箱吗?.pdf

汽车零部件系列报告之新能源变速箱:新能源汽车需要变速箱吗?.pdf

汽车零部件系列报告之新能源变速箱:新能源汽车需要变速箱吗?.pdf

汽车零部件系列报告之新能源变速箱:新能源汽车需要变速箱吗?.pdf

汽车零部件系列报告之新能源变速箱:新能源汽车需要变速箱吗?.pdf

下载地址



网址导航