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汽车产业链全景图-乘用车篇.pdf

大小:0KB更新时间:2019-08-07 01:13:52 我要下载

证券研究报告 汽车产业链全景图—乘用车篇 2019年7月9日 演讲标题 ——2019年XX行业中期策略报告 平安证券股份有限公司 证券分析师:姓名 投资咨询资格编号: 研究助理:姓名 一般证券从业资格编号: 20xx年x月,地名 证券分析师 王德安投资咨询资格编号 S1060511010006 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 邮箱:CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 21478950/36139/20190709 10:57

要点总结 1. 2018年汽车业处下行周期,从二季度开始终端需求低迷,渠道库存高企,车企纷纷降价让利,经销商 亏损面加大。原因主要是前两年购置税优惠政策透支+消费信心不足。 2. 行业利润下降,自主品牌盈利承压,吉利汽车表现较好,其它自主品牌盈利多下滑,弱势自主亏损额 加大;合资品牌表现分化:日系处向上趋势;德系稳固;美系下滑,法/韩系逐步边缘化。 3. 我们判断行业处周期谷底,下半年迎来边际改善。目前我国千人保有汽车170台,发展空间仍大,短 期看未来稳态年销量有望达3500万辆。 4. 集中度提升,优胜劣汰加剧,大量弱势品牌消失。自主品牌梯队明显,一线品牌高端化初显成效, 2019首要目标为提升份额,加大电动化步伐;合资品牌中日系处新品周期;德系加速SUV化及电动平 台建设;美系能否复苏尚待观察。 5. 全球汽车巨头均积极向电动化、智能化、共享出行领域拓展。 2 21478950/36139/20190709 10:57

汽车行业全景图 出行平台 发动机/电池 乘用车 变速箱/减速器 动力总成 经销商 轿车 电机电控 SUV 租赁公司 智能座舱 MPV 汽车电子 车队 自动驾驶 商用车 建筑公司 汽车玻璃 货车 公交公司 车灯 内外饰件 客车 座椅 旅游公司 上游零部件 中游整车 下游应用场景 3 21478950/36139/20190709 10:57

目录 汽车行业 1 行业总览 2 国内外企业分析 3 行业趋势与前景 4 投资建议及风险提示 21478950/36139/20190709 10:57

乘用车主要包括轿车、SUV和MPV 行业分析 底盘低,空气阻力小,操控 轿车 性强,主动安全性好,经济 实用 各车型有差异: 轿车是最初引入国内的车型,在 运动型多功能车,底盘高, SUV 越野性能好,空间大,兼顾 操控性和主动安全性方面具有优 舒适性。油耗高,风阻大 势。 SUV从2010年左右开始进入快速 多用途汽车,一般为两厢结 MPV 构,高端MPV多作为商务车使 增长阶段,车型空间大。 用,空间大,舒适性好。 MPV前期主要是商务属性,目前 也逐渐进入家用领域。 2017年乘用车各车型销量占比 2018年乘用车各车型销量占比 份额变化 2018年与2017年相比,轿车和 SUV的份额均有所提升,MPV份额 轿车 轿车 下滑。主要受小型SUV和大7座 42% 49% 43% 50% SUV的影响。 MPV MPV 9% SUV 7% SUV 5 资料来源:中汽协、平安证券研究所 21478950/36139/20190709 10:57

乘用车28年首次负增长 乘用车年度销量及同比增速 单位:万辆(左轴),%(右轴) 行业判断 乘用车: 汽车分为乘用车和商用车,乘用 2008年金融危 2009年政策刺 2013年限购限行政 2016-2017年 2018年销 机: 激: 策: 政策刺激: 量透支: 车是汽车细分领域中规模最大 2006-2008年复合 2009年小排量 2013年限购限行政策 2015年10月- 2018年销 的,以2018年为例,乘用车新车 增速为26%。 乘用车购置税 导致提前消费。 2017年小排量 量增幅首 按照5%征收, 购置税政策刺 次转负。 销售2371万辆,占汽车整体的 2010年按照 激,2016年销 7.5%征收, 量恢复较高增 84%。 2011年恢复至 长。 10%。 3000 60% 首次负增长: 50% 2500 52.9% 由于购置税政策的透支、宏观经 40% 济下滑、中美贸易战等多重因素 2000 30% 的影响,2018年汽车市场(包括 33.2% 1500 30.0% 乘用车市场)出现了28年来首次 20% 21.7% 21.7% 1000 负增长。未来或将进入平稳/缓 15.7% 14.9% 10% 慢增长的时期。 9.9% 500 7.3% 7.1% 7.3% 5.2% 0% 1.8% 0 -4.1% -10% 6 资料来源:中汽协、平安证券研究所 21478950/36139/20190709 10:57

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