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2018特斯拉产业链研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2019-08-07 00:33:33 我要下载

2018年11月08日 电气设备行业 特斯拉业绩拐点显现,催生产业链扩张机会 ——特斯拉产业链研究报告 行业深度研究 开文明(分析师) 孟可(联系人) 推荐(维持评级) 021-68865582 mengke@xsdzq.cn kaiwenming@xsdzq.cn 证书编号:S0280118090006 行业指数走势图 证 书编号:S0280517100002  技术迭代追求极致,致力于全球清洁能源转变: 4% 特斯拉研发、生产和销售高性能的纯电动车、太阳能发电以及储能系统, -4% -12% 致力于实现推动全球向可持续能源的转变,公司具备不懈追求极致和创新的 -20% -28% 企业文化。凭借全球顶级的电池管理系统、稳定的电池供应以及超级充电桩 -36% 网络,垂直的研发模式构建核心技术壁垒。少而精的产品线体现极简之美, -44%2017/11 2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 Model 3爆款打造将塑造品牌忠诚度并强化成本优势。正如福特汽车在二十 电气设备 沪深300 世纪发明T型车,特斯拉也在通过产品大众化和降低成本引领新一轮变革。 相关报告  Model 3逐渐放量推动电动车大众化,规模效应开始显现: 《2019 年光伏发电政策制定即将启动, 受益于Model 3产能瓶颈解决和销量提升,特斯拉实现单季度最大盈利, Model Y2019年或正式发布》2018-11-04 现金流状况改善,业绩出现拐点。2018年Q3营收68.24亿美元,GAAP净 《“十三五”光伏规划有望大幅提升,行 利润 3.12 亿美元,经营性现金流 13.9 亿美元,毛利率 22.33%。Model S、 业将进入强者愈强新时代》2018-11-03 Model X和Model 3当季销量分别为14,470、13,190和56,065辆,其中Model 《电动车春秋》2018-10-28 3毛利率超过20%,且在美国当季轿车市场中销售收入排名第一,销量排名 《特斯拉三季报业绩超预期,1-9月我国 光伏新增装机34.5GW》2018-10-28 第五,正处于S型产能上升曲线的斜率最大阶段。Model 3在2018年Q3最 《特斯拉上海超级工厂落地,《中国可再 后一周的产量可达 5300 辆,单位产品的劳动时间环比下降了超过 30%,目 生能源发展报告》正式发布》2018-10-21 前已低于Model S和X,未来Fremont工厂Model 3的目标周产量为一万辆。  供应商多为独供,致力于维护稳定长期合作关系: 特斯拉的供应链管理具备稳定、长期和定价合理等特点,由于定制化的 原因,供应商大多数为独供。当公司的内部成本实现规模效应和全球销量进 入斜率增大的曲线阶段之时,能做到及时响应并满足高品质供货的供应商将 受益于这个过程带来的产品量提升。特斯拉正在从早期发展阶段过渡到快速 成长期,因此给予了中小型供应商伴随公司一同成长发展的机会。  上海超级工厂稳步推进,本地化生产释放巨大机会: 2018年7月,特斯拉和上海市政府签订协议,宣布特斯拉中国工厂在临 港落户,按照土地拍卖合同将在 2021 年底前投产,达产销售收入不低于每 年750亿元,税收总额不低于22.3亿元,销售车型包括Model 3和Model Y。 特斯拉大众市场产品的长期目标是面向本地市场在本地生产,背靠中国巨大 的新能源汽车市场,上海超级工厂将给本地供应商带来巨大的业务增量。  重点标的:推荐进入特斯拉供应链的优质企业,旭升股份和三花智控。  风险提示:Model 3产能爬坡和产品销量不达预期;新能源汽车技术路线 变化;美国地区销量受补贴逐渐取消影响。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-11-08 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 002050.SZ 三花智控 12.28 0.58 0.64 0.71 21.17 19.19 17.3 推荐 603305.SH 旭升股份 27.02 0.55 0.85 1.23 49.13 31.79 21.97 强烈推荐 资料来源:新时代证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告

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