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2019年新能源补贴退补之下,电动车降本和盈利分析报告.pdf

大小:0KB更新时间:2019-05-04 22:26:34 我要下载

H11 211 10137e98772a70866d 10905e77235rT14696a71625b01512l43484e _User H2看im1n07eve1好3a e88ds 12teR20rT01aat78ib 1nl2ge0C_7Ihn adnugset.rsya 新能源汽车产业链行业 新能源汽车产业链 2019 系列报告(四): Table_Title 退补之下,电动车降本和盈利分析 看好 (维持) T报 able_Summary 告起因 T行able_BaseInfo 业评级 中性 看淡 国家/地区 中国/A股 2019年新能源补贴政策正式出台,单车国家补贴仅1.8/2.5万元,取消地补,乘 行业 新能源汽车产业链 用车综合补贴降幅超过 70%,车企面临降成本压力。本篇报告以车企的角度分 报告发布日期 2019年04月10日 析新能源乘用车降本方式、可降额度、终端涨价幅度以及对单车盈利的影响。 核心观点 ⚫ 2019年国补仅分250-400和>400公里两档,分别补1.8/2.5万元,技术要 求提升,补贴系数下降,过渡期后地方补贴取消,实际单车最高补贴为1.98/ 2.75万元,下降超70%,乘用车升级趋势结构性分化。 ⚫ 新能源乘用车降本重心在三电系统和汽车功能配置的调整: 1) 三电系统:电池、电机和电控合计占整车成本约50%,假设电池成本下 降20%,对不同车型可带来0.6-1.9万元的成本下降空间;电机电控技 术成熟度和规模提升带来2000元左右的下降空间。 深 2) 汽车功能配置:座椅配置的关键部件成本差别近千元,同级别车型单车 度 差额在2000元左右;外部配置项目最多,低端车保留必要配置,高端 报 车通过加配提升溢价,差价在2000-5000元;安全配置&驾驶辅助功能 是拉开成本差距的主要部分,标配成本低,升级溢价高;信息娱乐配置 告 是汽车智能化程度最高部分,成本在研发和运维,配置差别可以节约出 3000元左右的成本。 证券分析师 卢日鑫 Table_Author 3) 车企和电池企业合作模式改变,由合作开发电池系统向购买电芯转变。 021-63325888-6118 lurixin@orientsec.com.cn 4) 动力电池配套调整:插电混动和续航400公里以下纯电车型更换磷酸铁 执业证书编号:S0860515100003 锂电池促使单车降本2000元和4000-12000元。 李梦强 5) 新能源乘用车正积分交易收入:参考2018年均价300-500元/分,单车 021-63325888-4034 收入约600-2500元。 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 ⚫ 综合成本调整后,终端车辆售价上涨0.5-2万元即可维持原盈利水平。其中, A00车250-300公里续航版本涨价0.67万元左右;A级车500公里续航涨 联系人 顾高臣 价0.56万元左右。其他级别和续航的车型涨价在1.6-2万元之间。上述两类 Table_Contacter 021-63325888-6119 车型在2019年具有较强的竞争力,A级车市场份额将进一步提升。 gugaochen@orientsec.com.cn ⚫ 预计2019年乘用车销量150万辆,市场集中度进一步提升。根据头部车企 彭海涛 2019 年销量目标和市场占有率,我们维持 2019 年新能源乘用车销量预测 021-63325888-5098 penghaitao@orientsec.com.cn 150万辆,其中纯电动车 110万辆,插电混动车型40万辆。头部优质企业 陈聪颖 对补贴作出迅速反应,新车型推出加速,预计市场集中度或将进一步提升。 021-63325888-7900 投资建议 chencongying@orientsec.com.cn ⚫ 补贴退坡引发产业链格局重塑,影响最大的仍是整车和电池环节。整车端通 【 相关报告 Table_Report 行 过各种方式降本后,终端价格上涨压力不大,单整车企业盈利将出现分化, 新能源汽车产业链2019系列报告(三): 2019-03-28 业 · A级及中高端车型甚至可以牺牲合理毛利率来维持原价,市场集中度有望进 补贴政策详解,继续推荐磷酸铁锂 证 一步提升。整车电池配套结构调整有利于磷酸铁锂电池产业链,首推鹏辉能 新能源汽车产业链2019系列报告(二): 2019-03-25 券 源(300438,买入),另建议关注光华科技(002741,未评级)。 19年看好二线电池厂和磷酸铁锂 研 2018年新能源乘用车销量总结及2019年 2019-01-15 究 风险提示 退补政策变动分析 报 告 ⚫ 新能源汽车销量下滑;电池价格下降不达预期;上游锂钴价格大幅波动。 】 H东eaderTable_Stat方ementCompany 证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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