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特斯拉业务研究2019版.pdf

大小:0KB更新时间:2019-02-18 15:23:48 我要下载

特斯拉(TSLA.O)公司深度报告 目录 1.全球新能源汽车领军者...................................................................................................................................................... 6 1.1 特斯拉崛起之路 ................................................................................................................................................................. 6 1.2 由高端下探的产品“三步走”战略初步实现 .................................................................................................................... 7 1.3 全球建设超级工厂,支撑电池和整车产能扩张.............................................................................................................. 7 2.特斯拉竞争优势:两大网络优势+三大核心技术 ............................................................................................................ 10 2.1 营销与能源全球布局,两大网络先发优势明显............................................................................................................ 10 2.1.1 直销模式下扩大全球布点,长远看利大于弊 ........................................................................................................ 10 2.1.2 充电网络加速扩张,叠加技术升级巩固先发优势 ................................................................................................ 11 2.2 软硬件一体化,三大核心技术构筑护城河 ................................................................................................................... 12 2.2.1 动力电池系统:关键技术垂直一体化 .................................................................................................................... 12 2.2.2 自动驾驶技术:芯片实现自主研发 ........................................................................................................................ 15 2.2.3 整车OTA技术:颠覆传统升级模式 ....................................................................................................................... 17 3.特斯拉的产能突破和需求爆发 ........................................................................................................................................ 19 3.1 美国大本营崛起,产能突破迎销量攀升 ....................................................................................................................... 19 3.1.1 产能爬坡多次受阻,瓶颈突破加速产量增长 ........................................................................................................ 19 3.1.2 “走量车型”美国畅销,助力挤进豪华车前五 .......................................................................................................... 20 3.2 国产化进程加速,抢滩中国豪华车市场 ....................................................................................................................... 22 3.2.1 关税壁垒带来销量瓶颈,国内盈利空间受限 ........................................................................................................ 22 3.2.2 上海超级工厂落地,国产化后需求有望爆发 ........................................................................................................ 25 4.特斯拉迎战传统豪华车品牌 ............................................................................................................................................ 28 4.1 挑战传统豪华车,特斯拉凭何取胜 ............................................................................................................................... 28 4.2 豪华品牌纯电动之争,孰强孰弱 ................................................................................................................................... 33 5.业绩迎历史性转折点,未来盈利可期 ............................................................................................................................. 35 5.1 MODEL 3推动2018Q3营收涨130%,汽车业务毛利率提升至25.5% ........................................................................ 35 5.2 成本费用率极大改善带来单季扭亏为盈,2018Q3净利润3.12亿美元 ..................................................................... 37 5.3 2018Q3自由现金流实现由负转正达8.32亿美元,但短期内仍承压 .......................................................................... 38 6.销量预测及盈利预测 ....................................................................................................................................................... 40 7.风险提示 .......................................................................................................................................................................... 44 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 45 页

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