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2018车灯行业深度报告.pdf

大小:0KB更新时间:2018-11-24 17:44:10 我要下载

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 汽车汽配 车灯行业深度 (维持评级) 2018年08月06日 一年该行业与沪深300走势比较 行业专题 汽车汽配 沪深300 1.4 车灯的市场空间、技术升级与企业 1.2 1.0 布局 0.8 0.6 A/17 O/17 D/17 F/18 A/18 J/18  行业逻辑:车灯行业价值“起点高、弹性大、持续长” 相关研究报告: 《行业重大事件快评:汽车行业中报前瞻:利 我们深度跟踪车灯行业,坚定认为:车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长”三大特征,短期 润增速放缓,同比增长中位数 8.5%》 LED、长期智能车灯和激光大灯等渗透,是零部件细分优质赛道。本文主要研究了车灯市场空间、 ——2018-08-01 《汽车汽配 2018年下半年投资策略:行业分 前沿技术升级路线(LED、AFS、ADB、OLED、激光大灯等),同时对国际主流车灯企业在前沿 化,价值主线下把握业绩确定性》 技术领域的布局进行梳理。推荐优质赛道上的优势企业星宇股份和华域汽车。 ——2018-06-19 《行业快评:关税下降至15%好于市场预期,  行业空间:全球千亿以上,技术升级下快速提升 对市场影响有限》 ——2018-05-23 《2017年度及2018年Q1季度汽车行业经营 目前国内单车全套车灯价值量在1600元左右(10-15万元级别),全球汽车年产销约1亿辆,对 概况分析:行业分化加剧,关注优质成长和蓝 筹龙头》 ——2018-05-14 应车灯千亿级市场;2018年中国车灯市场空间约550亿元,预计2020年可达650亿元市场空 《汽车汽配 2018 年二季度投资策略:推荐 间,9%复合增速(超过国内3%汽车产量增速),细分光源产品中,LED灯渗透率将不断提升, A SP提升优质成长零部件》 ——2018-04-16 市场空间预计将从2016年的不足百亿提升到2020年445亿,年均复合增速预计超50%。 证券分析师:梁超  技术升级:光源和功能两主线,大灯尾灯氛围灯三领域 电话: 0755-22940097 车灯的技术升级主要围绕光源和和功能两条主线进行。1)前大灯:基于光源的卤素-氙气-LED- E-MAIL: liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980515080001 激光光源升级;基于功能的传统照明到智能车灯(矩阵式LED/ADB/AFS/像素级成像)升级。各 联系人:唐旭霞 车企的选择路线来看,奥迪和奔驰侧重LED方向(多颗粒),宝马侧重激光光源。2)后尾灯: E-MAIL: tangxx@guosen.com.cn 基于光源的卤素-LED-OLED 光源升级,基于设计的分离式到贯穿式升级。各车企的选择路线来 看,市面上主流车企的新车基本都开始使用LED作为尾灯光源,奥迪在全新A8上开始使用贯穿 式后尾灯及 OLED后组合灯。3)氛围灯:基于覆盖范围(顶部-底部-环绕)的升级;基于功能 (传统-智能控制变色)的升级。各车企的选择路线来看,宝马全新X5全景天窗的玻璃上均匀分 布着LED灯,可以组合成15000种图案;奔驰E级轿车已经可以提供64种颜色的氛围灯供车 主选择。  厂商布局:风物长宜放眼量,前瞻储备各家览 车灯是车身上有强消费驱动力的核心零部件,产品升级几乎是必然趋势,升级过程中掌握前瞻产 品研发技术的企业有望成为下一阶段的赢家。星宇在前瞻产品方面布局长远,1)智能车灯方面, 公司第一代和第二代ADB前大灯研发成功;2)激光大灯方面,公司辅助远光(蓝转白激光)前 照灯已经研发成功;3)OLED方面,公司第二代OLED后组合灯研发成功,同时汽车电子和照 明研发中心项目启动,未来将持续助力车灯前沿产品研发;小糸在智能车灯(内置传感器)方面 前瞻布局,同时致力于研发智能车灯模块。  推荐星宇股份、华域汽车 我们坚定认为,车灯行业基于其高价值量、高频更新、产品升级三大要素,是零部件细分优质赛 独立性声明: 道,我们推荐优质赛道上的优势企业,星宇股份(自主龙头,突围合资),行业大红利下业绩稳 健可期,同时星宇前瞻布局长远,在激光大灯方面储备研发,未来有望持续领先;华域汽车(全 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 资收购上海小糸,日本小糸技术基因,客户优质)。 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 重 点公司盈利预测及投资评级 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2018E 2019E 2018E 2019E 声明 601799 星宇股份 买入 51.56 14,239 2.29 3.17 22.5 16.3 600741 华域汽车 买入 20.73 65,356 2.60 2.58 8.0 8.0 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测(收盘价截至20180803) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 ------------------------------------------------------------

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