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2018年汽车铝合金轻量化深度报告.pdf

大小:0KB更新时间:2018-11-04 16:34:04 我要下载

汽车|证券研究报告—板块最新信息 2018年1月25日 中性 油耗排放和续航推动汽车 [Table_IndustryRank] 股价 用铝爆发 公司名称 股票代码 评级 [Table_Title] (人民币) 拓普集团 601689.CH 21.74 买入 广东鸿图 002101.CH 19.99 买入 汽车铝合金轻量化深度报告 资料来源:万得,中银证券 以2018年1月23日当地货币收市价为标准 [Table_Summary] 油耗排放和电动车续航是国内汽车厂商面临的两大挑战,轻量化是解决问题的 关键之一。铝合金具有减重效果好、安全性好等突出优点,是汽车轻量化最佳 选择。奥迪、捷豹路虎等国际巨头较早开始铝合金车身研究并大量应用,特斯 拉等新能源车企广泛采用铝合金车身,在车身减重和增加续航上取得了极佳效 果。近年来如奇瑞、北汽、蔚来等自主车企,以及捷豹路虎、凯迪拉克等国际 巨头,在国内都开始大力发展铝合金车身应用。国内外车企共同发力,汽车用 铝有望爆发。2016年国内汽车用铝约300万吨,2020年有望达到650万吨, 年均增速20%以上。考虑到市场空间以及国内竞争格局,铸造类产品极具投资 价值,锻造类产品有较大拓展空间,重点推荐拓普集团、广东鸿图。 支撑评级的要点  油耗排放和电动车续航推动汽车轻量化发展,铝合金是最佳选择。国内发 布油耗和新能源汽车积分制度,2020年国内四阶段乘用车油耗限值为 5升/ 百公里,但2014年国内乘用车平均油耗为7.22升/百公里,依靠传统手段无 法满足要求,传统车企必须发展轻量化降低油耗。纯电动车新能源汽车积 分和续航里程直接相关,新能源车企需要轻量化来增加续航里程。铝合金 具有减重效果好、安全性好等优点,是汽车轻量化最佳选择。  中外车企共同发力,汽车用铝有望爆发。奥迪、路虎、特斯拉等国际巨头 大量使用铝合金,新型奥迪 R8 轿车采用的铝合金空间框架结构车架只有 200kg,强度提高了40%,但重量却比原来减轻了15%。特斯拉Model S/X等车 型大量应用铝合金,续航里程高达400-500公里。近年来,国内车企如奇瑞、 北汽、蔚来等,以及捷豹路虎、凯迪拉克等国际巨头在国内都建设工厂, 大力发展铝合金车身应用。中外车企共同发力,国内汽车用铝有望爆发。  铝材产业链投资价值大,压铸及锻造等精密加工价值高。目前中国汽车平 均用铝量约为 110Kg/辆,明显低于欧美约150Kg/辆的现有水平,存在巨大提 升空间。2016年国内汽车用铝约300万吨,2020年有望达到650万吨,年均 增速 20%以上。考虑到市场空间以及国内竞争格局,铸造类产品极具投资 价值,锻造类产品有较大拓展空间。重点推荐拓普集团、广东鸿图。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 评级面临的主要风险  1)汽车用铝推广不及预期;2)原材料大幅涨价。 [汽Tab车le_ Industry] 重点推荐 朱朋  拓普集团:减震隔音今日龙头,底盘轻量化明日之星。公司是国内橡胶 [(T8a6b2le1_)A2n0a3ly2s8e3r]1 4 减震和隔音产品的龙头企业。在燃油车节能减排及电动车增加续航等因 peng.zhu@bocichina.com 素的大力推动下,汽车轻量化势在必行,而铝是汽车轻量化最佳材料, 证券投资咨询业务证书编号:S1300517060001 有望迎来爆发。公司大力发展锻铝控制臂业务,有望大幅受益。此外公 司 EVP、IBS等智能刹车系统产品国内领先,收购福多纳大力发展底盘 *魏敏为本报告重要贡献者 件业务,未来有望成为公司新的增长点。我们预计公司 2017-2019 年每 股收益分别为1.07元、1.39元和1.70元,首次给予买入评级。  广东鸿图:汽车用铝有望爆发,压铸龙头持续收益。公司是国内压铸行 业的龙头企业,主要客户包括通用、克莱斯勒、本田、上汽等国内外知 名企业。轻量化有望推动汽车用铝爆发。公司作为铝压铸行业龙头,有 望大幅受益。此外公司收购宁波四维尔发展汽车饰件业务,有望增强汽 车客户粘性,协同高速发展。我们预计公司 2017-2019 年每股收益分别 为0.99元、1.36元和1.61元,维持买入评级。 ------------------------------------------------------------

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