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自动变速箱产业链多维解析(下).pdf

大小:0KB更新时间:2018-10-02 09:24:55 我要下载

东西智库收录 www.dx2025.com 登陆下载更多精品报告 行业深度|汽车 证券研究报告 T汽able_Title 车与汽车零部件:自动变速箱行业深度系列二 T行able_Grade 业评级 买入 前次评级 买入 寻找价值洼地,自动变速箱产业链多维解析 报告日期 2018-04-23 Table_Summary 写在前面 T相able_Chart 对市场表现 自动变速箱行业深度系列一我们论证了自动变速箱国产化是未来几年 汽车 沪深300 汽车零部件行业最确定的机会,独立第三方自动变速箱供应商应运而生。 22% 本篇作为行业深度系列二,将透析不同路径自动变速箱的市场前景,挖掘 产业链上游具有进口替代机遇的核心零部件供应商。 8%  AT、CVT、DCT优劣各异,三条技术路径各分天下 -6% 根据汽车终端实销数据,目前国内乘用车中 AT 装配率最高,CVT、 -20% DCT份额提升加快,2017年AT、CVT、DCT市占率分别为33.3%、16.9%、 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 16.1%。分派系而言,美系、法系、韩系AT变速箱占比较高,日系品牌以 CVT为主,德系品牌主要配套AT和DCT。新能源乘用车中,纯电动车型 T分able_Author 析师: 张 乐 S0260512030010 多数搭载单级减速器,插电式混合动力车型以AT和DCT为主要配套类型。 021-60750618  外资供应商具有先发优势,自主企业研发成果初具成效 gfzhangle@gf.com.cn 国内自动变速箱供应格局基本分为外资独立供应商、自主独立供应商 分析师: 闫俊刚 S0260516010001 以及整车旗下子公司或事业部。AT变速箱以6AT为主,爱信AW、采埃孚 021-60750621 占据大部分市场份额,坚持研发AT的自主企业主要有东安动力、盛瑞传动 等,此外部分整车厂下设AT生产子公司,如吉利汽车、上汽通用、长安福 yanjungang@gf.com.cn 特等。CVT市场主要由加特可和爱信AW等日系供应商主导,自主供应商 分析师: 唐 晢 S0260516090003 包括南京邦奇、万里扬、江麓容大等。DCT 大多由大众、上汽、比亚迪、 021-60750621 长城、吉利等整车企业自主生产,独立供应商主要有格特拉克。 tangzhe@gf.com.cn 中短期来看,自动变速箱行业增速主要受国内有效产能制约,随着供 应商加速建设扩产,行业供给将得到有效改善。长期而言,自动变速箱行 业提升大周期得益于国内汽车消费需求升级,传统乘用车手动挡向自动挡 T相able_Report 关研究: 转变是大势所趋。同时我们判断随着新能源汽车补贴的逐步退坡,混合动 汽车及汽车零部件:自动变速 2018-02-13 力汽车的市场份额有望进一步提升,而自动变速箱目前来看是实现混合动 箱行业系列深度一:渗透率提 力的必要条件,我们预计2020年国内自动变速箱市场规模超千亿。 升叠加进口替代加速,独立第  外资垄断受限,自动变速箱关键零部件国产化势在必行 三方自动变速箱供应商正崛 自动变速箱由控制机构和传动机构组成,目前控制机构已发展为集成 起 化的电液控制模块,被博格华纳等少数外资企业垄断。传动机构中,AT、 CVT 中的液力变矩器、CVT 中的钢带和 DCT 中的双离合模块仍由国际巨 头把持,而部分零部件已经具备了进口替代的能力,如以德尔股份为代表 的油泵和电辅助泵企业、以精锻科技为代表的差速器齿轮和结合齿企业等。  投资建议:精选自动变速箱产业链价值投资标的 国内自动变速箱行业正处于渗透率及国产替代的加速双升阶段,国内 T联able_Contacter 系人: 刘智琪 021-60750604 独立第三方自动变速箱供应商有望快速崛起,同时自动变速箱核心零部件 liuzhiqi@gf.com.cn 也逐步打破外资垄断,相继迎来国产化浪潮。我们建议关注率先沐浴国产 李爽 化红利的企业:积极转型布局自动变速箱油泵的德尔股份、国内乘用车精 fzlishuang@gf.com.cn 锻齿轮细分行业龙头精锻科技、自动变速箱操纵器供应商宁波高发以及国 内粉末冶金高端零件制造龙头东睦股份。  风险提示 市场竞争超预期;自动变速箱渗透率不及预期。 识 别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29

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