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汽车行业2021年一季报总结:芯片短缺造成一定扰动,盈利恢复较好.pdf

大小:0KB更新时间:2021-05-10 14:31:10 我要下载

[Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业专题报告 2021年05月05日 [Table_InvestInfo] 汽车行业 2021 年一季报总结: 投资评级 优于大市 维持 芯片短缺造成一定扰动,盈利恢复较好 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点: 汽车与零配件 海通综指 64.26% 50.57%  2021年一季度国内汽车销量648万辆,同比+75.59%,环比-20.88%。根据国 36.88% 家统计局数据,汽车制造业 2021 年一季度实现营业总收入 21163 亿元,同比 23.18% +66.86%,环比-17.15%,实现利润总额 1321 亿元,同比+530.75%,环比 9.49% -11.15%;行业销售利润率(利润总额/营业总收入)为 6.24%,同比提升 4.59 -4.20% 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 个百分点,三费率合计约6.47%,同比下降2.24个百分点。我们判断一季度营 收和净利润同比大幅增长主要由于去年同期因疫情影响而基数较低,而环比下 资料来源:海通证券研究所 滑主要受季节性因素和芯片短缺等影响。 相关研究 [《Ta特b斯le拉_R21eQp1or业tI绩nf亮o]眼 ,国产Model Y  2021年一季度汽车行业同比大幅增长而环比略有下滑,各版块表现分化。乘用 车子板块收入同比+90.52%,净利同比+859.25%,毛利率和净利率同比分别增 上市后持续放量》2021.04.28 《软件定义汽车专题五:专心致“智”, 长 1.6pct 和 3.5pct;客车子板块收入同比+19.16%,净利仍然亏损但亏损幅度 华为“亮剑”》2021.04.27 较同期有所收窄,毛利率、净利率均显著回升;卡车子板块收入同比+82.12%, 《2021年3月汽车数据解读及投资展望: 净利同比+89.86%,毛利率显著下滑而净利率略有增长,行业内表现持续亮眼; 销量环比大幅好转,芯片短缺影响未散》 零部件子板块收入同比+51.36%,净利同比+231.99%,毛利率、净利率均有所 2021.04.22 上涨;新能源汽车子板块收入同比+103.55%,净利同比+631.93%,毛利率有 所下滑而净利率显著上升;经销商子板块收入同比+71.73%,净利同比 +348.99%,毛利率有所下滑而净利率显著增长。 [Table_AuthorInfo]  2021Q1汽车板块估值分化。卡车和客车板块估值均显著提升,零部件和经销商 板块估值窄幅波动、略有下降,乘用车板块估值显著下降。我们认为横向比较 各行业板块,2021Q1汽车板块估值水平略有回调,整体处于中等偏高水平,我 们判断一季度受季节性因素和芯片短缺问题的影响,乘用车行业销量环比下滑, 而下游需求仍在,全年仍有望实现正增长,我们认为应当选择短期扰动下业绩 仍稳定持续的优质标的,获取业绩估值双升机遇。  投资建议。我们认为,底部已过,稳健向上,行业进入新的增长周期。行业自 分析师:杜威 2020年 Q3以来批发和零售加速回正,开启新一轮增长周期,预计 2021年行 业整体销量实现正增长。电动化、智能网联化、平台架构造车推动产业科技新 Tel:(0755)82900463 周期。除了新势力发力,传统科技如大众等亦积极转型,中国自主龙头转身非 Email:dw11213@htsec.com 常迅速。淘汰赛已经开启,而终点还未到来。我们认为,不能低估周期的力量, 证书:S0850517070002 新一轮增长周期将拉动龙头企业的盈利水平,同时科技新周期将赋予产业更美 联系人:房乔华 好的前景,维持2021年汽车行业“优于大市”评级。 Tel:021-23219807 Email:fqh12888@htsec.com  (1)重点关注科技转型坚决,销售趋势向好的整车优质龙头。建议关注整车企 联系人:郑蕾 业吉利汽车、长城汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、比亚迪等。 Tel:23963569  (2)零部件行业周期稳健向上,进口替代加速,智能电动网联赋能,建议关注 Email:zl12742@htsec.com 福耀玻璃、华域汽车、爱柯迪、华阳集团、岱美股份、星宇股份、泉峰汽车、 科博达、德赛西威、银轮股份、拓普集团、三花智控、新泉股份等。 风险提示。汽车行业复苏不及预期;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动;芯  片短缺问题持续。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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