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汽车行业2020年年报总结:疫情带来短期扰动,行业展现较强韧性.pdf

大小:0KB更新时间:2021-05-08 19:42:21 我要下载

[Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业专题报告 2021年05月06日 [Table_InvestInfo] 汽车行业 2020 年年报总结: 投资评级 优于大市 维持 疫情带来短期扰动,行业展现较强韧性 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点: 汽车与零配件 海通综指 64.40% 50.70%  2020年国内汽车销量2531万辆,同比-1.88%,下滑幅度较Q3持续收窄。根 36.99% 据国家统计局数据,汽车制造业 2020 年实现营业总收入 81558 亿元,同比 23.29% +0.88%,实现利润总额5094亿元,同比+0.13%;行业销售利润率(利润总额 9.59% /营业总收入)为6.25%,三费率合计约7.42%。其中Q4行业表现强势,汽车 -4.12% 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 销量环比上升19.52%,营收持续改善。 资料来源:海通证券研究所  2020年汽车行业在疫情影响下仍实现整体上涨,各板块表现分化。乘用车子板 块收入同比-8.64%,归母净利同比+3.78%,毛利率下滑 0.99pct,而净利率略 相关研究 有上升;客车子板块收入同比-26.12%,归母净利同比-76.71%,毛利率、净利 [《Ta汽b车le行_R业e2p0o21rtI年nf一o季] 报总结:芯片短 率大幅下行;卡车子板块收入同比+18.44%,归母净利同比+11.66%,毛利率、 缺造成一定扰动,盈利恢复较好》 2021.05.05 净利率均有所下滑,行业内表现亮眼;零部件子板块收入同比+11.72%,归母 《特斯拉21Q1业绩亮眼,国产Model Y 净利同比-6.96%,毛利率、净利率均下滑;新能源汽车子板块收入同比+16.54%, 上市后持续放量》2021.04.28 归母净利同比+1315.6%,毛利率、净利率均有所上升;经销商子板块收入同比 《软件定义汽车专题五:专心致“智”, -6.36%,归母净利同比-18.37%,毛利率、净利率均有所下滑。 华为“亮剑”》2021.04.27  2020Q4汽车板块估值分化。乘用车和客车板块估值均显著提升,零部件和卡车 板块估值窄幅波动,经销商板块估值显著下降。我们认为横向比较各行业板块, 2020Q4汽车板块估值水平明显上调,整车行业Q1受疫情短期影响而显著下滑, [Table_AuthorInfo] 自Q2以来已显著复苏,应当选择疫情下业绩仍稳定持续的优质标的,获取业绩 估值双升机遇。 投资建议。我们认为,底部已过,稳健向上,行业进入新的增长周期。行业自  分析师:杜威 2020年 Q3以来批发和零售加速回正,开启新一轮增长周期,预计 2021年行 Tel:(0755)82900463 业整体销量实现正增长。电动化、智能网联化、平台架构造车推动产业科技新 Email:dw11213@htsec.com 周期。除了新势力发力,传统科技如大众等亦积极转型,中国自主龙头转身非 证书:S0850517070002 常迅速。淘汰赛已经开启,而终点还未到来。我们认为,不能低估周期的力量, 分析师:王猛 新一轮增长周期将拉动龙头企业的盈利水平,同时科技新周期将赋予产业更美 Tel:(021)23154017 好的前景,维持2021年汽车行业“优于大市”评级。 Email:wm10860@htsec.com 证书:S0850517090004  (1)重点关注科技转型坚决,销售趋势向好的整车优质龙头。建议关注整车企 业吉利汽车、长城汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、比亚迪等。 联系人:房乔华 Tel:021-23219807  (2)零部件行业周期稳健向上,进口替代加速,智能电动网联赋能,建议关注 福耀玻璃、华域汽车、爱柯迪、华阳集团、岱美股份、星宇股份、泉峰汽车、 Email:fqh12888@htsec.com 科博达、德赛西威、银轮股份、拓普集团、三花智控、新泉股份等。 联系人:郑蕾 Tel:23963569  风险提示。汽车行业复苏不及预期;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。 Email:zl12742@htsec.com 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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