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碳中和背景下汽车行业投资机会分析报告.pdf

大小:0KB更新时间:2021-05-03 04:16:00 我要下载

证券研究报告行业深度报告 碳中和背景下汽车行业投资机会分析 何俊艺 程似骐 hejunyi@csc.com.cn chengsiqizgs@csc.com.cn 15121172110 021-68821600 SAC执证编号:S1440521010002 SAC 执证编号:S1440520070001 SFC 中央编号:BQR089 发布日期:2021年03月30日 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供,由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。

提纲 • 背景:国内碳排放尚未达峰,交通运输部 门权重大且增速快 • 措施:汽车行业如何助力碳中和? • 机会:关注细分领域技术引领者 2

提纲 • 存量优化 存量优化,主要是从结构层面去优化,对于燃油车而言是节能减排,相应的主流技术包括插混技术、 48V轻混技术、轻量化技术;对于新能源汽车而言,其实在使用周期是没有碳排放的,我们主要是 基于全生命周期视角维度,电池的生产制造环节碳排放占比是比较高的,所以我们认为应该提升电 池的能量密度(或者说会循环寿命),从而达到摊销制造环节的碳排放的作用。 • 总量优化 总量优化的维度,是指通过优化线路,共享等方式实现出行总量的减少,从而达到碳减排的效果, 实现的手段是智能化(或者共享出现),共享出现层面包括出行服务商,V2X车路协同,以及响应 的ADAS硬件厂商。 3

逻辑导图:汽车行业如何助力碳中和? 插混技术 【比亚迪】 燃油车 48V轻混技术 【郑煤机】 (节能减排) 轻量化技术 【爱柯迪】【旭升股份】 刀片电池 【比亚迪】 存量优化 电池(能量密度) 圆柱电池 【特斯拉】 固态电池? 【宁德时代】【比亚迪】 电机(效率) 扁线技术 【华域汽车】【精达股份】 新能源车 (能量密度&效率) 热管理(效率) 阀集成,热泵等 【三花智控】【克来机电】 【拓普集团】 燃料电池(商用车) 【宇通客车】【上汽集团】【潍柴动力】 出行服务商 【宇通客车】 总量优化 智能化(V2X) V2X车辆协同 【中国汽研】 4 ADAS硬件商 【德赛西威】【中科创达】

背景:我国碳排放尚未达峰,预计2060年实现碳中和 • 国际上碳中和进展有差异,我国目前碳排放尚未达峰。其他国家及地区方面,欧洲碳排放已于 1990年达峰,目标2050年实现碳中和,美国、日本已经碳达峰,均有2050年碳中和的可能。对比 国际其他重点国家和地区,我国的碳中和进展任重道远:目前我国碳排放仍在快速增加,目标于 2030年实现碳达峰,于2060年实现碳中和。因此,加速碳中和进程尤为关键。 图表1:全球碳排放历年变化水平 图表2:重点国家/地区碳排放水平(百万吨) 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 5

背景:交运部门碳排放历史增速大,成为减排必要环节 • 交运部门减排具有必要性。在全球各能源消耗部门中,体量占比来看电力和工业是占比最高,交通 运输占比第三,但交通运输部门增速最大,1990年至2018年CAGR达8.3%。综合总量和增速维度 来看,交运部门的减排是必要的。 图表3:全球能源碳排放增长图 CAGR=7.4% CAGR=4.8% CAGR=8.3% CAGR=4.8% CAGR=0.6% CAGR=4.0% CAGR=0.9% CAGR=1.3% 资料来源:WIND,中信建投 6

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