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2021佛吉亚企业研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2021-04-22 22:57:41 我要下载

企业分析之“佛吉亚” 2021.4.6

01 研究结论 02 主营业务分析 目 录 03 技术能力分析 04 成功要素分析 05 趋势分析

研究结论:佛吉亚连续并购达到转型目标,业务增长需要 靠内部优化 1. 佛吉亚是全球第八大汽车零部件企业,是PSA的持股子公司(39.34%的股份,56.02%的表决权),受到整车厂 的控制和影响较强,优势是能有原有订单保持,劣势是难有高议价能力且需要通过不断扩张来维持整体的增长。 2. 佛吉亚现有四大业务板块,座椅系统、绿动智行系统、内饰系统属于传统现金牛业务,歌乐汽车电子属于未来 明星业务。其中绿动智行系统正在向瘦狗和问号业务转化。 3. 自2017年起佛吉亚新任董事会主席上任后,其战略重点关注Sustainable Mobility 和 Smart Life on Board, 使其在2017-2020年不断推进收购兼并。 4. 2020年业绩达成146亿欧元,营业利润7.2%;2022年目标要达到185亿欧元,2025年达到245亿元,营业利润达到 8%;公布远景目标2021至2025年复合增长11%。 5. 佛吉亚业务依赖大众、福特、雷诺-日产-三菱、PSA-FCA,客户的缓慢转型将影响佛吉亚的快速转型,PSA-FCA 合并事件将使公司在需要快速发展期牵扯过多精力。 6. 佛吉亚不断收购兼并后将通过大量内部整合削减成本挤出利润,各区域各业务板块间协同作用需要显著提高, 先做大还要做深。 7. 在国内与众多整车厂、零部件供应商联合是正确选择,但由于动作晚于竞争对手未来仍有较大发展困难。

2020年受疫情与经济环境影响,汽车市场整体剧烈下滑 17.2%,中国市场降幅最小6.9%

佛吉亚由排放系统和座椅系统两大欧洲领导者合并成立, 金融危机后开启全球收购奠定了全球化影响力 排气系统 座椅业务 外饰业务 内饰业务 内饰业务 排气系统 排气系统 排气系统 排气系统

2017年开始公司战略转型,强化原有核心业务,剥离外饰 件业务,拓展汽车电子领域 内饰业务 外饰业务 内饰业务 排气系统 歌乐电子 内饰业务 歌乐电子 歌乐电子 排气系统 歌乐电子 歌乐电子

四大业务板块中座椅体量最大,歌乐电子增长最快 排气系统 整车座椅 内饰 Top1 Top3 Top3 25% 12% 14% 仪表板 环视系 自动泊 中控台 门板 统Top1 车Top1 Top3 Top 15% 30%

2014-2016年CAGR达到5%,2017-2020为负值,2021-2025 公司远景目标为11% 2016-2020 佛吉亚营收与未计利息、税项、折旧及摊销前的利润比例 30,000.00 16.00% 14.00% 14.00% 24,500.00 25,000.00 13.50% 12.20% 12.00% 11.50% 11.50% 20,000.00 18,710.00 18,500.00 10.00% 14,653.80 15,000.00 8.00% 6.00% 10,000.00 4.00% 5,000.00 2.00% - 0.00% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Sales ( €m) EBITDA(%)

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