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2021智能电动汽车行业深度研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2021-04-09 11:46:37 我要下载

智能电动汽车 2025 谁将胜出? 智能电动汽车专题报告|2021.3.31 中信证券研究部 核心观点 智能电动汽车将成汽车产品竞争主战场,更是下一代移动互联网 AIoT 最重要 的产品平台。基于保守假设,我们预计,到 2025 年,中国电动汽车销量规模 将超 700万辆(CAGR 39%),其中绝大多数具备智能配置。以特斯拉为代表 的造车新势力重新定义智能车产品,完成消费者教育和投资者教育。我们判断, 未来仍将有更多科技公司入局,加入“软件定义汽车”的竞争。同时,以大众为 许英博 代表的传统汽车公司觉醒,显著加大智能电动领域投资。预计市场竞争将在 首席科技产业 2023-2025年变得空前激烈。我们认为,决定智能电动汽车市场地位的关键因 分析师 素是:1)包含软件、硬件、机械件的全栈产品定义、研发和落地能力;2)持 S1010510120041 续降成本以获得更大份额、积累更多数据以优化算法的能力。 ▍更大的市场:我们预计2025年中国和全球电动汽车销量规模分别达700万辆、 1500万辆,CAGR分别为39%、36%。届时,绝大多数电动汽车将具备智能配 置。1)电动汽车逐渐进入成熟期,电池成本持续下降加速普及。2014-2020年 宁德时代动力电池的平均售价下降幅度累计达70%左右。特斯拉预计未来5年电 尹欣驰 池成本仍有望再下降50%以上,加速电动车普及。2)电动车简化车身结构,降 首席汽车行业 低制造难度。电动车零部件数量较传统汽油车减少约 40%,模块化生产帮助造 分析师 车新势力在发展初期利用第三方富裕产能或新建产能,实现代工生产,加速产业 S1010519040002 化进程。3)智能化和软件水平改善用户体验。智能座舱和自动驾驶将成为拉开 用户体验差距的主要因素,高端汽车代码量可达1亿行,复杂程度高于PC和智 能手机,且代码量预计仍将快速增长。 ▍软件定义汽车:智能座舱改善用户体验,保有量和行驶里程影响自动驾驶算法。 1)核心竞争力:软件定义智能化水平,包括智能座舱和自动驾驶。电动车结构 宋韶灵 相对简单且动力差异不大,动力总成(发动机、变速箱等)不再是关键竞争力。 首席新能源汽车 软件能力支撑智能化水平。2)智能座舱:类似于手机曾经历的从“功能机”向 分析师 “智能机”的迁移,汽车正在经历智能化进程。3)自动驾驶算法:研发强度和 S1010518090002 自动驾驶里程数是关键。特斯拉凭借超48亿公里的行驶里程(2020.4)持续优 化算法。4)更大的保有量:意味着更多的数据。领军企业特斯拉持续推出更高 性价比产品,产品均价由2013年初的11.3万美元/辆,降低至2020年底的5.0 万美元/辆,降幅达55.7%,驱动累计销量超140万辆(2020.12)。5)智能汽 车商业模式未来可能从“购买产品”向“订阅服务”演进。特斯拉 FSD(Full Self-Driving)售价由2019年初3000美元上涨至2020年底的1万美元,亦有 黄亚元 前瞻分析师 望于2021年推出按月付费套装。 S1010520040001 ▍更激烈的竞争:更多科技公司入局 VS传统车企的觉醒。1)特斯拉销量快速提 升,中国造车新势力努力追赶。2020年,特斯拉销售整车49.96万辆(+35.8%), 市值上涨 7.8 倍;蔚来、理想、小鹏分别销售 4.3 万辆、3.3 万辆、2.6 万辆, 蔚来市值上涨16.7倍,理想、小鹏美股IPO之后市值大幅上涨。IPO和再融资 驱动中资造车新势力公司研发投资持续提升。2)更多科技公司入局:小米公告 以全资子公司进入智能电动汽车领域,计划未来10年投资100亿美元;据路透 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款

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