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华阳集团:赋能智能座舱,掘金汽车电子.pdf

大小:0KB更新时间:2021-03-26 00:16:43 我要下载

[Tab华le_阳St集ock团Nam(eR0pt0T2y9pe0]6 ) 公司研究/公司深度 赋能智能座舱,掘金汽车电子 [投Ta资bl评e_级Ra:nk买] 入(首次) 主要观点: 报告日期: 2021-03-23 ⚫[ 经Ta营bl拐e_点Su已mm现ar,y]汽 车电子受益客户拓展与产品开拓。 [收Ta盘b价le_(B元as)eD ata] 27.00 2018年以来受精密电子部件行业萎缩、车市萎靡带来的坏账计提等 近12个月最高/最低(元) 39.00/11.72 因素影响,公司业绩承受较大压力。当前精密电子业务占比仅为 总股本(百万股) 473 14%,对公司总体扰动较小,并且前期车市低迷时的负面影响已经 流通股本(百万股) 470 过去。同时公司IVI产品受益升级以及客户的开拓,另一方面受益于 流通股比例(%) 99.22 HUD、无线充电等全新产品的放量。我们认为,2021年公司迎来经 总市值(亿元) 128 营拐点。 流通市值(亿元) 127 ⚫ 深耕智能座舱领域,客户开拓与品类扩张并重。 智能座舱大势所趋,将重新定义车内空间。公司深耕IVI领域,将充 [公Ta司ble价_C格har与t] 沪深 300走势比较 分受益于大屏化、多屏化趋势。客户层面,公司一方面受益于客户 223% 长城汽车、长安汽车的车型周期,带来总体销量提升;另一方面, 163% 公司在合资品牌领域亦取得突破,拿到长安福特的项目订单。与此 103% 同时,公司积极推进产品品类开拓,HUD、无线充电等产品进入上 量阶段,将迎来销量的快速提升。中长期来看,公司通过头部车企 44% 打开HUD市场,产品获得客户认可,以头部车企为背书有望实现更 -16% 3/20 6/20 9/20 12/20 3/21 华阳集团 沪深300 多客户的突破。 ⚫ 基于视觉感知布局,实现泊车场景的突破。 [分Ta析bl师e_:Au陈th晓or ] 公司基于高清摄像头产品能够实现前向碰撞预警、车道偏离预警、 执业证书号:S0010520050001 盲区监测等功能。基于360全景环视系统可扩展实现停车识别、泊 邮箱:chenxiao@hazq.com 车指引、透明底盘、车道偏离预警,支持与IVI集成实现低成本内置 分析师:宋伟健 高清全景环视功能。同时公司基于360环视系统打造APA功能,并 执业证书号:S0010520080002 邮箱:songwj@hazq.com 将逐步进入量产阶段。 ⚫ 投资建议:预计2020-2022年EPS分别为0.36、0.56和0.76元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:汽车产销不及预期;新产品开拓不及预期等风险。 ⚫ [ T重ab要le财_P务ro指fi标t] 单位:百万元 主要财务指标 2019A 2020E 2021E 2022E 营 业收入 3383 3487 4625 5887 收入同比(%) -2.5% 3.1% 32.6% 27.3% 归属母公司净利润 74 173 266 359 [相Ta关bl报e_告C ompanyReport] 净利润同比(%) 347.8% 131.6% 54.2% 35.1% 毛利率(%) 22.4% 24.1% 24.9% 25.7% ROE(%) 2.2% 4.8% 6.9% 8.5% 每股收益(元) 0.16 0.36 0.56 0.76 P/E 75.45 73.94 47.93 35.48 P/B 1.63 3.53 3.29 3.01 EV/EBITDA 22.84 59.46 40.42 29.49 资料来源: wind,华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

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