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吉利汽车(00175):全年业绩承压,开启4.0架构造车时代.pdf

大小:0KB更新时间:2021-03-24 18:13:20 我要下载

海 外 研 证券研究报告 究 #industryId# 汽车 #investSuggestion# # #00175 .HK 吉#dy利Com汽pa车ny# 港股通(沪、深) 买入 ( i维nve持stS ) dyStockco uggesti de# onC han #title# 目标价:25.60 港ge元# 全年业绩承压,开启 4.0 架构造车时代 现价: 19.70 港元 #createTime1# 2021 年 03 月 25 日 跟 预期升幅: 29.9% 主要财务指标 踪 会计年度 2020A 2021E 2022E 2023E 总营收(百万元) 92,114 107,431 119,413 130,226 报 #市场ma数rk据et Data# 同比增长 -5.4% 16.6% 11.2% 9.1% 告 日期 2021.03.24 毛利率 16.0% 17.5% 17.8% 18.0% 收盘价(港元) 19.70 归母净利润(百万元) 5,534 8,398 10,428 12,320 同比增长 -32.4% 51.8% 24.2% 18.1% 总股本(百万股) 9,817 净利率 6.0% 7.8% 8.7% 9.5% 流通股本(百万股) 9,817 每股收益 (元) 0.560 0.856 1.062 1.255 总市值(百万港元) 193,394 数据来源:公司资料、兴业证券经济与金融研究院 流通市值(百万港元) 193,394 投 资要点 净资产(百万元) 64,231 3#.s0um时m代ary产#品 周期进入尾声致公司全年业绩承压。2020年公司录得营业收入921.1 总资产(百万元) 110,816 亿元,同比减少5.4%。其中销售汽车及相关服务收入达到838.1亿元,同比减少 每股净资产(元) 6.5 8.7%;销售汽车零部件收入达到69.9亿元,同比增长36.2%;全年实现毛利147.4 亿元,同比减少12.9%;实现归属股东净净利润55.3亿元,同比减少32.4%。公 数据来源:Wind 司全年毛利率为16.0%,同比减少1.4pcpts,全年净利率为6.0%,同比减少 #relatedReport# 2.0pcpts。全年实现每股基本盈利0.56元,建议派发末期股息每股0.20港元, 相关报告 派息率近30%,处于近年来最高水平。公司全年业绩承压,核心原因是公司3.0 吉利汽车(00175.HK)新平台 时代产品进入市场生命周期的末期,产品竞争力及盈利能力减弱。 带来显著增量,浩瀚架构拥抱智 完成全年销量目标,市场份额稳步提升。2020年,公司实现销量(含领克品牌) 能电动-20201105 132.0万辆,同比减少3.0%,完成全年销量目标。其中,领克品牌表现优异,全 年销量达到17.5万台,同比增长37%。同期,中国市场乘用车销量下滑6.0%,公 吉利汽车(00175.HK)与沃尔 司市场份额稳步提升0.1个百分点至6.5%。展望2021年,伴随中国乘用车市场需 沃合并发挥协同效应,混动电动 双向发力-20210226 求的持续复苏、公司新产品逐步上市并贡献销量与业绩、与沃尔沃合作发挥更好 的规模效应及技术协同作用,公司有望完成销量目标153万辆,同比增长16%。 #海e外m汽ail车Au行th业or研#究 蓝色行动计划致力于混动与电动双向发力,新品牌极氪4月接受产品预订。吉利 提出两大蓝色行动计划。在混动方面,公司与沃尔沃进行动力总成业务合并,预 分析师: 期未来混动节能系统效率有望对标日系汽车;纯电动方面,吉利与沃尔沃共享 SEA 余小丽 纯电架构和SPA 2平台且共同开发下一代纯电动车模块化架构。此外,公司还宣 兴业证券经济与金融研究院 布与吉利控股成智能纯电合资公司极氪,其基于浩瀚架构的第一款车将于4月开 yuxiaoli@xyzq.com.cn 始接受预定。混合动力和节能汽车在未来相当长的时间仍旧非常重要,在混动与 SFC:AXK331 电动领域的双向发力有助于公司在短、中、长期提升销量和市场份额。 进入造车4.0时代,2021年五款新车上市有望带来显著增量。2020年11月,吉 SAC:S0190518020003 利CMA平台首款轿车星瑞上市,标志着吉利进入架构造车4.0时代。展望2021年, # assAuthor# 吉利将推出五款新车:包括吉利品牌SUV车型星越L,全新一代帝豪产品,基于 SPA平台的中大型SUV领克EX11、基于浩瀚架构领克ZERO concept以及一款几何 品牌新车型,五款产品的上市将增强吉利产品竞争力,助力公司销量迈上新台阶。 我们的观点:2021年,国内乘用车行业迎来向上周期,吉利进入4.0造车时代, 公司产品竞争力、盈利能力、性价比有望得到显著提升。与沃尔沃的合作将会继 续发挥双方协同效应,助力公司技术提升及海外市场开拓。我们预测2021-2023 年公司收入分别为1074.31、1194.13、1302.26亿元,归母净利润分别为83.98、 104.28和123.20亿元,目标价25.6港元,对应25倍2021年PE,维持买入评级。 风险提示:行业需求不及预期;行业竞争加剧;新平台推进不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

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