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2021均胜电子企业研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2021-03-24 04:50:07 我要下载

企业分析之“均胜电子” 2021.3.23

01 研究结论 02 主营业务介绍 目 录 03 技术能力分析 04 业务分析 05 结论与展望

均胜通过海外并购后业务可持续增长,分别看各大业务板块都有 潜在风险,公司通过剥离资产回笼现金流 调研结果初步分析: 1. 从2009年至今,均胜电子通过10多次的外部并购扩张为拥有四个事业部的全球化集团,而不是企业经营的内生增 长。 2. 2017-2020年,均胜电子通过继承被收购企业原有业务,隔离不良资产,收购优质资产,在自主汽车零部件品牌 中是体量最大的民营电子零部件企业。(不考虑华域等国有企业) 3. 汽车安全事业部是公司的现金流业务(金牛),汽车电子事业部是增长业务(明星),汽车功能件事业部是传统 业务(瘦狗),汽车智能网联是不确定的未来业务(问号),工业自动化板块相对独立,也是现金流业务(金牛) 4. 伴随着企业的不断扩张,主要的风险点:1. 后续业务押宝大众MEB平台,下游竞争激烈,公司本身的护城河不高; 2. 并购整合问题,均胜上演数次蛇吞象的模式,是非常典型的资本运作案例,目前集团对海外业务基本是放手 管理,主要做资金和整体规划;3. 疫情过后,对行业整体的打击,会影响到公司持续业务增长,兑现业绩的能 力; 5. 公司未来需要继续资本扩张,预计将三个事业部分别上市,需要更多的融资; 6. 公司布局的未来业务方向都很务实,但具体到技术实力,有待市场验证;另外特斯拉订单对公司的获益实际上并 不是高额的利润(采购成本压的比较低),而是品牌方面的提升。

2009-2020通过10年兼并收购成为国内最大汽车电子企业, 中国汽车零部件营收排名第四 中控硬件 娱乐系统 HMI人机交互 空调控制 雨刮控制 电池BMS 无线充电 高压充电桩 空调出风口 装饰条 方向盘 换挡手柄 2004-2006 2009 2011 2013 2014 2015 2016 2017 2019 前格栅 后视镜 加油小门 均胜 收购华德塑料 收购PREH 收购Innoventis 收购IMA 出售华德塑料 收购KSS 收购ePower 智能车联板块重组 发动机进气管路 收购QUIN 收购TS汽车信息 收购高田 ADAS摄像头 收购EVANA 本田 安全气囊 宝马 丰田 戴姆勒 安全带 大众 上汽大众 博世 奔驰 福特 天合 大众 奥迪 通用 上汽通用 大陆 宝马 沃尔沃 麦格纳 奔驰 安全头盔 保时捷 福特 一汽大众 博格华纳 奥迪 路虎 美艾利尔 宝马 V2X车载单元 福特 泰科 宾利 MINI 爱尔康 通用 捷豹路虎 通用 福特 地图导航

收购KSS、高田成为世界第二大被动汽车安全零部件企业 三大产品事业部 主动安全 被动安全 特殊产品 − 高级驾驶辅助系统(ADAS):前视摄像 − 安全气囊:驾驶员、乘客、帘式、侧面 − 高端定制产品:阿斯顿马丁/法拉利/玛 头、环视摄像头、内部监控系统 − 安全带:安全带预紧器、智能安全带预 莎拉蒂豪华品牌方向盘,碳纤维内饰、 − 车辆碰撞防护:车身防碰撞机构、车 紧器、安全带、气囊式安全带 定制方向盘等 辆火灾保护、快速断电装置 − 方向盘:加热型、木质、触感、多功能 − 小众市场安全产品:航空用、工业车辆 − 无人驾驶技术 型 用气囊、安全带等 − 气体发生器:火药型、高压气体型、混 − 消费者保护装置:新型充气式安全头盔、 合型 防摔倒保护气囊 − 儿童乘车安全:儿童座椅

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