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吉利汽车(00175):传统造车的领头羊,新造车的变革者.pdf

大小:0KB更新时间:2021-03-06 17:05:26 我要下载

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 吉利汽车(00175.HK)公司跟踪报告 2021年03月05日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 传统造车的领头羊,新造车的变革者 股票数据 [Table_Summary] 0[3Ta月b0le4_日S收to盘ck价In(fo港] 元) 24.65 投资要点: 52周股价波动(港元) 10.08-26.90 总股本/流通A股(百万股) 9819/9819 总市值/流通市值(百万港元) 242038/242038 ⚫ 吉利汽车:传统造车的领头羊,新造车的变革者。我们判断,吉利汽车作为 相关研究 传统造车的领头羊,在多年研发沉淀的架构造车能力基础上,加速深化智能 [《Ta完b成le_2R0e年p销or量tIn目fo标] ,21 年开启新周期》 电动布局,基于 SEA 架构合纵连横打造吉利“大生态”,将成为“造车新势 力”中的重要变革者。 2021.01.08 《家轿颠覆者星瑞上市,开启架构降本新车周 变中求胜的历史,加速调整正当时。复盘吉利发展历史,我们认为吉利曾多 期》2020.11.05 ⚫ 《浩瀚发布,进入全面架构造车智能新阶段》 次在逆境中积极求变,展现出极强的变革能力和发展能力。我们认为,2020 2020.09.29 底以来吉利控股集团层面的一系列调整和战略合作,体现了公司高层对汽车 市场表现 行业变革趋势和公司后续发展纵深的思考,而集团层面的布局和战略合作, [Table_QuoteInfo] 有望在未来赋能吉利汽车上市公司,打开新成长空间。 ⚫ 智能:亿咖通布局全面深化,Zenseact牵头高度自动驾驶软件。亿咖通深耕 智能座舱,深化汽车芯片、智能驾驶、高精度地图、大数据及车联网云平台 布局;Zenseact牵头,吉利和沃尔沃共同开发高度自动驾驶解决方案。 动力:深度拥抱沃尔沃,打造“两个蓝色吉利”。在发动机和清洁能源方面, ⚫ 吉利和沃尔沃将以股权合并形式将动力总成业务合并成立新公司,重点开发 新一代双电机混合动力系统和高效内燃发动机;在纯电动智能汽车方面,公 司将组建全新的纯电动汽车公司,正面参与智能纯电动汽车市场的竞争,同 恒生指数对 1M 2M 3M 时吉利和沃尔沃正在开发下一代纯电专属模块化架构。 绝比 对 涨 幅 -8.1 -1.7 20.3 相(%对) 涨 幅 4.1 8.2 10.9 ⚫ 品牌:领克开启二次进击,集团多品牌战略。我们判断,2021年领克品牌将 资(料%来)源 :海通证券研究所 开启全球化拓展和高端智能电动进击的新征程,迎来品牌向上二次进击。我 [Table_AuthorInfo] 们认为,汽车智能电动转型升级大趋势下,汽车研发、设计、生产、销售等 都将面临重要变革,想要依靠单一品牌做到兼顾将变得越来越困难,多品牌 战略为拓展全新的商业模式、生产制造模式和研发合作模式都预留了更广阔 的空间。 ⚫ 盈利预测与投资建议。预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 65.12/108.93/138.71亿元人民币,EPS分别为0.66/1.11/1.41元人民币。参 考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性,给予其2021年25-28倍PE, 对应合理价值区间27.75-31.08元人民币/33.43-37.45元港币(汇率港币比人 民币按1:0.83计算),对应3.8-4.2倍PB,维持“优于大市”评级。 风险提示。公司新车型销量不及预期;整体市场竞争激烈程度超预期;全球 ⚫ 芯片紧缺风险。 分析师:杜威 Tel:(0755)82900463 主要财务数据及预测 Email:dw11213@htsec.com [Table_FinanceInfo] 证书:S0850517070002 (单位:人民币) 2018 2019 2020E 2021E 2022E 联系人:郑蕾 营业收入(百万元) 106595 97401 89557 103592 114621 Tel:075523617756 (+/-)YoY(%) 14.9% -8.6% -8.1% 15.7% 10.6% 净利润(百万元) 12553 8190 6512 10893 13871 Email:zl12742@htsec.com (+/-)YoY(%) 18.1% -34.8% -20.5% 67.3% 27.3% 联系人:房乔华 全面摊薄EPS(元) 1.28 0.83 0.66 1.11 1.41 Tel:0755-23617756 毛利率(%) 20.2% 17.4% 17.8% 19.6% 20.7% Email:fqh12888@htsec.com 净资产收益率(%) 27.7% 14.9% 10.6% 15.0% 16.0% 资料来源:公司年报(2018-2019),海通证券研究所 备注:净利润为归属母公司所有者的净利润 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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