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富临精工深度报告:享细分赛道红利,迎电车发展机遇.pdf

大小:0KB更新时间:2021-02-27 17:48:59 我要下载

享细分赛道红利,迎电车发展机遇 ——富临精工(300432)深度报告 核心观点 证券研究报告 ❖ 深耕发动机行业多年,勇挑国产替代重担 所属部门 । 行业公司部 公司主营发动机核心零部件,包括可变气门系统、摇臂、张紧器等,相关营收从2011 年 2.82 亿增长至 2020 年的 18.33 亿,CAGR 为 23.1%。细分领域罕有国内竞争对 报告类别 । 行业深度 手,客户包括通用、PSA、大众、奥迪、比亚迪、吉利等国际国内一线整车和Tier 所属行业 । 汽车 1的零部件集团,其中可变气门系统2020H1营收占比提升至52.83%,据行业调研 报告时间 । 2021/2/23 数据,市占率超过20%,与伊纳、博格华纳、椿本、伊维斯、伊顿等合资或外资企 行业评级 । 增持评级 业相比,公司在成本控制、管理效率等方面具备相对优势,国产替代持续深化。 ❖ 业务线持续扩张,把握汽车产业变革机遇 分析师 公司在持续投入可变气门系统研发的同时,也不断扩展产品线,包括电子水泵、可 黄博 变悬挂电磁阀、变速箱电磁阀、减速器系统等,未来均有望成为业绩的增长点。公 证书编号:S1100519090001 司被确定为华为新能源车载减速器及相关零部件产品的供应商。车载减速器单车价 huangbo@cczq.com 值在2000元左右,根据国内2025年新能源汽车市场600万辆测算,假设华为配套 张天楠 车型占有率15%,公司对应的市场空间在有望达到18亿元。 证书编号:S1100520070001 zhangtiannan@cczq.com ❖ 电动化趋势磅礴,铁锂放量增厚业绩 磷酸铁锂在使用寿命、安全性、成本等方面具备明显优势,在广义储能市场(风 光系统、基站 UPS 以及汽车动力)有广阔的市场空间。我们预测到 2022 年铁锂 在风光电并网储能系统、5G 基站 UPS、电动车领域需求分别达到 31GWh/21GWh/100GWh,全球铁锂总需求将达到152GWh,市场空间将超一万亿元。 公司铁锂产品压实密度与克容量均为行业领先水平,品质优异。公司与宁德时代 深度合作,目前有1.2万吨铁锂产能,2021年新建5万吨产能达产,预计2021/2022 年有效产能为2.2/6.2万吨,为公司带来0.55/1.55亿元净利润,增厚业绩。 ❖ 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.45/0.57/0.73,对应P/E为22/18/14。 川财研究所 公司传统业务提供安全边际,新能源汽车零部件及铁锂正极提供溢价空间,因此 北京 西城区平安里西大街28号 首次覆盖,予以“增持”评级。 中海国际中心15楼, 100034 盈利预测与估值 2019 2020E 2021E 2022E 上海 陆家嘴环路1000号恒生大 营业收入(百万) 1512 1837 2397 3446 厦11楼,200120 +/-% 2% 22% 30% 44% 归属母公司净利润(百万) 514 332 423 536 深圳 福田区福华一路6号免税商 +/-% (122%) (35%) 27% 27% 务大厦32层,518000 EPS(元) 1.07 0.45 0.57 0.73 成都 PE 14.48 22.43 17.61 13.87 中国(四川)自由贸易试验 资料来源:公司公告,川财证券研究所,数据截至20210221 区成都市高新区交子大道 177号中海国际中心B座17 楼,610041 ❖ 风险提示:新增产能扩建进展不及预期、锂电成本下降不及预期、华为新能源 汽车领域渗透率不及预期。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明

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