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一汽解放:重卡景气度持续提升,一汽解放行业领跑.pdf

大小:0KB更新时间:2021-02-20 15:24:06 我要下载

[Table_Info1] [Table_Date] 一汽解放(000800) 汽车整车/汽车 发布时间:2021-02-04 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 重卡景气度持续提升,一汽解放行业领跑 首次 覆盖 报告摘要: [股Ta票ble数_M据ark et] 2021/02/03 [通Ta过bl资e_产Su置mm换a登ry]陆 资本市场,行业龙头地位再巩固。通过与一汽轿车进 6个月目标价(元) 18.24 行资产置换,一汽集团业绩亮眼的商用车版块得以登陆资本市场。一汽 收盘价(元) 11.78 12个月股价区间(元) 8.24~15.17 解放重卡销量连续四年(2016-2019)行业份额第一、中重卡销量连续三年 总市值(百万元) 54,784.70 (2017-2019)行业第一、单一品牌销量连续两年(2018-2019)全球第一、 总股本(百万股) 4,651 A股(百万股) 4,651 牵引车销量连续十四年(2006-2019)行业绝对领先、轻型车销量连续四年 B股/H股(百万股) 0/0 (2016-2019)实现高速增长。借资本市场东风,一汽解放行业龙头地位再 日均成交量(百万股) 44 巩固,2021 年一月,解放销量再破纪录,共计销售 6.95 万辆,同比增 长32%,市场份额进一步增长到36.8%。 [历Ta史bl收e_益Pi率cQ曲uo线te ] 布局重卡汽车核心产业链,市场竞争优势凸显。一汽解放构建了从前瞻 一汽解放 沪深300 技术、发动机、变速器、车桥到整车的完整自主研发体系,整合发动机、 变速器、车桥三大总成生产线,牢牢把握产业中上游核心技术环节,加工 80% 制造深度位居行业之首。在国六新标准下,行业对发动机的技术要求更 60% 高,从产业上游到中游的有效垂直整合,使得一汽解放在成本控制、议 40% 价能力、生产销售等领域占据更有利的市场地位。 20% 多因素提振行业景气度,助力一汽解放营收再上新台阶。下游景气度持 0% 续高增,物流需求成为重卡汽车主要驱动力。2021年1月重卡行业预计 -20% 销量18万辆,同比增加54%,环比增加64%,大超市场预期,创历史单 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 月新高,这意味着重卡市场将连续第十个月刷新纪录。超载限制、国六 标准落地,相关技术门槛升级,利好行业头部厂商,行业集中度有望进 [涨T跌ab幅le(_T%r)en d] 1M 3M 12M 绝对收益 1% -5% 35% 一步提升,龙头企业市场份额将更加稳固。新建产能投产在即,市场发 相对收益 -4% -20% -13% 展空间有望进一步打开。 [相Ta关bl报e_告Re port] 投资建议:一汽解放继2020年销量实现大增后,2021年一月份录得 《汽车行业周报第44期:智能网联汽车技术路 开门红,销量再破单月历史记录,这一趋势有望随着经济走向正轨而 线图2.0发布,关注商用车ADAS的法规强制 延续。后期看好公司产能扩建带来的营利双增。我们预测公司 2020- 安装》 2022 年营业收入分别为878.8/951.15/1003.49亿元,归母净利润分 --20201117 别为 28.13/42.42/51.84 亿元,EPS 为 0.61/0.91/1.11,对应 PE 《东北证券2021年汽车行业投资策略:行业拐 19.48X、12.9X、10.57X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 点已至,未来发展可期》 风险提示:经济步入下行周期、行业竞争加剧、扩产不及预期 --20201027 财[务Ta摘b要le(_F百i万na元n)ce ] 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 25,524 27,664 87,880 95,115 100,349 [ Table_Author] (+/-)% -6.50% 8.38% 217.67% 8.23% 5.50% 归属母公司净利润 203 53 2,813 4,242 5,184 证券分析师:王凤华 (+/-)% -2.54% -74.05% 5230.26% 50.81% 22.21% 执业证书编号:S0550520020001 每股收益(元) 0.04 0.01 0.61 0.91 1.11 010-63210892 wangfh@nesc.cn 市盈率 151.40 878.73 19.48 12.91 10.57 市净率 3.82 5.76 5.04 3.63 2.70 净资产收益率(%) 2.53% 0.66% 25.90% 28.09% 25.55% 总股本 (百万股) 1,628 1,628 4610 4651 4651 请务必阅读正文后的声明及说明

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