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科华控股深度报告:涡轮增压器小行业迎来大发展.pdf

大小:0KB更新时间:2021-01-15 08:05:07 我要下载

2021 年 01 月 14 日 公司研究 评级:买入(首次覆盖) 研 究所 涡轮增压器小行业迎来大发展 证券分析师: 赵越 S0350518110003 zhaoy01@ghzq.com.cn 证券分析师: 石金漫 S0350520050001 ——科华控股(603161)深度报告 shijm01@ghzq.com.cn 最近一年走势 投资要点: 科华控股 沪深300 0.5000  公司是全球涡轮增压器零部件龙头企业。公司主要产品包括涡轮壳 0.4000 0.3000 及其装配件、中间壳及其装配件和其他机械零部件,其中涡轮壳是涡 0.2000 轮增压器最核心部件。公司近几年发展不断壮大,2015-2019年营收 0.1000 0.0000 年化增长率为 21.36%。2019 年公司实现营收 16.23 亿元,同比增 -0.1000 长18%。公司产品覆盖全球约70%-80%汽车品牌,覆盖中国约90% -0.2000 汽车品牌。龙头地位显著。 拟非公开发行,新增945万件涡轮增压器零部件,扩产产能提升80%。 相对沪深300表现 公司2020年8月28发布非公开发行A股股票预案,并于12月22 表现 1M 3M 12M 日获得证监会批文。根据公告,公司拟非公开发行募集不超过9.4亿 科华控股 -13.3 -5.7 14.1 元,用于汽车涡轮增压器部件生产项目,及补充流动资金。定增募投 沪深300 10.9 13.8 30.6 项目达产后预计新增收入 16.05 亿元人民币,预计新增净利润 2.18 亿元。公司现有各类产品年产能约1175万件/年。预计本次汽车涡轮 市场数据 2021-01-14 增压器零部件扩产项目2022年达产后新增产能945万件/年。 当前价格(元) 15.97 52周价格区间(元) 11.43 - 20.40  汽车涡轮增压器未来 5 年迎来快速发展,年均复合增长率预计达到 总市值(百万) 2130.40 12%。受节能汽车、混合动力汽车销量提升,推动涡轮增压器渗透率 流通市值(百万) 1108.32 由目前的50%提升至2025年的95%以上,假设 2025 年乘用车销 总股本(万股) 13340.00 量 2500 万辆,装配涡轮增压的汽车约 2000 万,相比 2019 年市场 流通股(万股) 6940.00 容量增加一倍。目前汽车涡轮增压器行业竞争格局寡头化,发展大浪 日均成交额(百万) 50.76 潮下公司最为受益。 近一月换手(%) 155.87  乘新能源发展大浪潮,电机零件等新产品带来新增长。2021年1月 相关报告 5日,公司发布新能源汽车新产品发布会,在纯电动车型方面,产品 主要包括新能源汽车电机零部件(以 HVH250 电机为例,公司目前 合规声明 已量产相关盖帽、封套、连接器等产品)。在混合动力汽车方面,公 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 司凭借传统产品龙头地位,涡壳、中间壳等产品已配套宝马、奥迪、 该公司已发行股份的1%。 理想、比亚迪、标致等车型,客户覆盖豪华品牌及部分主流合资、自 主品牌。  盈利预测和投资评级:基于审慎性,暂不考虑本次非公开发行后的并 表,我们预计2020-2022年公司营业收入分别为18.3亿元、22.21 亿元、28.93亿元,同比增速分别为13%/21%/30%,归母净利润分 别为0.3亿元、1.38亿元、2.6亿元,对应2020~2022年EPS分别 为0.14元、0.66元和1.24元。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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