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均胜电子:汽车智能化浪潮受益者.pdf

大小:0KB更新时间:2021-01-13 18:26:31 我要下载

证券研究报告 公司研究/更新报告 2021年01月15日 汽车/汽车零部件 投资评级:买入(维持评级) 汽车智能化浪潮受益者 当前价格(元): 28.50 均胜电子(600699) 目标价格(元): 36.00 汽车智能化浪潮受益者,有望受益于海外复苏 林志轩 SAC No. S0570519060005 公司是全球第二大汽车安全产品供应商,2020 年全球市场份额 30%,国 研究员 SFC No. AVU633 内智能网联零部件核心标的。主要业务分为汽车电子(HMI 人机交互、新 021-28972090 能源汽车BMS)、智能车联(车载信息娱乐系统)、汽车安全(主动安全和 zhixuan.lin@htsc.com 被动安全系统)、汽车功能件(豪华智能内饰、新能源充配电系统)四大板 刘千琳 SAC No. S0570518060004 块。受益于智能座舱渗透率提升,公司HMI、IVI(车载信息娱乐系统)等 研究员 SFC No. BQB847 业务有望快速成长;随着新能源汽车行业快速成长,公司BMS业务有望快 021-28972076 速增长;如果海外疫情缓解,公司收入和净利润有望改善,预计2020-2022 liuqianlin@htsc.com 年有望实现EPS0.03/0.75/1元,维持“买入”评级。 邢重阳 SAC No. S0570520070003 研究员 SFC No. BNN388 021-38476205 受益于智能化和电动化趋势,公司汽车电子业务快速发展 xingchongyang@htsc.com 公司的新能源类产品主要是BMS(电池管理系统),具有高精度参数监测、 王涛 SAC No. S0570519110001 荷电状态(SOC)评估和电压均衡三大功能,满足了宝马、奔驰、保时捷 研究员 021-28972053 等一流整车厂商高品质的需求,是行业最大的独立第三方 BMS 系统供应 wangtao011711@htsc.com 商,2020年公司为保时捷Taycan电动车型量产车载高压充电和直流到直 流转换器等。公司的人机交互系统(HMI)正从单一的按压模式转变为 相关研究 多途径、多功能的智能驾驶控制模式,已为奔驰、奥迪、保时捷供应中 控系统等。 1《均胜电子(600699 SH,买入): 汽车电子业务有 望快速发展》2020.04 均联智行通过软件和数据服务重新定义车联业务 2《均胜电子(600699 SH,买入): Q3业绩略低于预 公司智能车联业务实施载体是均联智行,是大众MEB和MQB、中国福特 期,期待毛利率改善》2019.10 车载信息系统的供应商,2020年公司成功拓展日系和本土造车头部企业。 3《均胜电子(600699 SH,买入): 高田整合效应显 现,扣非业绩实现增长》2019.08 公司第一代OBU(车载终端产品)已经完成开发,公司预计2021年量产, 有望成为全球首个 5G-V2X 量产项目。公司预计未来软件和服务占车联业 务营收比重有望高达30~40%。 一年内股价走势图 大众MEB和特斯拉的主要供应商之一 (%) (万股) 根据公司 2020 年半年报,公司新获订单 253 亿元,包括驾驶员监控系统 41 11,993 (DMS)在凯迪拉克车型实现量产并在国内自主品牌上推广,在国内分别 27 8,995 获得自主、美系和日系品牌的车联系统订单,为国内一汽大众和上海大众 MEB 平台车型提供的 BMS、充放电和智能车联系统,为奔驰 MFA2 平台 13 5,997 车型提供的BMS等都将进入量产阶段。公司为国产Model 3和Model Y (2) 2,998 供应安全气囊、安全带、方向盘等多项产品,截至 2020 年 6 月,公司 特斯拉相关产品订单为75亿元(全生命周期)。 (16) 0 20/01 20/04 20/07 20/10 成交量(右轴) 均胜电子 海外疫情影响减弱,新产品增长,维持“买入”评级 沪深300 考虑到海外疫情对公司影响减弱,预计 2020-2022 年有望实现归母净利润 资料来源:Wind 0.44、10.2、13.6 亿元,对应 EPS 为 0.03/0.75/1 元(前值 0.74/0.87/1.04 元),可比公司2021年48XPE估值(Wind一致预期),给予公司2021年48 倍PE估值,给予目标价36元(前值21.46~22.20元),维持“买入”评级。 风险提示:整合进度低于预期,全球疫情导致下游客户产量不及预期。 公司基本资料 经营预测指标与估值 会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 总股本 (百万股) 1,368 营业收入 (百万元) 56,181 61,699 48,881 58,999 65,288 流通A股 (百万股) 1,237 +/-% 111.16 9.82 (20.78) 20.70 10.66 52周内股价区间 (元) 18.79-31.23 归属母公司净利润 (百万元) 1,318 940.05 43.90 1,022 1,364 总市值 (百万元) 38,990 +/-% 232.93 (28.68) (95.33) 2,228 33.50 总资产 (百万元) 55,028 EPS (元,最新摊薄) 1.43 0.76 0.03 0.75 1.00 每股净资产 (元) 8.69 PE (倍) 19.85 37.37 884.80 38.01 28.47 资料来源:公司公告 资料来源:公司公告,华泰证券研究所预测 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 UDAwMDE3MDY3NTIwMjEwMTE1MTAxMDEz

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