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汽车内饰细分龙头,联合收购切入SAW滤波器领域.pdf

大小:0KB更新时间:2021-01-01 07:33:28 我要下载

公司深度研究 | 旷达科技 公司深度研究 | 旷达科技 汽车内饰细分龙头,联合收购切入 SAW 滤波器领域 证券研究报告 2020年12月29日 旷达科技(002516.SZ)首次覆盖报告 T able_Title ● 核心结论 公司评级 买入 Table_Summ国ary 内汽车内饰细分龙头,增长确定性高。公司在上一轮行业下行期持续 股票代码 00251 6 优化客户结构,覆盖南北大众、长城、吉利等优质客户,经营稳定性强, 前次评级 产品从织物面料拓展至汽车内饰环保生态革、超纤革和麂皮绒等新产品, 评级变动 首次 相对传统内饰面料类产品ASP有所提升,我们预测未来3年汽车业务净利 当前价格 3.41 润分别为1.17、1.44、1.98亿元,增长确定性高。 近一年股价走势 切入SAW滤波器领域,打开全新成长空间。公司主营汽车内饰和光伏发 旷达科技 汽车零部件 中小板指 电业务,2019年营收占比分别为88%、12%。2020年6月公司与建投华科 61% 联合收购NDK滤波器事业部,由此进入稀缺的高端SAW滤波器领域。国 49% 37% 内在射频前端芯片设计和制造领域技术积累较为薄弱,而SAW滤波器又 25% 是射频前端细分市场中国产化程度最低的。公司联合收购并增资NSD, 13% 1% 有望加快NSD在中日两国的发展进程,公司也将开启成长新周期。 -11% 2019-12 2020-04 2020-08 5G浪潮下,滤波器高端化、模组化趋势确定。1)需求端:由于5G手机、 物联网设备、智能汽车和其他智能终端对于滤波器性能要求提高,射频模 分析师 组产品将是5G时代主流,对滤波器相应需求也将持续提升;2)供给端: 邢开允 S0800519070001 目前具有成熟的WLP封装技术射频企业只有村田、Skyworks、Qorvo、 13072123839 高通和博通等射频巨头,以及日本独立滤波器供应商NSD。目前前五家 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 射频巨头只对外出售CSP滤波器,不对外出售用于模组方案的WLP滤波 王冠桥 S0800519100001 器以保护其技术领先。公司联合收购NSD,获取稀缺WLP SAW资源,有 望填补国内市场空白。根据我们测算,2020-22年全球SAW滤波器市场规 wangguanqiao@research.xbmail.com.cn 模分别为541、621、810亿元,市场空间广阔。 雷肖依 S0800519060004 投资建议:预计公司2020-22年营业收入分别为15.06、16.68、18.87亿 021-38584242 元,净利润分别为2.09、2.36、2.67亿元。采用分部估值法,给予2021 leixiaoyi@research.xbmail.com.cn 年目标市值98亿元,对应目标价6.67元,首次覆盖,给予“买入”评级。 相关研究 风险提示:汽车销量不及预期、滤波器量产进度不及预期 Table_T itle 核心数据 ● 2018 2019 2020E 2021E 2022E Table_Excel1 营业收入(百万元) 1,767 1,574 1,506 1,668 1,887 增长率 -23.8% -10.9% -4.3% 10.8% 13.1% 归母净利润 (百万元) 232 167 209 236 267 增长率 -39.7% -28.0% 25.0% 13.0% 13.2% 每股收益(EPS) 0.16 0.11 0.14 0.16 0.18 市盈率(P/E) 21.6 30.0 24.0 21.3 18.8 市净率(P/B) 1.4 1.4 1.4 1.5 1.5 数据 来源:公司财务报表,西部证券研发中心(注:滤波器业务暂未并表) 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

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