注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

科博达:主动进气格栅渗透率有望快速提升.pdf

大小:0KB更新时间:2020-12-26 07:47:00 我要下载

证券研究报告 公司研究/更新报告 2020年12月22日 汽车/汽车零部件 投资评级:增持(维持评级) 主动进气格栅渗透率有望快速提升 当前价格(元): 72.70 科博达(603786) 目标价格(元): 86.90 AGS节能减排效果明显,科博达有望受益 林志轩 SAC No. S0570519060005 主动进气格栅AGS是汽车固定进气格栅的升级,通过智能调节格栅角度控 研究员 SFC No. AVU633 制进气量,以降低冷启动时燃油消耗,并改善高速行驶时的空气动力学性 021-28972090 能。我们认为AGS的渗透率有望在2021-2025年快速提升,科博达AGS zhixuan.lin@htsc.com 已经供货福特,未来有望受益于AGS普及和行业规模的快速增长。我们预 王涛 SAC No. S0570519110001 计科博达2020-2022年EPS为1.19/1.81/2.34元,维持“增持”评级。 研究员 021-28972053 wangtao011711@htsc.com 节能减排、新能源汽车市场的发展拉动AGS需求 邢重阳 SAC No. S0570520070003 节能减排是各整车厂在环保政策压力下研究的内容。我国工信部要求我国 研究员 SFC No. BNN388 乘用车2025 年平均油耗达到 4.0L/100km左右,欧盟要求2025 年、2030 021-38476205 年新车碳排放量较2021年分别下降15.0%、37.5%。在电动汽车上,AGS xingchongyang@htsc.com 也是整车热管理系统的核心零配件。我们认为,汽车燃油效率提升的需求 刘千琳 SAC No. S0570518060004 研究员 SFC No. BQB847 以及新能源汽车市场的快速发展,将推动AGS需求上升。 021-28972076 liuqianlin@htsc.com AGS是主流的节能减排方式之一 燃油车节能减排的方法有:1)提高动力总成效率;2)轻量化;3)改善空 相关研究 气动力学性能;4)新能源化。AGS 是一种新型节能减排配置,主要是改 善空气动力学性能并降低发动机冷启动时的燃油消耗,目前已成为宝马、 1《科博达(603786 SH,增持): Q3营收恢复正增长, 奔驰、福特等车企部分车型的标准配置。AGS成本较低,节能减排效果显 新产品放量可期》2020.10 著,我们认为在乘用车上的渗透率有望快速提升。 2《科博达(603786 SH,增持): 受益于车载USB市 场的快速增长》2020.09 AGS有助于延长纯电动车续航、降低商用车油耗 3《科博达(603786 SH,增持): 疫情拖累收入,新 根据论文《主动进气格栅对汽车性能的影响》,AGS能够提升纯电动车3% 业务拓展较快》2020.08 续航。根据劳士领研究,AGS 改善空气动力学性能,节省乘用车燃油 0.15-0.2L/100km;减少冷启动热量损失,降低 2%油耗。我们认为 AGS 一年内股价走势图 对纯电动车(Tesla Model Y、小鹏P7、上汽ER6)、商用车具有重要作用。 (%) (万股) 2025年中国市场AGS规模有望达94亿元 57 340 AGS有望成为汽车标配,包括乘用车和商用车。我们根据相关数据计算得 到结论:1)上汽 ER6 70kwh电池的电动车,使用 AGS效果折合成电池 39 255 成本约1350-1500元;2)使用AGS的柴油发动机货车,全生命周期预计 21 170 节约油费0.39-2.6万元。我们对AGS市场规模进行测算,预计2025年中 国市场AGS规模达94亿元,2021-2025年复合增速为31%。 3 85 (15) 0 AGS业务有望快速增长,维持“增持”评级 19/12 20/03 20/06 20/09 鉴于疫情反复和公司将受益于 AGS 快速增长,我们调整盈利预测,预计 成交量(右轴) 科博达 沪深300 2020-2022年归母净利润分别为4.8/7.2/9.4亿元(前值5.0/6.9/8.2亿元), 对应EPS为1.19/1.81/2.34元。2021年可比公司PE均值为46倍(Wind 资料来源:Wind 一致预期),考虑到公司 LED 车灯控制器龙头地位和未来较多的新定点、 在研项目带来的高增长,给予公司2021年48倍PE估值(前值45倍), 上调目标价至86.90元(前值78.30元),维持“增持”评级。 风险提示:全球汽车销量低于预期;汽车 LED 车灯渗透率低于预期;主 要客户汽车销量不及预期。 公司基本资料 经营预测指标与估值 会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 总股本 (百万股) 400.10 营业收入 (百万元) 2,675 2,922 2,981 4,673 5,730 流通A股 (百万股) 40.10 +/-% 23.77 9.22 2.02 56.75 22.62 52周内股价区间 (元) 45.29-82.40 归属母公司净利润 (百万元) 483.19 474.86 475.43 724.60 938.19 总市值 (百万元) 29,087 +/-% 44.42 (1.72) 0.12 52.41 29.48 总资产 (百万元) 4,049 EPS (元,最新摊薄) 1.21 1.19 1.19 1.81 2.34 每股净资产 (元) 8.59 PE (倍) 60.20 61.25 61.18 40.14 31.00 资料来源:公司公告 资料来源:公司公告,华泰证券研究所预测 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1

科博达:主动进气格栅渗透率有望快速提升.pdf

科博达:主动进气格栅渗透率有望快速提升.pdf

科博达:主动进气格栅渗透率有望快速提升.pdf

科博达:主动进气格栅渗透率有望快速提升.pdf

科博达:主动进气格栅渗透率有望快速提升.pdf

下载地址



网址导航