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福耀玻璃:汽车大视界、玻璃新未来.pdf

大小:0KB更新时间:2020-12-26 01:40:21 我要下载

公 汽车 司 2020年 12月 25日 报 福耀玻璃 (600660) 告 汽车大视界、玻璃新未来 推荐(维持) 投资要点 现价:46.51 元 主要数据  汽车行业加速复苏、公司产能利用率回升:我们预计2021年国内乘用车 公 销量同比增长7.2%为2154万辆。欧洲和美国2021年销量增速预计分别 行业 汽车 司 公司网址 www.fuyaogroup.com 为12%和9.4%。我们认为随着全球汽车行业的回暖,叠加公司资本开支 大股东/持股 HKSCC NOMINEES 高峰期已过,未来福耀的盈利能力将持续向好。 深 LIMITED/19.60%  天幕玻璃引领时尚潮流,电动车先行:电动车的天幕玻璃搭载率更高,即 度 实际控制人 曹德旺 总股本(百万股) 2,509 将量产的车型中搭载天幕玻璃的有特斯拉Model Y、广汽EMPOW55、上 报 流通A股(百万股) 2,003 汽大众ID4X、一汽大众ID4 CROZZ等。我们预计自主品牌发布的高端车 告 流通B/H股(百万股) 506 搭载天幕玻璃的概率较高。 总市值(亿元) 1,098.82 流通A股市值(亿元) 931.59  抬头显作为智能座舱的代表配置,即将迎来爆发。日系和自主品牌目前渗 每股净资产(元) 8.37 透率较高,随着第三代哈弗 H6、大众 ID4 等重磅车型逐步搭载,示范效 资产负债率(%) 47 应凸显,抬头显将会从目前的单一爆款配置发展成为“现象级”产品。 行情走势图  镀银玻璃加速落地。福耀纳米镀膜玻璃所采用的Low-e镀膜层最高可含有 福耀玻璃 沪深300 三层银功能层,通过国际先进的磁控溅射技术,将透明金属膜层附着于夹 150% 层玻璃中间,使汽车玻璃高透光、高隔热、低反光。目前,福耀纳米镀膜 100% 玻璃已经为路虎、蔚来汽车、比亚迪等品牌提供相应产品。 50%  铝产品贡献全新增量。公司通过整合三锋和收购德国 SAM,进入汽车铝 0% 饰件业务,具有较完善的产业链布局,包括精炼铝、铝挤压成型、表面处 证 -50% 理及与玻璃的集成等。 Dec-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20 券  疫情或致对手减小投入,福耀全球市占率进一步提升。疫情影响之下,竞 研 相关研究报告 争对手受到的负面冲击更大。由于圣戈班、旭硝子和板硝子等的汽车玻璃 究 《福耀玻璃*600600*盈利大幅提升、SAM亏损 板块属于非核心业务,在疫情影响之下,投入资源更少,而福耀在 2020 报 进一步收窄》 2020-10-30 《福耀玻璃*600660*疫情影响已过最低点、下半 年二三季度快速复苏,争抢了欧洲竞争对手的订单。同时,汽车玻璃行业 告 年将迎来业绩反转》 2020-08-23 也正经历着新的变革,福耀在新产品和新技术的持续投入有望在未来进一 《福耀玻璃*600600*下半年业绩有望改善、长期 看 ASP持续提升》 2020-07-14 步增强竞争力并提升市场份额。 证 券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 021-38638428 营业收入(百万元) 20,225 21,104 20,536 25,175 28,779 wangdean002@pingan.com.cn YoY(%) 8.1 4.3 -2.7 22.6 14.3 曹群海 投资咨询资格编号 净利润(百万元) 4,120 2,898 2,758 4,020 5,104 S1060518100001 YoY(%) 30.9 -29.7 -4.8 45.7 27.0 021-38630860 毛利率(%) 42.6 37.5 37.0 39.8 42.0 caoqunhai345@pingan.com.cn 净利率(%) 20.4 13.7 13.4 16.0 17.7 研究助理 ROE(%) 20.3 13.6 12.4 16.5 18.5 EPS(摊薄/元) 1.64 1.16 1.10 1.60 2.03 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 P/E(倍) 28.3 40.3 42.3 29.0 22.9 liyao157@pingan.com.cn P/B(倍) 5.8 5.5 5.2 4.8 4.2 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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