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成长、周期和重塑,迎接全球电动汽车大爆发.pdf

大小:0KB更新时间:2020-12-25 16:37:44 我要下载

证券研究报告 成长、周期和重塑,迎接全球电动汽车大爆发 —2021年新能源汽车板块投资策略 中泰证券 电力设备新能源 分析师:苏晨,S0740519050003 分析师:陈传红,S0740519120001 联系人:姜超阳 2020年12月22日 1

目 录 一、整车:需求激活,加速度拐点 二、动力电池及材料:坚守全球核心资产 三、零部件:重塑、竞争与分化 四、投资建议 五、风险提示 2

整车章节目录  国内:3年盘整结束,步入增长2.0时代  欧洲:碳排放约束力仍强,21年欧洲将继续高歌猛进  美国:拜登政府支持力度加强,美国开始迈入拐点  全球:步入增长2.0,供应链东移趋势加速 3

历史销量:结构优化,自发需求激活  2020年2C迎拐点,占比大幅提升至71%:17-19年,由于车型产品力不足、补贴套利等原因,国 内电动车2C需求占比一直不高,2019年约52%(考虑到部分2B车型上牌在个人名下,实际更低)。 2020年H1,由于优质供给大幅增加,2C市场被激活,2C占比大幅提升至71%。 图表:16-20H1国内新能源汽车2C销量占比 图表:国内市场20年电动车增量主要来自于2C需求(万辆) 个人 单位 营运 个人 单位 营运 100% 90 90% 80 80% 70 70% 60 60% 50 50% 40 40% 70% 71% 70 30% 64% 30 61 20% 47% 52% 20 46 31 10% 10 23 0% 0 2016 2017 2018 2019 2020H1 2016 2017 2018 2019 2020H1 4 资料来源:交强险,中泰证券研究所

历史销量:结构优化,自发需求激活  头部品牌销量占比提升:从品牌结构看,近年来国内新能源车市场逐步向头部品牌集中,广汽、 造车新势力、上汽、一汽、特斯拉销量大幅增加。 图表:历年各品牌销量(单位:万辆) 图表:历年各品牌份额对比 2018 2019 2020.1-10 2018 2019 2020.1-10 25 25% 20 20% 15 15% 10% 10 5% 5 0% 0 5 资料来源:交强险,中泰证券研究所

历史销量:结构优化,自发需求激活  非限牌城市渗透率提升:从我们统计的上险数据看,2020年1-10月,非限购城市电动车渗透率达 到5.19%,比2019年全年提升1.14pct。  限购城市渗透率进一步突破:2020年前十个月,限购城市结束了2019年渗透率停滞的状态,渗透 率达到19.48%,比2019年全年提升了3.14pct。 图表:限购与非限购地区历年销量(单位:万辆) 图表:18-20年限购与非限购地区电动车渗透率统计 25% 限购地区 非限购地区 80 限购地区 非限购地区 19.48% 70 20% 16.44% 16.34% 60 15% 50 40 10% 30 5.19% 4.05% 20 5% 3.53% 10 0% 0 2018 2019 2020.1-10 2018 2019 2020.1-10 6 资料来源:交强险,中泰证券研究所

历史销量:电动车市场结构存在错位  国内车市是低重心的纺锤形型市场:5-15万价格区间销量占总销量84%;  电动车市场结构存在明显的错位:5-15万价格区间销量占比约71%。从渗透率指标看,电动车主要集中 在15-50万价格区间的市场;  激活15万以下市场,将带来电动车销量的爆发。 图表:19年国内汽车各价格区间对应销量(万辆)图 表:19年国内电动车各价格区间对应销量(万辆) 图表:19年国内各价格区间电动车渗透率 12% 50万以上 50万以上 40-50万 40-50万 10% 30-40万 30-40万 8% 25-30万 25-30万 6% 20-25万 20-25万 4% 15-20万 15-20万 10-15万 10-15万 2% 5-10万 5-10万 0% 5万以内 5万以内 0 200 400 600 800 1000 1200 0 10 20 30 7 资料来源:车主之家,中泰证券研究所

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