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2021年新能源汽车行业策略研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2020-12-16 20:00:58 我要下载

投资评级 电力设备与新能源 推荐 维持 百舸争流今胜昔,电动未来新起点 ——2021年新能源汽车行业策略 pengcong@gyzq.com.cn 行业策略报告 2020年12月14日 分析师: 彭聪 执业资格证:S0020520040002 电话: 021-51097188 E-MAIL: pengcong@gyzq.com.cn 联系人:黄浦 电话:021-51097188-1859 E-MAIL:huangpu@gyzq.com.cn

报告要点  新能源车:海内外销量共振,2021年供给端引领发展 2020年前三季度私人消费占比达7成,特斯拉、新势力、比亚迪等高产品力车型的热销表明供给端的变化开始引领行业发 展。1)国内:合资车企电动平台车型落地,自主品牌以电动智能标签向上突破,21年双积分政策正式施行将托底行业增 长。预计国内新能源车2020年销量130万辆,2021年173万辆,同比增长33%。2)海外:欧洲碳排放严格,经济复苏背 景下延长补贴、加大优惠,车企大量新车型上市丰富产品端,预计欧洲2020年销量112万辆,2021年达到178万辆,同比 增长59%。美国市场政策有望回暖,实现销量抬升。2021年全球销量共振,开启一轮新能源汽车快速渗透的成长周期  中游/锂电:电池看格局边际变化,材料看供需及价格趋势 电池:龙头集中趋势不改,“一超多强”难以撼动,龙头凭借规模生产、技术研发等优势绑定车企,多维领先,持续享 受溢价。中外二线玩家不断进入领先车企供应链,抢占中后段份额。 正极:铁锂回潮与高镍趋势共舞,乘用车铁锂渗透率回升,铁锂正极价格企稳,头部企业有望迎来盈利改善,实现快速 增长。高镍趋势确定,全球渗透率持续向上,供应格局相对较好。 负极:本土企业配套海外电池龙头,一体化经营与原料端价格企稳盈利改善逐步兑现。 电解液:六氟磷酸锂价格持续上涨,21年供应端缺口刚性,价格向上趋势或持续。电解液价格跟随回升,企业盈利情况 有望改善,龙头企业放大规模优势,受益于景气周期。 隔膜:湿法隔膜是市场主流产品,龙头企业规模和成本优势显著,供应海外龙头,加快出口替代。  上游锂盐:碳酸锂价格企稳回暖,氢氧化锂持续品质溢价 预计2020年全球碳酸锂供给约为41万吨,至2025年供给回升至77万吨。考虑到海外和国内盐湖扩产缓慢,海外锂精矿将 在2022年后释放产能,2020年全球碳酸锂供给将出现首次同比下降。氢氧化锂受益三元高镍趋势,精细化工模式持续获 得品质溢价。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

报告要点  投资建议: 1)全球锂电龙头持续溢价及二线玩家客户突破,关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺 达。2)关注供需变化及产品价格趋势性企稳回升带来的盈利改善:正极环节,德方纳米、容百科技;负极,关注璞 泰来,中科电气;电解液(六氟磷酸锂)环节,新宙邦、天赐材料;隔膜:恩捷股份、星源材质;锂盐:盛新锂能、 赣锋锂业。 宁德时代、亿纬锂能、 锂电 国轩高科、孚能科技、 附表:重点公司盈利预测 欣旺达 昨收盘 总市值 EPS PE 公司代码 公司名称 投资评级 (元) (亿元) 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 300750 宁德时代 买入 249.72 5,817 2.09 2.22 2.91 119.27 112.32 85.89 正极 德方纳米、容百科技 002594 比亚迪 买入 171.86 4,689 0.50 1.61 1.99 343.72 106.88 86.23 300014 亿纬锂能 买入 62.24 1,176 1.64 0.92 1.75 37.95 67.43 35.67 002074 国轩高科 买入 28.66 367 0.05 0.44 0.58 573.20 64.65 49.40 负极 璞泰来、中科电气 688567 孚能科技 买入 29.82 319 0.15 (0.25) 0.18 198.80 - 164.87 300207 欣旺达 买入 27.32 430 0.49 0.49 0.85 55.76 55.33 32.24 603659 璞泰来 买入 101.38 444 1.50 1.62 2.21 67.59 62.53 45.93 300035 中科电气 买入 11.67 75 0.29 0.30 0.46 40.80 39.06 25.53 电解液 新宙邦、天赐材料 300769 德方纳米 未评级 161.88 126 2.56 0.80 1.98 63.23 201.58 81.79 688005 容百科技 未评级 33.31 148 0.21 0.44 0.92 158.62 75.28 36.29 300037 新宙邦 未评级 85.72 352 0.86 1.24 1.59 99.67 69.35 53.75 002709 天赐材料 未评级 75.98 415 0.03 1.22 1.50 2532.67 62.18 50.36 隔膜 恩捷股份、星源材质 002812 恩捷股份 未评级 105.70 927 1.06 1.18 1.71 99.72 89.56 61.95 300568 星源材质 买入 24.39 109 0.66 0.35 0.52 36.95 68.71 46.69 002240 盛新锂能 未评级 16.60 123 -0.11 0.07 0.25 -150.91 235.94 67.48 002460 赣锋锂业 未评级 78.02 1,043 0.28 0.43 0.87 278.64 182.37 89.47 锂盐 盛新锂能、赣锋锂业 资料来源:Wind,国元证券研究所 注:未评级采用Wind一致预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

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