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2020汽车拆解行业深度研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2020-11-06 00:00:25 我要下载

Table_Title Table_BaseInfo 2020 年 08 月 03 日 行业深度分析 其他专用机械 证券研究报告 系列政策持续推出,激活汽车拆解市场潜力 投资评级 领先大市-A ■政策方向逐步捋顺,产业巨舰已启航。今年 7 月31 日,商务部审议通过《报 维持评级 废机动车回收管理办法实施细则》。2019年4 月22 日国务院发布《报废机动车回 收管理办法》,12 月 17 日市监局发布《报废机动车回收拆解企业技术规范》,本 Table_FirstStock 首选股票 目标价 评级 次《实施细则》是对此前政策的进一步落实。 002645 华宏科技 13.50 买入-A 《实施细则》重点指出:1)放开“五大总成”,允许报废拆解企业将“五大总成” 002009 天奇股份 9.66 买入-A 销售给具有再制造、再利用资格的企业。2)对回收拆解企业实行资质认定制度, Table_Chart 设定企业场地、设备规范标准,且此前已经取得资质的企业需在两年内重新资质 行业表现 认定,若未通过需注销资质。我们预期政策将会大大规范报废机动车行业管理, 其他专用机械 沪深300 加速汽车回收拆解产业市场化,激活产业潜力。 12% 10% ■汽车拆解:连接销售与制造的重要一环。汽车产业链是仅次于房地产的第二大 8% 6% 产业链,上下游牵扯到钢铁、机械、橡胶、销售、维修等数十个行业门类,就业 4% 2% 人数占据社会总就业人数的1/6。且汽车当中含有大量钢材、有色金属、橡胶等 0% 材料,可循环再利用,集约的使用资源。 -2%2019-08 2019-12 -4% 2018 年以来,我国汽车销量持续下降,产业进入低谷期。同时,却有大量使用年 资料来源:Wind资讯 限超长的汽车,或带病运营,造成了严重的安全隐患;或闲臵车场,浪费公共资 % 1M 3M 12M 源;或流入黑市,给汽车后市场带来质量隐患。理顺汽车拆解行业,促进旧车回 相对收益 -0.36 -10.45 -29.64 收激励新车消费;有效利用旧车资源循环利用降低资源消耗,都是我国经济高质 绝对收益 5.87 9.55 -4.36 量增长的题中应有之义。 ■对标美日德,千亿市场静待发掘。汽车拆解行业在美日欧等发达国家都已非常 李哲 分析师 SAC执业证书编号:S1450518040001 成熟。中国物资再生协会数据,目前美日德汽车拆解率(汽车拆解量/汽车保有 lizhe3@essence.com.cn 量)为 5.6%、7.2%、6.9%,对应年汽车拆解量分别为 1400、533、317 万辆。据 崔逸凡 分析师 公安部统计,2019 年我国汽车拆解量仅为195 万辆,汽车拆解率0.75%,不到美 SAC执业证书编号:S1450519090004 cuiyf1@essence.com.cn 日德的七分之一。当前我国汽车保有量达到2.6 亿辆,从2010 年以来销量开始进 021-35082396 入高速增长期,目前已逐步进入报废期。如按照上述国家平均拆解率6.6%测算, 相关报告 我国年汽车拆解量为1716 万辆,是当前的8.8 倍。根据中国物资再生协会测算, 汽车回收细则正式落地 2020-08-02 光伏电池技术升级有望加速推进,领先 一辆桑塔纳2000 完全拆解利用的毛利达到5000 元,中高端车毛利或将更高。按 设备厂商率先受益 2020-06-01 此测算,稳态情况下我国汽车拆解市场空间有望达到879 亿元。 回收新政尘埃落地,汽车拆解拐点浮现 ■大市场孕育大企业,LKQ 珠玉在前。美国政策及市场环境与我国相像,有望 2019-05-07 成为未来我国汽车拆解行业发展模本。LKQ 是美国汽车回收拆解及零部件销售 龙头企业,成立于 1998 年,多年来深耕汽车回收领域,发展迅猛,获得美国先 锋集团等知名投资机构投资,2019 年实现收入达到 125.06 亿美元,净利润达到 5.78 亿美元。公司成立初期由美国汽车零部件回收企业合并而成,通过并购打通 产业链纵向发展上下游一体化业务,目前成长为全球布局的汽车零部件、配件分 销商龙头,为国内回收企业的发展远景提供了良好的参照。 ■投资建议:在当前报废汽车回收拆解政策持续落地背景下,具有前瞻性的设备 公司开始拓展产业链,向回收拆解、再制造等核心环节进行延伸。新汽车拆解政 策一方面是打破了以前汽车拆解牌照各地的垄断形式,有利于促进民营资本进 入,增加优质、大型设备的需求;另一方面允许具备再制造条件的“五大总成” 出售给具有再制造能力的企业,有利于增强汽车拆解企业的盈利能力。我们预期 在行业景气度增强的背景下,产业链覆盖面广的公司有望享受政策多重利好,建 议关注设备+运营双布局标的:华宏科技、天奇股份。 ■风险提示:政策出台不及预期,汽车回收拆解、设备行业竞争加剧等 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 1 各项声明请参见报告尾页。

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