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汽车行业2020年三季报总结:周期底部已过,行业持续向上.pdf

大小:0KB更新时间:2020-11-05 22:54:36 我要下载

[Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业专题报告 2020年11月05日 [Table_InvestInfo] 汽车行业 2020 年三季报总结: 投资评级 优于大市 维持 周期底部已过,行业持续向上 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点: 汽车与零配件 海通综指 49.51% 37.45%  2020年前三季度国内汽车销量1712万辆,同比-6.93%,下滑幅度较Q2收窄。 25.40% 根据国家统计局数据,汽车制造业 2020 年前三季度实现营业总收入 56013 亿 13.34% 元,同比-3.46%,实现利润总额3607亿元,同比-3.41%;行业销售利润率(利 1.28% 润总额/营业总收入)为6.44%,三费率合计约7.65%。其中Q3行业走出疫情 -10.78% 2019/11 2020/2 2020/5 2020/8 影响,延续Q2的复苏势头,汽车销量环比上升4.04%,盈利持续改善。 资料来源:海通证券研究所  2020年前三季度汽车行业整体下滑但趋势向好,各版块表现分化。乘用车子板 块收入同比-12.42%,净利同比+2.23%,毛利率下滑超 2pct,而净利率略有上 相关研究 升;客车子板块收入同比-32.8%,净利同比-43.06%,毛利率、净利率大幅下 [《Ta国b务le院_R办e公p厅or印tI发nf《o新] 能源汽车产业发 行;卡车子板块收入同比+19.37%,净利同比+10.73%,毛利率、净利率均有 展规划(2021-2035年)》》2020.11.03 《汽车行业周度跟踪:技术路线图2.0正 所下滑,行业内表现亮眼;零部件子板块收入同比+2.89%,净利同比-10.31%, 式发布,华为车BU发布“HI”品牌》 毛利率、净利率均下滑;新能源汽车子板块收入同比+5.5%,净利同比+22.42%, 2020.11.02 毛利率、净利率均有所上升;经销商子板块收入同比-10.86%,净利同比 《节能与新能源汽车技术路线图2.0正式 +88.56%,毛利率有所下滑而净利率大幅改善。 发布》2020.10.30  2020Q3 汽车板块整体估值显著上升,同时存在分化。除经销商板块外,乘用 车、卡车、客车和零部件板块估值均显著提升。我们认为横向比较各行业板块, 2020Q3汽车板块估值水平明显上调,但仍处于中等水平,目前整车行业已走出 [Table_AuthorInfo] 疫情影响,延续了自Q2以来的复苏势头,应当选择疫情下业绩仍稳定持续的优 质标的,获取业绩估值双升机遇。  投资建议。我们认为,Q3行业整体延续Q2的复苏势头,行业已过周期底部, 分析师:杜威 有望持续向上,其中卡车、新能源汽车表现亮眼,销量屡创当月新高,乘用车、 Tel:(0755)82900463 零部件行业环比持续改善。我们认为,行业销量结构和行业格局有望继续优化, Email:dw11213@htsec.com 电动化和智能化将继续贡献增量,维持2020年汽车行业“优于大市”评级。 证书:S0850517070002  (1)整车行业把握自主龙头的二次进阶,建议关注业绩高弹性标的。建议关注 分析师:王猛 整车企业广汽集团、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、上汽集团、比亚迪等。 Tel:(021)23154017 Email:wm10860@htsec.com  (2)零部件关注具备规模优势且新技术卡位良好的零部件巨头,建议关注福耀 玻璃、华域汽车、拓普集团;关注具备产品升级、品类扩张逻辑,客户结构不 证书:S0850517090004 断升级的优质标的,建议关注新泉股份、爱柯迪、岱美股份、星宇股份、德赛 联系人:房乔华 西威、科博达等;NEV 市场短期结构分化,中高端需求旺盛,电动化+智能化 Tel:021-23219807 深度融合,建议关注银轮股份、三花智控。 Email:fqh12888@htsec.com 联系人:郑蕾  风险提示。汽车行业复苏不及预期;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。 Tel:23963569 Email:zl12742@htsec.com 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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