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汽车行业三季报总结:复苏的拐点,建议超配汽车行业.pdf

大小:0KB更新时间:2020-11-05 12:23:16 我要下载

证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 汽车 推荐(维持) 汽车行业三季报总结 2020年11月04日 复苏的拐点,建议超配汽车行业 上证指数 3277 20Q3海内外疫情影响逐步消退、汽车消费持续复苏,对调整2年半的汽车行业而 言,迎来基本面、估值修复的共振。20Q3 共实现营业收入 7141.17 亿元,同比 行业规模 +14.56%;20Q3 共实现归母净利润 274.40 亿元,同比+47.71%,表现亮眼。我们 占比% 认为三季报是汽车行业复苏的拐点,维持行业“推荐”评级。 股票家数(只) 205 5.1 总市值(亿元) 27235 3.7 流通市值(亿元) 21869 3.7  汽车行业三季度盈利同环比大幅改善,复苏确定性强。 行业指数 20Q3 共实现营业收入 7141.17 亿元,同比+14.56%;20Q3 共实现归母净利润 % 1m 6m 12m 274.40亿元,同比+47.71%。20前三季度汽车总行业共实现营业收入17925.93 绝对表现 15.9 56.5 55.6 亿元,同比-4.96%,实现归母净利润566.79亿元,同比-11.67%。相比Q1、Q2, 相对表现 11.8 34.4 34.7 收入端、盈利端均有较大改善,行业复苏确定性增强。分版块来看: (%) 汽车 沪深300 60 1) 乘用车板块盈利同比+85%,龙头弹性充足。 40 乘用车行业 20Q3 实现销量 539.9 万辆(同比+7.6%、环比+10.2%)。在销量 20 复苏背景下,基于行业重资产属性,20Q3乘用车板块实现营收 3269.39亿元 0 (同比+16.71%、环比+10.69%),归母净利润 121.2 亿元(同比+84.63%)。 -20 长城汽车19.0%毛利率领衔行业,长安、广汽、上汽盈利复苏明确。 Nov/19 Feb/20 Jun/20 Oct/20 资料来源:贝格数据、招商证券 2) 零部件板块晚于整车复苏,源于全球化公司海外疫情的持续影响。 相 关报告 行业145家公司20Q3实现营收1990.04亿元(+13.51%);归母净利润109.24 1、《上海发布外牌限行新规,有利于 亿元(+35.83%),同20Q2业绩端盈利48.1亿(同比+3.9%)相比恢复显著。 新能源车需求提升—汽车行业周报》 我们持续看好零部件在继整车后的强势表现,短期看,国内业务受行业持续 2020-10-27 回暖贡献盈利弹性;长期看,零部件的成长逻辑、ASP提升逻辑穿越牛熊,疫 2、《9月汽车销量同比增长12.8%, 看好四季度继续回暖—汽车行业周 后海外市场零部件格局发生变化,给了中国优秀零部件更大的国际化空间。 报》2020-10-19 3、《重视行业成本下降与补贴延续之 3) 卡车板块:高景气度继续维持,盈利持续新高。 间的高额利润剪刀差—燃料电池产 业 变革或将拉开序幕》2020-09-18 卡车板块20Q3实现营业收入1015.39亿元,同比+59.26%,归母净利润42.87 亿元,同比+65.17%。受益基建发力,行业三季度依旧维持高景气度,龙头个 股中国重汽(盈利+138.83%)、威孚高科(盈利 3.5%)表现优异,潍柴动力 受益海外业务恢复盈利扣非同比+69.95%。 汪刘胜  投资策略:拥抱拐点和确定性,建议超配汽车行业。 0755-25310137 wangls@cmschina.com.cn 汽车行业三季报盈利拐点确认,迎来基本面、估值修复的共振。乘用车板块 S1090511040037 推荐长城汽车、长安汽车,关注上汽集团、广汽集团;客车推荐宇通客车; 寸思敏 新能源汽车推荐比亚迪;零部件推荐基本面拐点型公司福耀玻璃、华域汽车、 cuansimin1@cmschina.com.cn 星宇股份、精锻科技、一汽富维;高成长汽车电子伯特利、中鼎股份及特斯 S 1090518090003 拉产业链;重卡板块推荐潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、艾可蓝、奥福环 保(环保共同覆盖)。 首页注意事项: 风险提示:海外疫情二次爆发对供需的冲击;2021需求恢复不及预期的可能性 相关报告:尽量不超过两篇。 研究员:如果署名人较多,除第一作者外,建议其他分析师资料每人两行。人 敬请阅读末页的重要说明 名与执业证书号一行、邮箱一行即可。 风险提示:行业公司类研究报告均应包括风险提示的内容。报告首页应对风险 因素进行概述,报告正文应包含风险因素的说明,并单独成段。

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