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五菱宏光MINIEV供应链深度研究报告.pdf

大小:0KB更新时间:2020-10-16 13:18:46 我要下载

2020年09月24日 汽 投资评级:增持(维持) 五菱宏光 MINI EV 供应链专题 车 五菱宏光 MINI EV 投资机会知多少 最近一年行业指数走势  人民的代步车,宏光MINI EV上市即爆款 汽车 上证指数 深证成指 “人民需要什么,五菱就造什么”,2020年7月24日在成都车展上五 49% 菱宏光推出新款A00级新能源车宏光MINI EV,续航120-170km,最高 39% 29% 车速100km/h,售价仅为2.88万-3.88万元,再次突破传统代步车价格 20% 界限,引爆电动小车市场,7 月销量达到 7348 辆,8 月销量达到 1.5 10% 万辆,上市即成爆款,是全球销量最快破万的小型新能源车。 0% 证 -10%  代步出行市场需求广阔,电动小车大有可为 券 -20% 2019-09 2020-01 2020-05 我国城镇居民日常出行里程在30公里以内,中大型城市的通勤里程 研 也在60公里以内,中短途代步出行需求庞大,尤其是三四线城市低 究 联系信息 速电动车热销侧面反映了居民短途、经济代步的刚需。我国低速电 报 彭勇 分析师 动车价格1-5万元,车速50-60公里,充电一次可行驶100-150公里, 告 SAC证书编号:S0160517110001 每年销售规模高达100万辆。现有的低速电动车优点是经济实惠,基 pengy@ctsec.com 本满足了居民买菜、接送小孩、上下班等使用场景,缺点是产品标 管正月 联系人 行 gzy@ctsec.com 021-68592396 准模糊,安全性没有保障。宏光MINI EV价格区间与低速电动车重叠, 业 产品力和安全性明显高于低速电动车,有望实现降维竞争,具备爆 相关报告 款潜质。同时,随着我国汽车市场的成熟,越来越多的家庭有第二 专 1 《告别底部,否去泰来终可待:汽车行业 辆车或者多辆车的需求,以宏光MINI EV为代表的电动小车迎来发展 题 报 2020年中期策略》 2020-07-02 机会。 告  宏光MINI EV不断放量,相关产业链迎来机遇 宏光MINI EV上市不足2个月就登顶新能源汽车单车型销量冠军,相 关配套供应商迎来机遇。据工信部公告显示,宏光MINI EV电池由国 轩高科、星恒电源、鹏辉能源、宁德时代和华霆动力5家电池生产企 业配套,其中国轩高科、鹏辉能源、宁德时代提供的是磷酸铁锂电 池;华霆动力提供的是三元电池;星恒电源提供的是锰系多元复合 锂电池。驱动电机供应商主要是方正电机、双林股份,电控由华域 电动和宁波央腾供应。除了三电系统以外,其他部件中配套的相关 行 上市公司包括万安科技(副车架、ABS、电子真空泵)、川环科技(制 业 动助力器真空软管)、盛路通信(天线)、松芝动力(冷凝器、空调、 研 暖风机)、宁波高发(电子加速器踏板)、福耀玻璃等。 究  投资建议 宏光MINI EV销量规模攀升,相关供应商迎来机遇,可布局为MINI EV 财 配套价值量大或者收入贡献占比高的企业,建议重点关注万安科技 通 (宏光MINI EV上量+货车安全法规升级)、方正电机(电动小车和中 证 高端自主新能源客户齐放量)、宁波高发(下游客户回暖+新产品放 券 量),持续关注亿利达、鹏辉能源、国轩高科、松芝股份、川环科技 研 究 等相关标的。 所  风险提示:新车销售不及预期;新能源汽车政策变化;汽车行业景 气度不及预期。 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财,财通天下

行业专题报告 证券研究报告 内容目录 1、 宏光MINI EV:人民的代步车 ...................................................................................... 4 2、 宏光MINI EV供应链弹性测算 ..................................................................................... 7 3、 多家上市公司分享宏光MINI EV红利 ....................................................................... 9 4、 风险提示 ........................................................................................................................ 22 图表目录 图1:宏光MINI EV外观 ....................................................................................................... 4 图2:宏光MINI EV座位图 ................................................................................................... 4 图3:全国主要城市主要通勤距离 .................................................................................... 5 图4:全国主要城市5公里通勤比重................................................................................ 5 图5:2020年8月纯电动乘用车销量前十车型 .............................................................. 6 图6:宏光Mini EV零部件供应商 ...................................................................................... 7 图7:宏光MINI EV供应商单车价值量对比 .................................................................... 9 图8:宏光MINI EV对供应商的收入贡献情况 ................................................................ 9 图9:万安科技收入结构(2020H1,单位:万元) ...................................................... 9 图10:万安科技历年营业收入及同比增速................................................................... 10 图11:万安科技历年归母净利润及同比增速 .............................................................. 10 图12:万安科技毛利率及净利率 .................................................................................... 10 图13:万安科技三费率 ...................................................................................................... 10 图14:万安科技单季度营业收入及同比增速 ............................................................... 11 图15:万安科技单季度归母净利润及同比增速 ........................................................... 11 图16:2020年1-8月牵引车市场主要销售企业和市场份额情况 ............................. 11 图17:方正电机收入结构(2020H1,单位:亿元) .................................................. 12 图18:方正电机历年营业收入及同比增速................................................................... 12 图19:方正电机历年归母净利润及同比增速 .............................................................. 12 图20:方正电机毛利率及净利率 .................................................................................... 13 图21:方正电机三费率 ...................................................................................................... 13 图22:2018-2019年主要第三方自主电机企业的市占率情况 ................................... 13 图23:宁波高发收入结构(2019,单位:亿元) ...................................................... 14 图24:宁波高发历年营业收入及同比增速................................................................... 14 图25:宁波高发历年归母净利润及同比增速 .............................................................. 14 图26:宁波高发毛利率及净利率 .................................................................................... 15 图27:宁波高发三费率 ...................................................................................................... 15 图28:宁波高发单季度营业收入及同比增速 .............................................................. 15 图29:宁波高发单季度归母净利润及同比增速 .......................................................... 15 图30:松芝股份收入结构(2020H1,单位:亿元) .................................................. 16 图31:松芝股份历年营业收入及同比增速................................................................... 16 图32:松芝股份历年归母净利润及同比增速 .............................................................. 16 图33:松芝股份毛利率及净利率 .................................................................................... 16 图34:松芝股份三费率 ...................................................................................................... 16 图35:国轩高科收入结构(2020H1,单位:亿元) .................................................. 17 图36:国轩高科历年营业收入及同比增速................................................................... 17 图37:国轩高科历年归母净利润及同比增速 .............................................................. 17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2

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