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重卡9月销量点评:9月再创纪录,上调全年销量预测至160万辆.pdf

大小:0KB更新时间:2020-10-16 02:38:42 我要下载

行 业 研 证券研究报告 究 #industryId# 商用载货车 9 月再创纪录,上调全#年tit销le#量 预测至 160 万辆 ——重卡 9 月销量点评 #inve推stSu荐ggest ion# # ( i维nve持stS ) #createTime1# 2020 年 10月 11日 ugg esti onChan 行 #relatedReport# ge# 相关报告 投资要点 业 《重卡8月销量点评:8月再创 #s um事ma件ry#: 据第一商用车网数据,2020年9月国内重卡销售约13.6 万辆,同 纪录,上调全年销量预测至150 点 比+62.7%,环比+4.6%。1-9月国内重卡累计销售约121.9万辆,累计同比 万辆-20200903》2020-09-03 评 《重卡7月销量点评:7月再创 +37.2%,前9月销量已超19年全年(117.4万辆)水平。 报 单月记录,景气延续上调预测  9月重卡销量再创单月销量纪录,重卡销量连续6个月超预期。9月国内 -20200805》2020-08-05 告 《重卡6月销量点评:6月销量 重卡销售13.6万辆,同比+62.7%,且环比+4.6%,在8月高基数情况下仍 再创纪录,上调全年销量预测 体现出符合经验的季节波动,体现出需求的旺盛。20Q3重卡销售40.5万 -20200703》2020-07-02 辆,同比+74.3%,1-9月国内重卡累计销量121.9万辆超19年全年水平。 #分析em师ail:Au thor# 三大因素驱动重卡销售超预期:①国三排放重卡淘汰力度大,各地方政府 戴畅 置换补贴促进国三车型加速淘汰;②国道、省道超载治理继续推进,降低 daichang@xyzq.com.cn 重卡单车运力,保有量小幅边际提升对短期销量弹性大;③基建工程高峰 S0190517070005 后移,支撑工程车需求,同时物流需求同比正增长。  预计20Q4重卡销量40万辆+,上调全年重卡销量预测至160万辆。我们 赵季新 上调全年重卡销量预测至 160 万辆水平,基于:①2020 年是三年“蓝天 zhaojixin@xyzq.com.cn 保卫战”收官之年,且多个地区置换补贴在年底截止,预计拉动20Q4重 S0190519110002 卡销售有望超越20Q3,实现翘尾;②历史统计来看,近10年Q4重卡销 量环比Q3基本均为正增长(除2017年),表明Q4重卡销量存在环比增长 董晓彬 dongxiaobin@xyzq.com.cn 的季节属性,且 9 月环比增速转正已部分验证季节性波动并未弱化;③ S0190520080001 20Q4同比增速需要达到33.5%即可实现全年160万销量,而20Q2/Q3增 速分别63.2%/74.3%,增速大幅下行的概率较低。 #研究ass助Au理th:or #  9月重汽、陕汽、福田增速超越行业,1-9月累计解放与福田市占率提升。 刘洁 分企业看,9 月解放/东风/重汽/陕汽/福田分列销量 1-5 名,分别销售 liujie20@xyzq.com.cn 3.3/2.8/2.1/2.0/1.2万辆,同比分别增长54%/48%/75%/76%/79%,重汽、陕 汽、福田增速超越行业。累计来看,1-9月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占 率分列1-5名,占比分别26.6%/19.1%/15.0%/13.9%/9.6%,相比19年1-9 月市占率分别+0.9pct/-0.9pct/-0.6pct/-0.9pct/+2.4pct,解放和福田累计市占 率获得提升,预计分别受益物流重卡畅销以及AMT重卡畅销所致。  投资建议:9月销量再创纪录,预计20Q4高景气延续,上调全年销量预 测至 160万辆,继续推荐重卡产业链。国三淘汰收官,20Q4 预计重卡景 气延续,上调全年销量预测至160万辆,继续推荐重卡产业链:推荐中国 重汽(管理改革驱动毛利率与市占率双升),潍柴动力(底层竞争力强劲+ 海外环比复苏),建议关注高压共轨龙头威孚高科(国六升级后处理业务 增速高+估值低),以及一汽解放(物流重卡龙头)。 风险提示:宏观经济大幅下行;房地产基建投资大幅下行;重卡销量低于预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

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