注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

2020小鹏汽车深度分析报告:公司概述、财务与战略分析.pdf

大小:0KB更新时间:2020-10-02 16:01:12 我要下载

科技先锋系列报告127 小鹏汽车赴美IPO,募资14.96亿美元 许英博 首席科技产业分析师 陈俊云 前瞻研究高级分析师 陈俊斌 制造产业首席分析师 尹欣驰 汽车分析师 中信证券研究部 前瞻研究 2020年8月28日 图片来源:公司官网

投资要点  公司概述:纽交所IPO上市成功,筹资达14.96亿美元。1)美国时间8月27日,小鹏汽车于纽交所上市,股票代码“XPEV”, 是继蔚来汽车、理想汽车之后,中国第三家在美上市的新能源车制造商。公司此次IPO的发行价格为15美元/股(高于此前公 布的每ADS11美元~13美元的区间),发行股份数为9970万股,筹资规模达14.96亿美元。首日收盘价对应公司市值150亿美 元(约合人民币1050亿元)。2) 2014年至今,公司已累计完成11轮融资,累计融资约180亿元。现阶段公司股权结构稳定, 截至2020年8月,公司高管持股比例达40.9%,其中何小鹏持股比例达31.6%,是公司最大的股东。  公司产品:G3定位紧凑型智能SUV、P7定位智能轿跑。1)招股书显示,公司分别开发了David和Edward双平台生产G3和 P7,售价区间分别为14.68-19.68万元和22.99-33.99万元,定位于中高端电动乘用车市场。2)小鹏G3凭借其在续航里程、 价格、和L2.5级别辅助驾驶等方面的优势,荣获2020年顾客最满意紧凑SUV的称号。自2018年底推出以来,G3销量累计达 1.79万辆;3)2020年4月,公司发布智能轿跑P7,百公里加速时间4.3-6.7秒,配备自研的Xmart OS和XPILOT系统,具备 L0-L3级别自动驾驶,未来可通过OTA升级到L4级别辅助驾驶。自6月28日批量交付后,P7首月销量达1641辆。4)公司采用 “直营+经销商”相结合的销售模式,截至2020年H1,累计共有100个销售门店和47个服务中心,覆盖全国52个主要大城市。  财务&经营数据:由G3到P7,产品ASP不断提高,未来随着P7的批量交付,公司营收结构和财务状况有望改善。1)招股书 显示:公司2018/2019/2020H1营收分别为0.97、23.2和10.03亿元,2019/2020H1汽车销量分别为1.27和0.55万辆,对应 ASP分别为18.23和18.24万元,2018/2019/2020H1毛利率分别为-24.3%、-24.0%、-3.6%,,净利润分别为-13.98、-36.92 和-7.96亿元。2)公司2018/2019/2020H1研发费用分别为10.51/20.70/6.31亿元,研发费用率分别为10830.6%/89.2%/ 62.9%。3)IHS Market数据显示,中国15-50万元的中高端电动乘用车销量有望由2019年的40万辆增长至2025年的180万辆, 6年CAGR为28.5%。未来随着P7的批量交付,公司有望持续受益。  成长空间:IPO将有助公司获取资金用于发展,亦有助于提升品牌知名度和供应链资源获取能力。1)当前,特斯拉、蔚来、 理想的估值水平分别对应2020年约12-15倍PS,体现市场的乐观心态;2)公司IPO后,一方面可以获得更多资金用于研发 和发展;另一方面亦有助于进一步树立品牌,促进终端销售;此外,IPO后也将有助于公司持续获取优质供应链资源,助推 公司新的发展机遇。我们认为,未来10年是中国智能电动汽车行业加速发展的阶段,本土公司与海外巨头特斯拉的短兵相接 时期已经到来,伴随5G、AI、IoT、云计算,甚至区块链技术的发展,智能电动汽车市场仍将面临更多机遇,自动驾驶级别 的升级,乃至后续作为智能出行运营平台,还有更多可以期待的成长。 风险因素:美股资本市场大幅波动导致发行不顺利的风险;特斯拉产品进一步显著降价导致中国智能电动车行业竞争持续加  剧风险;公司后续新车型推出进度不及预期风险;关键研发、供应链、市场人员流失风险;潜在质量事故、政策调整风险等。  投资建议:中长期看,中国市场有望出现追赶或对标特斯拉的智能电动领军企业。今年以来,蔚来汽车市值上涨450%,理 想汽车IPO后市值近162亿美元。IPO后的小鹏,凭借其在车载电机David及Edward双平台、车载智能系统Xmart OS和自动 1 驾驶XPILOT等领域的技术领先优势,有望获得投资人的持续关注。

2020小鹏汽车深度分析报告:公司概述、财务与战略分析.pdf

2020小鹏汽车深度分析报告:公司概述、财务与战略分析.pdf

2020小鹏汽车深度分析报告:公司概述、财务与战略分析.pdf

2020小鹏汽车深度分析报告:公司概述、财务与战略分析.pdf

2020小鹏汽车深度分析报告:公司概述、财务与战略分析.pdf

下载地址



网址导航