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万丰奥威:双擎驱动,协同发展.pdf

大小:0KB更新时间:2020-09-12 10:47:19 我要下载

万[Ta丰ble奥_Sto威ckN(am0eR0p2tT0yp8e5] ) 公司研究/公司深度 双擎驱动,协同发展 投资评级:买入(首次) 主要观点: [Table_Rank] 报告日期: 2020-09-11 ⚫[ T内ab生le外_S延um发m展ar,y] 双擎业务格局形成。 公司通过内生外延的方式形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料 [收Ta盘bl价e_(Ba元se)D ata] 6.87 近12个月最高/最低(元) 7.98/6.30 轻量化应用为主线的汽车零部件产业和以顶级通航品牌“钻石”为依托的 总股本(百万股) 2,187 通用飞机制造产业“双引擎”驱动的发展格局。预计2020-2022年公司业 流通股本(百万股) 2,187 绩增速分别为-22%/43%/23%。 ⚫ 汽配业务:协同发展,打造全球汽车金属部件轻量化推动者。 流通股比例(%) 100.00 公司通过内生外延的方式形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料 总市值(亿元) 150 轻量化应用为主线的汽车零部件产业,并在各业务板块做到行业领先。 流通市值(亿元) 150 其中镁合金与铝合金摩轮全球第一,铝合金汽轮全球领先,高强度钢国 [公Ta司ble价_C格ha与rt]沪 深300走势比较 内领先。后续基于子龙头矩阵,全球客户、基地、全流程协同,卡位新 33% 能源,提升单品牌单车价值量。当前协同发展效果出现,凭借镁瑞丁在 19% 特斯拉的口碑积累,无锡雄伟实现对于特斯拉的客户突破,预计后续有 5% 望更多业务实现特斯拉的突破。 9/19 12/19 3/20 6/20 9/20 ⚫ 通航业务:市场广阔,打造通航“独角兽”。 -9% 美国为全球最大的通航市场,拥有万亿产业规模,而中国只有百亿规模, -24% 万丰奥威 沪深300 发展空间广阔。当前基础设施建设与政策逐步向好,中长期国内私人需 求趋势明确,短期初教机贡献较大增量。我们预计未来5年国内通航市 [分Ta析bl师e_:Au陈th晓or ] 场有2000架市场增量。万丰飞机全球领先,国内市场加速开拓,预计 执业证书号:S0010520050001 2020-2022年万丰飞机销量增速分别为13%/31%/34%。 邮箱:chenxiao@hazq.com ⚫ 投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.27/0.39/0.48元,当 分析师:宋伟健 前股价对应2020-2022年P/E分别为24x/17x/14x。首次覆盖给予“买 执业证书号:S0010520080002 邮箱:songwj@hazq.com 入”评级。 风险提示:全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险 ⚫[ T重ab要le财_P务rof指it]标 单位:百万元 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 10788 11998 14037 16419 收入同比(%) -2.0% 11.2% 17.0% 17.0% 归属母公司净利润 769 597 855 1048 净利润同比(%) -19.8% -22.4% 43.2% 22.7% [相Ta关bl报e_告Co mpanyReport] 毛利率(%) 20.2% 20.6% 22.1% 22.6% ROE(%) 12.5% 8.8% 11.2% 12.1% 每股收益(元) 0.35 0.27 0.39 0.48 P/E 19.90 24.39 17.04 13.89 P/B 2.49 2.16 1.92 1.68 EV/EBITDA 10.75 13.58 10.91 9.39 资料来源: wind,华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

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