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汽车检测行业深度:从国五到国六,汽车检测有望迎东风.pdf

大小:0KB更新时间:2020-09-11 14:00:58 我要下载

【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业深度研究报告 [Table2_0D2a0te年] 09月 07日 [从Table国_Title]五 到国六,汽车检测有望迎东风 [汽Tab车le_T检itle2测] 行业深度 评级及分析师信息 [►T a b le近_S年um汽m车ary检] 测市场稳步发展,未来天花板极高。 [行Ta业bl评e_级In:du 推st荐ry Rank] 1)受益于汽车保有量增长和在用车车龄的增长,汽车检测市 场表现出稳定的高增长态势,根据中商产业研究院的数据,由 [行Ta业bl走e_势Pi图c] 2015 年的218 亿增长至 2019 年的 339 亿,年均复合增速达 11.67%。2)据世界银行数据显示,2019 年全球 20 个主要国家 42% 的千人汽车保有量中,我国千人汽车保有量仅173辆,相比之 31% 下美国为837 辆。以发达国家平均水平2.5 个/万辆为标准, 21% 我国需要车检站数量高达6.5 万个,远高于现存量。 11% ► 从国五到国六,检测费用显著提升,根据测算预测 1% 至 2022 年理论市场规模将达到600亿左右。 -9% 1) “国六a”于2020 年 7月 1 日执行,而比“国六a”更加 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 严格的“国六b”将于 2023 年 7 月1 日开始执行,相较于“国 专用设备 沪深300 五”的排放标准大幅度趋严,因此“国六”的校测费用相较于 “国五”也有一个显著提升,整体而言,从国五到国六,乘用 [分Ta析bl师e_:A刘ut菁ho r] 车费用约增加50%,商用车检测费用增加30%。2)我国汽车保 邮箱:liujing2@hx168.com.cn 有量不断提升,2011-2019 年 CAGR 达 11.9%,在用车强制性检 SAC NO:S1120519110001 测市场我们预计2020-2022 年的汽车在用车强制性检测市场规 模分别为485、537、599 亿元;2)在非强制性检测领域,二 分析师:俞能飞 手车交易活跃,有望市场扩容,2015-2019 年交易量CAGR 达 邮箱:yunf@hx168.com.cn 12%,累计交易金额总数CAGR 达14%。3)新车下线检测领域, SAC NO:S1120519120002 近期汽车销量回暖叠加新能源汽车销量中长期趋势向上,这块 对汽车检测的市场需求仍有拉动。 ► 投资建议: 联系人:田仁秀 邮箱:tianrx@hx168.com.cn 政策推动汽车检测行业不断向前,同时电动化、智能化等趋势 将带来分化,我们判断行业进入重组洗牌阶段,分散的市场显 现集约化趋势,具备研发能力的优质龙头企业将迎来市场机 遇,推荐机动车检测全流程覆盖,并购进入检测运营服务的安 车检测(华西机械&汽车团队联合覆盖),其他受益公司包括: 中航电测、南华仪器等。 风险提示: 强制性检测政策变更风险;车检站投资回报降低风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 300572.SZ 安车检测 72.10 增持 0.65 0.97 1.34 1.83 110.92 74.33 53.81 39.40 资料来源:Wind,华西证券研究所。注:安车检测为华西机械&汽车团队联合覆盖 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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