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全球电动化浪潮,优质供应链受益.pdf

大小:0KB更新时间:2020-09-10 00:47:32 我要下载

新能源汽车动力电池行业投资策略 全球电动化浪潮,优质供应链受益 中信证券研究部 新能源汽车行业 首席分析师 宋韶灵 2020年9月10日

CONTENTS 目录 一、国内:疫情影响减弱,景气已触底回升 二、海外:欧洲电动化高速增长,特斯拉继续引领全球 三、供应链:海外配套高增长,优质供应链受益 四、投资机会 五、风险因素 1 28551701/47054/20200910 10:07

国内电动车:疫情影响,短期承压 国内电动车短期受补贴退坡和疫情影响导致销量下滑  2020年1-6月同比-52%/-76%/-58%/-26%/-21%/-32%,其中2020年Q1销售12万辆(-59%),Q2销售26万辆(-27%)  预计全年销量前低后高:1)政策预期回暖,地方出台消费支持政策(财政补贴、限购指标放开);2)疫情后私家车  购买需求提升;3)下半年新车型投放加速。 2018-2020年新能源汽车月度销量 2017-2020年分季度新能源汽车销量及增速(万辆) 万辆/季 新能源汽车销量 YoY 60 200% 25 2018 2019 2020 万辆 159% 50 150% 40 20 94% 95% 30 71%74% 100% 53 52% 44 15 15 16 1200 25%20 37 27 31 43%27 35 24 33 26 34 50% 14 14 14 12 32% 13 5 32% 39% 10 12 0 0% -8% 10 -10 9 -20% -27% -50% 7 8 -20 -37% 5 -59% 5 5 -30 -100% 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 E E Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 3 4 0 1 Q Q 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2017 2018 2019 2020 资料来源:中汽协,中信证券研究部 资料来源:中汽协,中信证券研究 2 28551701/47054/20200910 10:07

财政补贴被延长,进入温和退坡期 原定2020年底到期的补贴政策延长到2022年底  2020/21/22年退坡10%、20%、30%,节奏平缓  公交、出租网约车等退坡0%、10%、20%  历年EV乘用车最高补贴额 万元/辆 3次大幅退坡 15 12.0 地补 11.4 10.8 11.0 12 9.9 国补 9 6.0 5.7 5.4 5.5 6.6 3.3 5.9 温和退坡期 4.6 6 2.2 2.0 2.8 2.8 2.5 1.5 2.0 3 6.0 5.7 5.4 5.5 6.6 1.4 4.4 4.0 3.1 2.8 2.8 2.5 2.0 1.4 0 过渡 正式 过渡 正式 过渡 正式 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 资料来源:工信部,中信证券研究部 3 28551701/47054/20200910 10:07

供给创造需求:越来越多好车型推出 特斯拉 Model 3 比亚迪 汉 小鹏P7 广汽AION V 蔚来EC6 五菱宏光mini EV 4 资料来源:汽车之家 28551701/47054/20200910 10:07

供给创造需求:好车型越来越多,价格越来越亲民 中国市场新能源汽车价格带竞争格局判断 供给创造需求:  好车型越来越多:特斯拉Model 3国  产化、比亚迪“汉”、小鹏P7、蔚来 豪华品牌BBA+蔚来+特斯拉 30万元 EC、广汽Aion V等优秀车型的陆续交 付,为行业提供了优质产品 20万元 合资品牌+特斯拉 价格越来越亲民  自主品牌 10万元 中国消费者购买特斯拉Model 3历史价格走势(含进口、国产) 万元/辆 50 进口(Autopilot+FSD) 国产(Autopilot+FSD) 小鹏P7 40 35.5 36.0 进口 32.8 入门价格23万元 30 (Autopilot) 国产(Autopilot) 29.9 30.4 27.2 20 国产(无Autopilot) 比亚迪“汉” 10 入门价格22.98万元 0 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年 2020年 5 资料来源:中汽协,中信证券研究部(含预测) 28551701/47054/20200910 10:07

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