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2020年抬头显示(HUD)市场分析及发展趋势.pdf

大小:0KB更新时间:2020-09-04 18:20:53 我要下载

证券研究报告 汽 车 行 投资评级:推荐(维持) HUD 抬头显示将乘智能电动东风大规 业 报告日期:2020年08月10日 模普及 分析师 ——汽车科技新时代系列研究报告一 分析师:孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 重点推荐公司盈利预测 分析师:刘佳 S1070520050001 EPS PE ☎ 021-31829693 股票名称 20E 21E 20E 21E  jialiu@cgws.com 福耀玻璃 1.04 1.34 28.1 21.8 联系人(研究助理):刘欣畅 华阳集团 0.21 0.35 101.5 60.9 S1070119070020 ☎ 0755-83515597 资料来源:长城证券研究所  liuxinchang@cgws.com 核心观点 行 行业表现  HUD(Heads Up Display)抬头显示仪是通过将重要的行车信息实时显示 业 30% 在前挡风玻璃上,避免因驾驶员低头、转移视线等带来的安全隐患的一套 报 20% 显示系统。HUD 系统主要由投影单元和显示介质两部分构成,其中投影 告 10% 单元内部集成了投影仪、反射镜、投影镜、调节电机及控制单元,HUD 0% 控制单元从车上数据总线获取车速、导航等信息,并在投影仪输出图像。 -10% 根据成像方式及成像内容,目前主要有三种产品形态:C-HUD、W-HUD -20% 以及 AR-HUD。  技术层面:① HUD的结构分为两个部分,分别是投影装置和显示介质。 汽车 沪深300 目前所使用的投影技术,主要有LCD投影、DLP投影、激光扫描投影、 数据来源:贝格数据 LCOS 投影。不同的产品显示介质不同, CHUD 单独配置显示屏幕,使 用一片透明树脂作为显示介质,因此挡风玻璃不需要特殊处理,而WHUD 行 相关报告 和AR-HUD采用挡风玻璃作为显示玻璃,需要在玻璃内置楔形PVB或是 业 > 2020-05-12 而HUD与整车系统的深度融合是未来的发展趋势,是座舱电子解决方案 题 > 示质量,视场角、成像距离与设备体积,AR-HUD 还涉及到显示图像与 告 2020-05-05 道路融合、驾驶员视线追踪的难点。 > 2020-04-03 场份额。日本精机、德国大陆、日本电装、伟世通、德国博世的市占率依 次为 55%、18%、16%、3%、3%。(2016 年)国内也有众多规模相对偏 小的供应商,比如华阳集团、泽景电子、未来黑科技、水晶光电、点石创 新、京龙睿信等,其中华阳集团综合实力最强。HUD 前挡玻璃主要被福 耀玻璃、板硝子、旭硝子、圣戈班等汽车玻璃巨头垄断。  空间测算:①我国HUD市场空间测算:假设到2025年HUD在我国乘用 车前装市场的装配率达到 30%,则 2025 年我国 HUD 前挡风玻璃市场空 间将达到 40.8 亿元,HUD 系统市场空间 101.9 亿元,对应 19 年 CAGR=57.3%。②全球HUD市场空间测算:假设到2025年HUD在全球 乘用车前装市场的装配率达到 31%,则 2025 年全球 HUD 前挡风玻璃市 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明

行业专题报告 场空间将达到 127.1 亿元,HUD 系统市场空间 317.8 亿元,对应 19 年 CAGR=21.9%。  为什么之前 HUD 前装渗透率很低?HUD 近几年的渗透率提升较快,但 渗透率仍然处于较低水平,并且国内渗透率显著低于国外渗透率。根据行 业调研数据,2016-2019 年全球 HUD 汽车前装渗透率从 2.74%提升至 8.50%,2016-2019年中国HUD汽车前装渗透率从0.3%提升至2.1%。我 们认为目前渗透率偏低的主要原因是以前HUD缺陷相对较多、售价偏高、 显示内容比较贫乏及驾驶习惯难以改变4个方面。  当前是HUD大规模普及的启动点,目前已经出现向中低端车或自主品牌 渗透的迹象。随着压制HUD渗透率的几大因素逐步减弱,我们认为HUD 必然会大规模普及,从中高端车向中低端车渗透。我们认为HUD大规模 普及主要有以下 5 大驱动因素:①HUD主要缺陷逐步被解决,显示效果 大幅改善,为大规模商业化应用奠定了基础。②技术突破以及国内厂商开 始进入HUD配套市场推动HUD价格的逐步下降,HUD的性价比在逐步 提升。③ADAS渗透率提升使得更多的HUD可以显示智能辅助驾驶信息, AR 增强现实技术的应用可显著提升 HUD 显示效果,二者显著提升了 HUD 的功能,使得驾驶者有更佳的使用体验。④整车厂希望应用 HUD 提升汽车座舱智能化程度,提升科技感,来吸引年轻消费者。⑤HUD 可 以在一定程度上提升驾驶安全性和舒适性,迎合当前消费升级大趋势。  投资建议:基于当前是 HUD 大规模普及的启动点,HUD 渗透率将乘乘 智能电动东风快速提升。 HUD前挡玻璃方面,重点推荐汽车玻璃全球龙头福耀玻璃,公司在国内 汽车玻璃前装市场市占率 60-70%,全球市占率 25-30%。HUD 前档玻璃 的价格相对于普通前档玻璃有一倍以上的提升幅度,随着HUD玻璃渗透 率提升,那么福耀的ASP会随之提升。 HUD系统方面,重点推荐自主品牌HUD龙头华阳集团,华阳于2012年 开始组建HUD团队,目前已推出较为成熟的C-HUD、W-HUD及AR-HUD 产品及解决方案,其中W-HUD已获得了多个国内以及海外车企的量产项 目,包括9月即将上市的全新一代长城哈弗H6;在AR-HUD方面,华阳 自行搭建了完整的 AR-HUD 的平台,包括 ADAS、仪表、导航的输入, 相关产品将于2021底开始陆续搭载量产车型面世。  风险提示:HUD 产品推广不及预期;汽车销量不及预期;新技术研发进 度不及预期;消费者接受度不及预期; 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明

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