注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

关注PMA架构和新一代混动系统带来的新机遇.pdf

大小:0KB更新时间:2020-08-28 19:11:46 我要下载

证 券 研 公司点评 | 吉利汽车 西西部部证证券券 公司究报点评 | 吉利汽车 2022002年0年080月8月212日1日 告 。 关注 PMA 架构和新一代混动系统带来的新机遇 吉利汽车(175.HK)中报深度点评 T●able_Title 核心结论 公司评级 买入 股票代码 00175 Table_Summ2ary 020年中报业绩低于预期,调低全年销量目标和Capex计划,维持研发投 前次评级 买入 入。公司公布1H20收入368亿元,同比下滑23%,净利润23亿元,同比下滑 评级变动 维持 43%,低于预期,原因包括:1)公司上半年ASP同比下滑6%至7.1万,主要 当前价格 15.50 受新能源车国地补退坡、对经销商返点增加影响;2)由于新工厂摊销成本增 加、研发投入加大,1H20营业费用率上升至13.2%,同环比增长3.3pct、 近一年股价走势 3.7pct,为2015年以来最高;3)领克净利润1.9亿元,同比下滑29%,主要 吉利汽车 恒生指数 受新工厂摊销压力增加影响。往前看,公司基于全年行业批发下滑10%的预 61% 期,调低销量目标至132万台。预计年初Capex计划进一步缩减,与此同时 48% 35% 公司研发支出持续攀升,1H20约22亿元,全年研发费用率将维持在6%。 22% 9% PMA平台即将亮相,Waymo加持加速奔向自动驾驶。今年9月PMA平台将 -4% -17% 在北京车展亮相,该平台采用全新电子电气架构,具备OTA升级能力,覆盖 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 A00级到C级车型。首款新车是中大型纯电SUV,在领克品牌下推出,预计 明年下半年上市,第二款是MPV。2022年吉利、Smart在PMA架构下的产 分析师 品也将投放市场。我们预计Waymo和沃尔沃将基于PMA平台共同研发L4级 雷肖依 S0800519060004 别自动驾驶,后续将有更多品牌加入PMA的“朋友圈”,加速奔向自动驾驶。 021-38584242 新一代混动系统对标日系,新车将全面搭载HEV版本。公司搭载GHS1.0混 leixiaoyi@research.xbmail.com.cn 动系统产品终端接受程度高,明年推出的GHS2.0混动系统和丰田THS、本 王冠桥 S0800519100001 田iMMD系统展开正面竞争,新车也将全面搭载HEV版本,吉利有望成为首 个突破油电混合技术的自主品牌。 wangguanqiao@research.xbmail.com.cn 相关研究 投资建议:我们下调2020-2022年归母净利润预估至73/110/125亿元,对 吉利汽车:领克创新高,加速收割尾部车企份额—吉利汽车 应EPS0.78/1.11/1.34元,反映业绩不及预期、部分新品上市时间推迟和新 (175.HK)7月销量点评 2020-08-07 吉利汽车:进入“科技4.0时代”—吉利汽车(175.HK)跟踪报 工厂摊销压力的影响,我们调低目标价至19.3港元,基于DCF模型,隐含 告 2020-07-07 2021/2022年16/13倍市盈率,维持“买入”评级。 吉利汽车:业绩低于预期,国际化战略全面开启—吉利汽车 (175.HK)2019年年报点评 2020-04-07 风险提示:疫情扩散进度超预期、新产品销售不及预期、车市价格战加剧。 Table_T itle 核心数据 ● Table_Excel1 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 106,595 97,401 89,847 108,107 108,859 增长率 14.9% -8.6% -7.8% 20.3% 0.7% 归母净利润 (百万元) 12,553 8,190 7,279 11,018 12,477 增长率 18.1% -34.8% -11.1% 51.4% 13.2% 每股收益(EPS) 1.40 0.90 0.78 1.11 1.34 市盈率(P/E) 9.9 15.3 17.7 12.5 10.3 市净率(P/B) 2.8 2.5 2.2 1.8 1.5 数据 来源:公司财务报表,西部证券研发中心 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

关注PMA架构和新一代混动系统带来的新机遇.pdf

关注PMA架构和新一代混动系统带来的新机遇.pdf

关注PMA架构和新一代混动系统带来的新机遇.pdf

关注PMA架构和新一代混动系统带来的新机遇.pdf

关注PMA架构和新一代混动系统带来的新机遇.pdf

下载地址



网址导航