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大小:0KB更新时间:2020-08-22 17:46:52 我要下载

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 汽车汽配 汽车前瞻研究系列十 (维持评级) 2020年08月16日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 汽车汽配 1.4 汽车软件—在隐秘角落重塑价值 1.2 1.0  新阶段:机械定义汽车→硬件定义汽车→软件定义汽车 0.8 百年汽车工业面临由机械机器向电子产品过渡的新变局,而SDV(软件 0.6 定义汽车)概念源于“汽车如何体现差异化”问题的变迁,即造车壁垒 A/19 O/19 D/19 F/20 A/20 J/20 已经由从前的上万个零部件拼合能力演变成将上亿行代码组合运行的能 相关研究报告: 力。软件在隐秘角落与硬件协作控制汽车运动,SDV随电子电气架构、 《特斯拉系列之十四:20Q2 盈利超预期,维 操作系统及软件平台三大关键领域产业成型而推进,我们判断 2010 年 持全年50万出货量目标》 ——2020-07-27 (硬件数量增速放缓vs.软件数量急剧攀升)与2025年(硬件产业成型 《汽车行业 7 月投资策略:6 月销量增长 11.6%,持续把握电动智能主线》 —— vs.软件加速迭代塑造汽车差异性)为汽车软硬件分化的两个重要节点。 2020-07-23 《汽车前瞻研究系列(九):量变与质变,汽车  产业链机遇:软硬件分离为SDV基础,重塑市场格局 玻璃添灵魂》 ——2020-07-10 《特斯拉系列之十三:Q2交付量9.06万辆, 软硬件分离是实现 SDV 的基础,由于开发周期(硬件 5-7 年 vs. 软件 超出市场预期》 ——2020-07-08 2-3年)及技术领域(偏向制造业 vs.偏向互联网)差别,汽车软硬件在 《汽车汽配2020年中期投资策略:行业企稳, 电 动智能为首四条主线》 ——2020-07-01 开发、供应及功能发布上逐渐分开。主机厂、供应商以及互联网企业均 入局软件新体系,特斯拉三大付费模式打开车企软件变现想象空间,开 证券分析师:梁超 发基础平台收许可费、供应功能模块按 Royalty 收费及定制化的二次开 电话: 0755-22940097 发均为未来软件供应商主流打法。行业盈利模式由硬件向持续赋予车型 E-MAIL: liangchao@guosen.com.cn 附加值的软件倾斜,平均单车价值量由传统车的200美元,提升至2025 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980515080001 证券分析师:周俊宏 年新能源汽车的 0.23万美元,进一步至 2025年新能源汽车的 1.8万美 电话: 元,全球汽车软件500亿美元市场空间,复合增速9%。 E-MAIL: zhoujunhong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520070002  整车厂战略思路:软件为必争之地 证券分析师:熊莉 主机厂将逐渐主导原本由Tier 1包揽的定制软件部分,愈发需具备软件 电话: E-MAIL: xiongli1@guosen.com.cn 的管理能力及核心软件设计能力,以特斯拉(创整车 OTA 升级先河)、 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980519030002 大众(重金重塑软件架构)为代表的整车厂均将软件定位为战略方向。 证券分析师:于威业 电话: 0755-81982908  风险提示:汽车软件发展缓慢、车市下行风险。 E-MAIL: yuweiye@guosen.com.cn 证 券投资咨询执业资格证书编码:S0980519050001  赋能域控制器、定位车机系统带来软件发展机遇 汽车终将成为搭载“差异化元素”的通用化平台。一方面,ECU功能模 块里循环迭代的代码驱动汽车执行动作反馈;另一方面,车载娱乐信息 系统APP化吸引第三方开发者入场。海量数据将在车内流转,关于赋能 域控制器、定位车机系统的各项软件性能升级,包括功能中心化、以太 网应用、整车OTA升级、信息交互上云及深层次的信息安全防御等,或 将带来汽车软件一系列发展机遇。建议关注中科创达、四维图新、道通 科技、德赛西威、科博达、中国汽研、华阳集团等相关布局的优质企业。 独立性声明: 重 点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2020E 2021E 2020E 2021E 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 300496 中科创达 买入 90.71 38385.50 0.85 1.18 106.72 76.87 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 002405 四维图新 买入 18.35 35994.68 0.17 0.26 107.94 70.58 002920 德赛西威 增持 68.81 37845.50 0.71 1.01 96.92 68.13 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 601965 中国汽研 买入 11.00 10873.78 0.54 0.64 20.37 17.19 声明 603786 科博达 增持 77.75 31107.78 1.3 1.67 59.81 46.56 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧

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