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汽车自动驾驶深度报告:产业协同格局初显,新型商业模式涌现.pdf

大小:0KB更新时间:2020-08-21 08:26:14 我要下载

证 券 西部证券 行业研究专题行报业告专 | 题汽车报 告 | 汽车 2020年0西8部月证1券5 日 报 2020年08月15日 +。告 进入“大结盟”时代 智能驾驶深度专题 Table_T itle 核心结论 行业评级 中配 ● 前次评级 中配 Table_Summ自ary 动驾驶是一场规模游戏,产业进入“资本冷静期”。1)技术层面,2020 评级变动 维持 年L3级别车型进入集中量产阶段,L4/L5级自动驾驶由于商业天花板更高, 近一年行业走势 再加上疫情冲击,主要企业L4/L5车型量产计划均有推迟;2)资金层面, Waymo、Cruise、Uber作为自动驾驶技术领头羊,2019年相关研发投入 汽车 沪深300 均超过20亿美元,全球前10大玩家在自动驾驶领域投入超过160亿美元,另 32% 26% 一方面,全球车市已连续下滑两年,车企利润承压的同时研发支出高企,而 20% 自动驾驶商业化进度不及预期,产业已进入资本冷静期,我们测算2019年自 14% 8% 动驾驶行业兼并收购金额同比下滑54%,今年Waymo首次寻求外部融资, 2% 估值仅300亿美元,较高点缩水70%。 -4% 2019-08 2019-12 2020-04 自动驾驶进入“大结盟”时代,行业协同格局初显。高级别自动驾驶需要更 高的信号传输效率,整车电子架构必须调整,从传统的分立控制向集中的域 相对表现 1个月 3个月 12个月 控制转变,最终形成“车载电脑+云计算”的云端互通模式。汽车电子电气基 汽车 3.83 25.53 33.51 础架构变革并非单一车企、Tier1或科技公司可以完成,这也将带来产业合作 沪深300 -0.84 20.24 27.36 模式的改变。目前全球范围内涉及资本运作的自动驾驶联盟已经广泛存在, 主要包括:1)车企间联盟,比如日系车企传承了日本长久以来的财团文化, 分析师 由丰田和软银主导,通过车企间交叉持股加深合作,以及不涉及交叉持股的  王冠桥 S0800519100001 “通用-本田-Cruise”、“大众-福特-Argo al”联盟;2)车企和头部自 动驾驶公司联盟,Waymo和沃尔沃合作意味着头部自动驾驶公司在技术方  面对车企更开放;3)车企和Tier1联盟,沃尔沃和Autoliv合资的Zenuity是 产业内零整联盟首例,现代和安波福合资公司Motional已经落地。  wangguanqiao@research.xbmail.com.cn 自主品牌加速奔向自动驾驶,但国内产业联盟尚未大规模开启,推荐德赛西 威、长城汽车、吉利汽车。特斯拉成功的意义不仅在于将汽车的定义从机械  雷肖依 S0800519060004 产品升级为电子产品,也为自主品牌超越合资公司提供了另一种范式。除了  学习丰田的精益管理、大众的多产品线,电动智能的“杠杆效应”为后发者 021-38584242 打开了新的窗口。目前国内自动驾驶领域产业联盟模式尚未大规模开启,我 们认为国内产业联盟有如下可能:1)随着自主品牌加码纯电平台投放,车企  leixiaoyi@research.xbmail.com.cn 间联盟可能性加大,建议关注纯电平台布局领先的长城(601633.SH)、吉 相关研究 利(175.HK);2)Robotaxi催化国内科技公司和初创企业弯道超车(百度、 汽车:汽车行业中场战役,矛盾两相宜—汽车产业链 Pony ai、文远知行等),车企有望与技术领先的玩家联盟;3)国内零部件 2020年度下半年策略 2020-08-12 供应商在自动驾驶领域缺乏沉淀,短期内难以形成类似“现代-安波福”零 汽车:需求环比改善,海内外钴价有望共振—新能源 整间的技术联盟,但德赛西威作为小鹏P7域控制器IPU03的供应商,是英伟 汽车上游资源钴产品价格上涨点评 2020-08-07 汽车:皮卡继续复苏,长城持续领跑—皮卡解构与前 达在国内合作的第一家Tier1,在业内形成了良好的示范效应,随着L3级别 瞻 7月 2020-08-03 自动驾驶普及,德赛西威(002920.SZ)有望率先成为车企技术联盟对象。 风险提示:全球疫情扩散超预期、汽车销量低于预期、自动驾驶法规政策推 出进度不及预期、自动驾驶技术发展进度不及预期。 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

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