注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

银轮股份:热管理领导者,后处理迎来风.pdf

大小:0KB更新时间:2020-08-10 10:40:22 我要下载

银轮股份(002126) 公司研究/深度报告 热管理领导者,后处理迎来风 投资评级:买入(首次) 主要观点: 热交换龙头地位稳定,核心业务稳定增长 报告日期: 2020-08-06 公司为国内热交换领域龙头,油冷器、中冷器国内市场占有率分别达到 收盘价(元) 14.96 45%和 35%。公司下游客户覆盖商用车、乘用车、工程机械等多领域, 当前重卡市场景气度维持,乘用车市场拐点已至,公司经营逐步改善。 近12个月最高/最低(元) 15.31/6.82 与此同时,公司乘用车客户持续开拓,深耕自主品牌的同时, 通过大 总股本(百万股) 792 众供应商审核,并获得通用、日产等国际品牌的项目定点。 流通股本(百万股) 758 流通股比例(%) 95.65 新能源热管理大有可为,公司成长空间广阔 总市值(亿元) 118 新能源热管理单车价值量为传统车 3-4 倍,预计 2025 年全球市场规模 流通市值(亿元) 113 达到874亿元。公司现已配套吉利、广汽、宁德时代等国内一线品牌, 公司价格与沪深300走势比较 并成为特斯拉热交换产品供应商,吉利沃尔沃 PMA 平台热交换总成为 120% 供应商,热泵空调项目获戴姆勒Smart、江铃新能源定点,得到全球电 100% 动车龙头企业认可。截至2019年预计累计生命周期订单超60亿元。 80% 60% 排放升级进行时,尾气处理业务迎增长点 40% 国六排放升级带来约 107 亿增量市场,同时排放升级下竞争格局有望 20% 0% 重塑,公司有望在 SCR、重卡 EGR 等产品的配套方面取得更多突破。 -20%2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 2020/8 当前重卡EGR产品已经供应潍柴,后续有望凭借重卡市场的客户基础 沪深300 银轮股份 抢夺更多市场份额。 投资建议 分析师:陈晓 预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.46/0.55/0.66 元,当前股价对应 执业证书号:S0010520050001 2020-2022年P/E分别为33x/27x/23x。首次覆盖给予“买入”评级。 邮箱:chenxiao@hazq.com 风险提示 尾气处理业务客户开拓不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 5521 5942 6898 7907 收入同比(%) 10% 8% 16% 15% 归属母公司净利润 318 365 435 519 净利润同比(%) -9% 15% 19% 19% 毛利率(%) 24.1% 24.2% 24.1% 24.1% ROE(%) 8.6% 8.9% 9.7% 10.3% 每股收益(元) 0.40 0.46 0.55 0.66 P/E 37.30 32.51 27.21 22.82 P/B 3.18 2.85 2.59 2.34 EV/EBITDA 7 18 15 12 资料来源:wind,华安证券研究所 [Table_ProfitDetail] 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

银轮股份(002126) 正文目录 总论.......................................................................................................................................................................................... 5 1、公司简介 ............................................................................................................................................................................ 7 2、热管理先驱者,客户稳步开拓 ........................................................................................................................................ 12 2.1热管理大有可为,模块化供应铸高壁垒 ........................................................................................................................... 12 2.2重卡景气度维持,乘用车迎拐点 ....................................................................................................................................... 16 3、新能源热管理成为公司未来增长点................................................................................................................................. 20 4、尾气后处理:排放升级带来增量市场 ............................................................................................................................. 24 5、盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................... 30 5.1盈利预测 ............................................................................................................................................................................... 30 5.2相对估值 ............................................................................................................................................................................... 31 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 32 财务报表与盈利预测 ............................................................................................................................................................. 33 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 34 证券研究报告

银轮股份:热管理领导者,后处理迎来风.pdf

银轮股份:热管理领导者,后处理迎来风.pdf

银轮股份:热管理领导者,后处理迎来风.pdf

银轮股份:热管理领导者,后处理迎来风.pdf

银轮股份:热管理领导者,后处理迎来风.pdf

下载地址



网址导航