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银轮股份:受新能源汽车、商用车双重利好,增长稳健.pdf

大小:0KB更新时间:2020-08-10 04:14:16 我要下载

证券研究报告 公司深度 银轮股份(002126) 汽车 | 汽车零部件 受新能源汽车、商用车 双重利好,增长稳健 2020 年 08 月03 日 预测指标 2018A 201 9A 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万元) 5019.24 5520.74 6110.91 6810.61 7810.41 评级 推荐 净利润(百万元) 349.12 317.68 382.46 479.85 591.27 评级变动 维持 每股收益(元) 0.44 0.40 0.48 0.61 0.75 每股净资产(元) 4.55 4.71 5.49 5.94 6.52 合理区间 14.4-16.8 元 P/E 20.96 23.04 19.14 15.25 12.38 交易数据 P/B 2.03 1.96 1.68 1.55 1.42 当前价格(元) 14.98 资料来源:贝格数据,财信证券 52周价格区间(元) 6.65-15.63 投资要点: 总市值(百万) 11865.58  上半年营收稳定增长,Q2 单季度业绩表现亮眼。公司于近期发布 流通市值(百万) 11349.67 2020年半年度业绩快报。其中营业收入30.1亿元,同比增长11.7%; 总股本(万股) 79209.51 归母净利润2.0 亿元,同比增长0.3%。Q2 单季度营收预计同比增 流通股(万股) 75765.46 长 35%,归母净利润同比增长17%,整体看公司业绩复苏趋势明显, 利润增长明显好于汽车销量增速水平。表明公司正逐步摆脱新冠疫 涨跌幅比较 情的不利影响,业务发展走向正轨。 银轮股份 汽车零部件  国内热管理龙头,步入新能源汽车热管理新赛道。公司深耕热管理 34% 27% 领域多年,成为国内热管理龙头,核心产品油冷器、中冷器国内市 20% 场占有率常年第一。同时积极布局新能源汽车热管理领域。公司在 13% 新赛道上已充分占据先发优势,开发多款新能源热管理产品,获得 6% -1% 来自特斯拉、宁德时代、吉利、沃尔沃、东风日产等国内外优质公 -8% 2019-08 2019-12 2020-04 司的订单。 % 1M 3M 12M  重卡景气度提高叠加排放升级,量价齐升双重利好尾气处理业务:公 银轮股份 12.72 63.19 100.24 司现阶段主要客户和营收来源仍是商用车。新基建及治超趋严等因素 汽车零部件 9.46 21.41 31.14 叠加影响造成高速运力吃紧,预计重卡在年内将维持较高景气度。不 仅利好公司的传统热管理业务,也将使尾气处理业务获益。此外,国 李文瀚 分析师 执业证书编号:S0530519070005 五升级国六在即,在新的国六标准下需要综合运用SCR、EGR、DOC、 0731-89955753 liwh1@cfzq.com DPF 等多种尾气处理技术。无法满足国六标准的重卡必须被淘汰或增 相关报告 配相关部件,尾气处理产品需求有望提升。目前公司已成为国六EGR、 1 《银轮股份:银轮股份(002126.SZ)2019 年 SCR的主要供应商,DOC、DPF项目将于年内达产。 及2020年一季度年报点评:业绩基本符合预期,  维持公司“推荐”评级。考虑到公司所处的新能源汽车热管理和尾气 热管理龙头蓄势待发》 2020-05-07 处理赛道目前均处于景气向上周期。预计公司 2020-2022 年营收总额 2 《银轮股份:银轮股份(002126)公司年报点 评:短期业绩承压,长期看好新能源热管理系统》 分别为 61.1/68.1/78.1 亿元,归母净利润分别为 3.8/4.6/5.9 亿元,EPS 2019-04-16 分别为 0.48/0.58/0.74元。参考业务接近的同类汽车热管理公司估值, 3 《银轮股份:银轮股份(002126.SZ)中报点评: 给予公司2020年 30-35倍 PE估值,目标股价14.4-16.8元,维持“推 营收增长符合预期,新能源业务贡献业绩》 荐”评级。 2018-08-30  风险提示:新能源汽车销售不达预期;公司热管理系统配套不达预期; 商用车销量出现明显下滑。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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