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行业变革中底气十足、从“合资”到“自主”勇往直前.pdf

大小:0KB更新时间:2020-08-09 05:37:04 我要下载

公 汽车和汽车零部件 司 2020年 08月 06日 报 华域汽车 (600741) 告 公 行业变革中底气十足、从“合资”到“自主”勇往直前 司 报 告 推荐(首次) 平安观点: 现价:21.13 元 公  华域汽车是国内最大的汽车综合零部件企业,内外饰业务是公司的主要收 主要数据 司 入来源。主要客户集中在上汽集团所属的整车企业,与江森资产重组提高 行业 汽车和汽车零部件 了公司海外营收占比。公司正逐步朝以内外饰为基础、电动化为快速增长 首 公司网址 www.huayu-auto.com 点、加大布局智能化的综合性零部件企业迈进。 www.hasco-group.com 次 大股东/持股 上汽集团/58.32%  积极调整业务结构,由“合资”到“自主”不断演进。公司一直在积极调整业 覆 实际控制人 上海汽车工业(集团)总公司 公 总股本(百万股) 3,153 务结构,剥离非主营及盈利能力较差的业务,加大对核心业务的控制力度。 盖 流通A股(百万股) 3,153 通过对核心业务的全面把控,不受子公司的外方股东的牵制,将更好的实 司 流通B/H股(百万股) 0 报 现公司的既定战略。 半 总市值(亿元) 666.17 告 流通A股市值(亿元) 666.17  内饰行业龙头,智能化趋势中优势凸显。1)较早完成了全球资源整合, 年 每股净资产(元) 15.56 进行了全球布局及主流客户的就近配套,具备很强的先发优势;2)产品 资产负债率(%) 55.9 报 种类丰富,有望赢得未来智能移动终端内饰的机遇;3)高研发投入为未 行情走势图 点 来的智能驾驶时代储备前瞻性的内饰技术。 华域汽车 沪深300 60% 评  控股华域视觉,将实现更好的经营效果。通过全资控股,华域视觉可以在 40% 决策上更具有自主性,尤其是全球化的进程。同时,全资控股之后有助于 20% 在整个华域管理体系下,零部件采购和生产方面获得进一步降本的空间。 0% 此外,车灯有望与华域其他电动化和智能化产品产生更好的协同效应,在 证 -20% 系统集成化研发和整体解决方案方面将更有优势。 Aug-19 Nov-19 Feb-20 May-20 券  独特优势助力汽车座椅业务攀登新高度。1)由安道拓和延锋公司合资成 研 证券分析师 立,强强联合,可充分发挥各自在技术、生产和管理等方面的优势;2) 究 王德安 投资咨询资格编号 背靠上汽集团,客户优势明显;3)全产业链布局,尤其是上游的座椅轨 报 S1060511010006 021-38638428 道、骨架、面套、线束等均具有相应技术储备和良好的成本控制能力;4) 告 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 华域汽车加大对座椅业务的控制力度,在经营层面将具有更高的自主性。 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001  配套特斯拉和大众 MEB,电动化业务扬帆起航。公司获得特斯拉众多零 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 部件,包括座椅、电池盒及车身分拼总成件、侧围和后盖模具等业务定点, 研究助理 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 营业收入(百万元) 157,170 144,024 131,818 138,398 149,445 LIYAO157@PINGAN.COM.CN YoY(%) 11.9 -8.4 -8.5 5.0 8.0 净利润(百万元) 8,027 6,463 4,791 5,773 6,998 YoY(%) 22.5 -19.5 -25.9 20.5 21.2 毛利率(%) 13.8 14.5 13.4 13.9 14.4 净利率(%) 5.1 4.5 3.6 4.2 4.7 ROE(%) 19.1 14.5 10.4 11.5 12.7 EPS(摊薄/元) 2.55 2.05 1.52 1.83 2.22 P/E(倍) 8.3 10.3 13.9 11.5 9.5 P/B(倍) 1.5 1.3 1.3 1.2 1.1 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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