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上汽集团:销量持续改善,上汽通用五菱表现亮眼.pdf

大小:0KB更新时间:2020-08-08 13:10:22 我要下载

汽车 上汽集团(600104.SH) 维持评级 报告原因:事件点评 销量持续改善,上汽通用五菱表现亮眼 买入 2020年8月7日 公司研究/点评报告 事件描述:公司发布 2020 年 7 月份产销快报,本月公司汽车产销量分别为 公司近一年市场表现 474581辆、457585辆,同比分别增长23.19%、4.04%。 事件点评  受益乘用车行业整体复苏,叠加去年同期公司汽车产销基数偏低,公 司产销情况较上月进一步改善。2020年7月份,公司汽车产销比为0.96倍 (前值1.01倍),汽车当月产销量分别为47.46万辆和45.76万辆,环比分 别下降0.45%、4.57%,同比分别提升23.19%和4.04%,同比增幅分别较上 月提升20.59pct和1.27pct,产量同比较上月显著提升,销量同比持续改善。 2020年1-7月,公司汽车累计产销量产销比为1.02倍(前值1.03倍),公 市场数据:2020年8月6日 司本年累计汽车产销量分别为 246.69 万辆和 250.67 万辆,同比分别下降 收盘价(元): 18.27 23.92%和 25.77%,同比降幅分别较上月缩窄6.35pct和4.46pct,公司累计 年内最高/最低(元): 25.39/16.90 产销量同比降幅自2020年4月维持缩减态势。 流通A股/总股本(亿): 116.83/116.83  子公司差异较大,上汽通用五菱表现亮眼。分公司口径来看,截止2020 流通A股市值(亿): 2134.57 年 7 月,上汽通用五菱月销量同比持续 4 个月超过 10%,7 月实现汽车销 总市值(亿): 2134.57 量 13 万辆,同比增长 19.82%;同时,上汽通用、上汽乘用车月销量同比 均较上月有所改善,上汽大众月销量同比降幅较上月小幅扩大,上汽大众、 基础数据:2020年3月31日 上汽通用、上汽乘用车月销量分别为134,000、112,767、51,001辆,同比分 基本每股收益: 0.01 别为-7.65%、1.08%、-1.97%,分别较上月-0.68pct、+7.87pct、+1.51pct。 每股净资产(元): 21.34  汽车行业下半年有望维持复苏态势,公司作为乘用车龙头有望受益。 净资产收益率: 0.45% 行业层面来看,我国经济运行总体复苏态势持续向好,叠加促销费政策拉 动,以及2019年下半年产销低基数,同时,暑假刺激旅游需求释放,虽然 分析师:张湃 疫情因素仍然一定程度抑制消费者出行需求,但是目前海外出行向国内自 执业证书编号: S0760519110002 驾游转变的趋势显著,有望进一步刺激汽车购车需求释放,我们认为汽车 电话:0351-8686797 行业下半年有望维持复苏态势。公司层面来看,公司龙头地位稳固,车型 邮箱:zhangpai@sxzq.com 覆盖面广,市占率持续领先,并持续推进新四化,并持续高研发投入,提 太原市府西街69号国贸中心A座28层 升技术优势。我们认为,公司长期业绩稳定性较高,公司有望依托龙头优 北京市西城区平安里西大街28号中海国 势进一步扩大领先优势,并带动盈利能力整体提升。 投资建议:公司持续推进汽车新四化,稳步布局海外业务,且车型覆盖面广, 际中心7层 具备长期竞争优势,乘用车行业竞争加剧,公司作为乘用车龙头,后续有望 山西证券股份有限公司 凭自身优势巩固扩大领先优势,推动盈利能力整体提升,维持“买入”评级。 http://www.i618.com.cn 预计公司2020年、2021年EPS为1.73、2.18,PE为10.57、8.39。 风险提示:汽车销量不及预期;海外业务推进不及预期;行业政策大幅调整; 新冠疫情反复。 请 务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1

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