注册 / 登录

清河洛

您现在的位置是:首页>文件下载>行业报告

下载详情页

中国豪华车市场发展回顾、分析与展望.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-29 06:18:03 我要下载

证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年07月17日 行业评级: 消费升级,豪华车需求方兴未艾 交运设备 增持(维持) 中国豪华车市场发展回顾、分析与展望 豪华车需求稳健增长,渗透率有望进一步提升 2009-2019 的十一年间,国内乘用车整体需求增长较快,销量年复合增速 林志轩 执业证书编号:S0570519060005 为8%,其中豪华车的销量增速更为显著,复合增速为22%。在2018-2019 研究员 021-28972090 汽车需求整体下滑的大背景下,豪华车销量依然实现了正增长。我们认为, zhixuan.lin@htsc.com 经济发展、居民可支配收入增长以及消费升级,是豪华车需求增长的主要 刘千琳 执业证书编号:S0570518060004 驱动力。在供给端,车型多样化、价格下探以及渠道扩张,也扩大了豪华 研究员 021-28972076 车在国内的目标客户群体规模。展望未来,我们认为豪华车需求有望保持 liuqianlin@htsc.com 稳健增长,渗透率有望从2019年的13.8%提升至2030年的20.1%。部分 王涛 执业证书编号:S0570519110001 豪华车制造商和经销商将持续受益。 研究员 021-28972053 wangtao011711@htsc.com 需求分析:收入增长、消费升级,豪华车目标客户群迅速扩大 邢重阳 021-38476205 汽车尤其是豪华车,是典型的大件可选消费品,其需求增长的主要驱动力 联系人 xingchongyang@htsc.com 为居民可支配收入增长。2009-2019 年,中国城镇居民可支配收入增长 150%,豪华车的目标客户群体(以年收入超过30万元的家庭数量计算) 相关研究 迅速扩大。叠加消费升级的大背景,豪华车销量增速显著跑赢乘用车市场 整体的增长。我们对比国内主要省市的数据发现,豪华车渗透率与人均可 1《长安汽车(000625 SZ,买入): 拟实施股权 支配收入呈较强的正相关,发达省市(北京、上海、浙江、江苏)的人均 激励,盈利或逐季改善》2020.07 年可支配收入超过5万元,豪华车渗透率高于20%。随着其他省市居民收 2《交运设备: 6月汽车销量同比增长12%》 入增加,我们认为国内豪华车整体渗透率有望进一步提升。 2020.07 3《继峰股份(603997 SH,增持): 整合格拉 供给分析:车型增加、价格下探、渠道扩张,豪华车更加亲民 默,开源节流谋增长》2020.07 在居民收入稳步增长的同时,由于成本下降、关税下调等因素,豪华车的 价格总体呈下降趋势,消费者的购买力相对提升更多。豪华车制造商在国 一年内行业走势图 内增加产能,引进或开发更多新车型,也有效的扩大了供给。同时,价格 较低的入门级豪华车的推出以及汽车金融工具的使用,进一步降低了豪华 车的购买门槛。经销商网络的扩大,覆盖更多中西部地区的中小城市,提 (%) 29 升了购车的便利性。总体而言,对于普通消费者来说,豪华车从车型、价 格和渠道来讲,都变得更加亲民,受到城镇中产阶层消费者的青睐。 20 11 未来展望:ABB继续主导市场,二线豪华品牌逐步发力 展望未来,我们认为国内豪华车销量有望维持稳定增长(2020E-2030E复 1 合增速4%)。德系三大豪华品牌(奥迪、奔驰和宝马,简称ABB)有望继 (8) 续保持前三的领导地位,部分二线豪华品牌(雷克萨斯、沃尔沃、凯迪拉 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 克、林肯等)在产品、营销方面逐步发力,为其在华发展提供支撑。 交运设备 沪深300 投资建议:上汽集团、长安汽车和广汇汽车是行业趋势受益者 资料来源:Wind 整体而言,我们认为中国豪华车需求未来有望维持稳健增长,部分生产豪 华车的汽车制造商(上汽集团、长安汽车)以及从事豪华车销售服务的汽 车经销商(广汇汽车)将受益于豪华车需求的增长。 风险提示:经济和居民可支配收入增长大幅放缓;豪华车市场竞争加剧; 企业汽车销量或利润率不及预期。 重点推荐 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价(元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 000625 CH 长安汽车 10.95 买入 13.53~13.94 -0.55 1.20 1.05 1.21 -19.91 9.13 10.43 9.05 600104 CH 上汽集团 18.49 买入 24.64~26.40 2.19 1.76 1.98 2.17 8.44 10.51 9.34 8.52 6 00297 CH 广汇汽车 3.37 买入 4.46~4.95 0.32 0.26 0.32 0.37 10.53 12.96 10.53 9.11 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1

中国豪华车市场发展回顾、分析与展望.pdf

中国豪华车市场发展回顾、分析与展望.pdf

中国豪华车市场发展回顾、分析与展望.pdf

中国豪华车市场发展回顾、分析与展望.pdf

中国豪华车市场发展回顾、分析与展望.pdf

下载地址



网址导航