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2020海外新能源汽车政策深度解读.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-28 17:30:24 我要下载

[Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2020年07月23日 海外新能源汽车政策深度解读 电气设备 -全球电动车系列 [T[评aTab级blele_:_MT增aitilne持]] (维持) [重Ta点ble公_F司in基anc本e]状 况 分析师 苏晨 简称 股价 EPS PE 评级 执业证书编号:S0740519050003 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E Email:suchen@r.qlzq.com.cn 宁德时代 213 .50 2.06 2.46 3.59 4.34 104 87 59 49 增持 恩捷股份 77.30 1.06 1.61 2.21 2.92 73 48 35 26 增持 璞泰来 108.99 1.5 2.17 2.97 3.72 73 50 37 29 买入 分析师 邹玲玲 三花智控 22.94 0.52 0.63 0.73 44 36 31 买入 宏发股份 39.60 0.99 1.22 1.47 40 32 27 增持 执业证书编号:S0740517040001 备注:股价截止2020-07-23 Email:zoull@r.qlzq.com.cn [投Ta资ble要_S点um mary]  前言:2020年是全球电动化元年,新能源汽车发展核心驱动力来自于“政 策+优质供给+需求”的共振。其中欧洲碳排放法规、中国双积分政策都是 全球新能源汽车发展核心驱动力。当前海外特别是欧美加大对新能源汽车 推广力度,纷纷推出高强度电动车支持政策,本文从全球政策分析视角, 来探析全球电动车发展。 [基Ta本ble状_P况ro fit]  欧洲:减排升级,绿色振兴,历史最高补贴力度加速电动化目标。2019年 4月欧盟出台史上最严格的减排法案,采用更严格测试标准WLTP ,法达标 上市公司数 241 车企将面临巨额罚款;该政策将于 2020.1.1 正式实施,过渡期较短(202 行业总市值(百万元) 3213214 0年95%排放最少的新车满足95g/KM目标,2021年均需满足),2025年、 行业流通市值(百万元) 2471318 2030年排放量目标比2021年分别降低15%和37.5%;车企只能通过新能源 汽车或低油耗车来满足新标。2020年受新冠疫情影响,欧盟5月提出绿色 [行Ta业ble-_市Qu场ot走eP势ic]对 比 经济复苏计划,加大对新能源汽车鼓励政策。欧洲各国纷纷推出电动车支 持政策,本文详细梳理了欧洲挪威、德国、法国、英国、意大利、西班牙、 瑞典、荷兰等12个国家的新能源汽车相关政策。我们认为,在政策强有力 刺激下,我们预计欧洲新能源汽车市场将会迎来高增长。  美国:政策提升换购可及性,销量同比上升空间大。新能源汽车政策主要 有需求侧税收扶持;供给侧联邦层面的CAFE企业平均燃油经济性,GHG 温室气体排放标准, ATVM先进技术车辆和替代燃料基础设施制造激励, 以及供给侧加州等各州层面的ZEV 零排放计划。原有新能源汽车政策长期 规划较为完备,2020年6月发布4940亿美投资美国环境和地面运输新愿 景(美国INVEST)法案,其中涉及EV充电基础设施和零排放公交投资。  日本:国家能源结构推动新能源多技术同步发展,混动、氢能技术领先, 渗透率目标明确。日本能源匮乏,长期依赖进口,且环保意识较强,电能 公司持有该股票比例 供电结构相对环保,核能、水能,潮汐能发电结构先进,具有较高的新能 [相Ta关ble报_R告ep ort] 源汽车发展需求及优越的发展条件。2010年起提出对新能源汽车行业的产 业规划,提出以混动为主,多技术同步发展的产业愿景,并分别制定新车 销售及渗透率目标,提出到 2030 年,混动、电动及插混汽车新车销售市 场占比近70%的政策目标。补贴政策上以车型作为分类,以纯电续航里程 设置梯度,分类补贴,同时对新能源汽车购车增值税、车重税及排放税减 免75%。2019年来关注公交及货车电动化。  碳排放叠加新车型促使电动车销量同比增长明显。欧洲乘用车市场经济性 占主导,小排量车型的环保更新需求对车企电动化的刺激并不显著。从各 车企在欧洲平均碳排放量看,除丰田、特斯拉,其他车企减排压力较大。 据Marklines数据,我们预计2020年1-6月欧洲各国电动车销量38-40万 辆,同增 52%-60%。我们预计 2020 年欧洲电动车整体销量在 85 万辆以 上,同增54%,2021年销量约150万辆以上,同增94%。  投资建议:短期疫情影响不改电动汽车发展趋势,全球各国大力支持新能 源汽车发展,电动化趋势不可逆转,全球电动化正迈入供给端优质车型加 速期,未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球 一线供应链投资主线,优选竞争格局优异,切入全球电动车主流供应链(特 斯拉、大众 MEB、LG、CATL 等)的全球龙头的投资机会。同时零部件赛道 和优质标的或将迎来戴维斯双击行情,电动化后单车价值量提升。持续推 荐:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、比亚迪、宏发 股份、拓普集团、新宙邦、天赐材料、当升科技、先导智能、赢合科技等。  风险提示:新能源汽车补贴政策不及预期,新能源汽车销量不及预期,竞 争加剧导致产品价格大幅下降风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分

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