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长城汽车:逆转重生,夯实未来.pdf

大小:0KB更新时间:2020-07-27 19:59:22 我要下载

公 司 研 证券研究报告 究 #industryId# 乘用车 #d长yCo城mpa汽ny#车 #60dy1S6to3ck3co de # # #title# #审inve慎stSu增ggest持ion# ( i维nve持stS ) 逆转重生,夯实未来 uggesti #createTime1# onC han 2020 年 07月 27日 深 ge# 度 #市场ma数rk据et Data# 主要财务指标 研 市场数据日期 2020-07-26 $会计zy年cw度z b|主要财务指标$ 2019 2020E 2021E 2022E 究 收盘价(元) 13.06 营业收入(百万元) 96211 101453 134695 157206 报 总股本(百万股) 9176.57 同比增长(%) -2.8% 5.4% 32.8% 16.7% 净利润(百万元) 4497 4240 7341 9199 告 流通股本(百万股) 9127.27 同比增长(%) -13.6% -5.7% 73.1% 25.3% 总市值(百万元) 119846.04 毛利率(%) 17.2% 17.2% 18.8% 18.8% 流通市值(百万元) 78722.14 净利润率(%) 4.7% 4.2% 5.4% 5.9% 净资产(百万元) 53517.15 净资产收益率(%) 8.3% 7.5% 11.9% 13.7% 总资产(百万元) 104804.76 每股收益(元) 0.49 0.46 0.80 1.00 每股净资产 5.83 每股经营现金流(元) 1.52 1.73 1.85 2.60 投 资要点 #相关rel报ate告dR eport# #sum国ma民ry#神 车 H6,自主豪华 WEY,宝马合资立光束,乘用化创新皮卡炮, 长城汽车一直在突破成长。2020 年以公司技术品牌发布会为起点,公司 《长城汽车 20H1 业绩快报点 评:20Q2 盈利超预期,期待新 将从产品技术(新平台+新动力+新产品)、管理策略(对外更贴近客户+ 平台+新车周期-20200724》 对内股权激励)、战略选择(转型科技出行+全球化)三个维度再次进阶 2020-07-23 重生,并伴随着乘用车复苏和皮卡解禁开启新一波上升周期。 《长城汽车6月销量点评:皮卡  模块化平台0到1突破,重塑产品底层竞争力,开启全新车型周期。公司 6月再创新高,H6换代有望开启 推出全新“柠檬+坦克”两大全球智能模块化技术平台,有望大幅提升公 上 行 周 期 -20200709 》 司产品研发生产效率,提升零部件通用化率降低成本,高效的动力总成与 2020-07-09 《长城汽车5月销量点评:皮卡 轻量化设计等有望重塑产品底层竞争力。20H2 迎来哈弗 H6 换代,大狗/ 月销创新高,期待SUV新平台新 白猫/坦克300全新上市,未来2-3年伴随新平台渗透率提升,公司有望开 产 品 周 期 -20200610 》 启销量与单车盈利双升的强劲周期。 2020-06-09  以用户为中心深化公司管理机制改革,有望重塑公司底层价值观。为了更 好面向未来用户出行体验,完成公司长期战略转型,长城对内部管理机制 #分析em师ail:Au thor# 进行了深层改革。核心是围绕用户需求去调整组织、改变文化、升级底层 戴畅 价值观。把长城打造为“开放和利他”的平台型组织,用科技创新推动品 daichang@xyzq.com.cn 牌力和产品力的提升,有望从更底层提升公司经营价值观与竞争力。 S0190517070005  战略转型全球科技出行公司,“制造+服务”商业模式或提升长期估值中 枢。公司调整长期战略,从整车制造企业向全球科技出行公司转型。推出 “咖啡智能”技术品牌,从智能驾驶、智能座舱、智能电子电器架构夯实 赵季新 未来智能出行服务的竞争力。同时商业模式向“制造+服务”转变,有望 zhaojixin@xyzq.com.cn 从中长期维度改善公司盈利水平和稳定性,估值中枢有望提升。 S0190519110002  逆转重生,夯实未来,新车周期贡献短期销量弹性,新平台渗透率提升贡 献利润率弹性,管理机制改革重塑长期竞争力,维持“审慎增持”评级。 #研究ass助Au理th:or # 深化管理改革带来公司底层竞争力的积极变化,有望从中长期提升公司车 董晓彬 型产品与出行服务竞争力。考虑公司中报预告超预期,新平台+新车周期 dongxiaobin@xyzq.com.cn 强劲,上调盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为42.4/73.4/92.0 刘洁 亿元(原预测为42.0/54.7/66.3亿元),维持“审慎增持”评级。 liujie20@xyzq.com.cn 风险提示:宏观经济大幅下行;乘用车销量不及预期;公司新车销量不及预期; 新平台降本不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

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